【晨星】晨星基金市場月報 2026 年5月

整體基金市場表現概述
5 月份，全球金融市場持續表現良好，主因中東局勢明顯降溫，美國與伊朗均有意透過外交談判解決雙邊分歧，地緣政治風險不再對金融市場構成重大干擾，市場風險情緒獲得進一步推升，尤其投資人持續追逐人工智慧 (AI) 題材相關股票，在科技股的強勁漲勢帶動下，以美股為首的國際股市迭創歷史新高。個別市場部分，美國股市延續 4 月份的多頭反彈氣勢，投資人無懼通膨升溫與就業市場放緩等偏向負面的經濟數據，持續將關注焦點放在科技公司發布的樂觀 AI 業務指引，科技股連續第 2 個月展現驚人漲幅，成為推升大盤指數刷新歷史高價的最主要功臣。歐洲股市呈現高檔震盪，雖然全球金融市場整體瀰漫的樂觀氛圍同樣為歐股帶來向上的動能，但由於歐股相對較為欠缺科技色彩，且能源價格高漲也對歐洲經濟構成較大的壓力，因而限制了歐股的表現空間。亞洲股市走勢分歧，在投資人熱衷於 AI 投資機會下，漲勢主要仍集中在亞洲科技重鎮的日本、南韓、台灣身上，陸港股市與東南亞市場則是持續遭到冷落。債券市場方面，股市的大漲帶動可轉換債券展現十分優異的績效，而新興市場債券也受惠於市場風險情緒的升溫而有著不錯的漲幅，其餘債券券種的表現則較無特別突出之處。

整體台灣核備銷售的股票型基金在 5 月份的美元平均報酬率為 6.70%，而債券型基金的美元平均報酬率則是 0.77%；若是扣除匯率因素影響，則股票型基金與債券型基金以原幣計算的平均報酬率分別為 6.37%、0.46%。

 

美國股票
美國股市在科技股持續飆漲的帶動下，三大主要股價指數連袂創下歷史新高，道瓊工業指數在 5 月份上漲 2.78%，標普 500 指數與 NASDAQ 指數的漲幅更是來到 5.15%、8.36%，投資人持續關注科技公司所發布的 AI 相關業務指引，並在正面且優於預期的財報數據激勵下積極作多，尤其是扮演 AI 基建重要核心的半導體類股更是獲得大量買盤挹注，費城半導體指數在 5 月份暴漲 22.14%，連續第 2 個月出現兩位數的漲幅。至於中東部分，儘管美國與伊朗之間仍未能達成正式且永久的停火協議，但軍事衝突的發生頻率已大幅下降，且雙方仍表達出願意進行談判的意願，投資人普遍認為中東地緣政治因素在短期內已不再構成股市的重大風險，中東局勢在 5 月份進一步淡出投資人的視野之外。

雖然，企業財報的高峰期已經過去，但 5 月份仍有部分科技公司陸續發布最新財報數據，尤其是 AI 相關的業務展望最受到投資人的關注，例如伺服器大廠戴爾電腦發布最新一季 AI 伺服器營收年增將近 8 倍，並預估 2027 年 AI 相關營收將持續增加 144%，進一步推高了市場對於 AI 基建未來成長空間的樂觀預期。另外，記憶體大廠美光亦受惠於 AI 相關需求暴增帶動記憶體價格大幅飆漲，華爾街券商紛紛大幅調高美光的目標價位，相關消息也激勵投資人大舉搶進記憶體相關個股，成為帶動費城半導體指數持續大漲的最主要功臣之一。

至於經濟基本面的部分，5 月份公布的經濟數據多半偏向負面發展，受到聯準會 (FED) 關注的個人消費支出 (PCE) 價格指數與核心價格指數在 4 月份的年增率分別為 3.8%、3.3%，增幅創下 34 個月與 29 個月的新高，顯示因美伊戰爭導致的高油價正逐漸推高通膨壓力。因此，即便支持降息的新任 FED 主席 - 華許已於 5 月份宣誓就職，通膨問題恐怕仍將迫使 FED 在可預見的未來將指標利率維持在目前的水平。另一方面，美國第一季 GDP 年化成長率由原先公布的初值 2.0% 下修至 1.6%，最近一周初領失業救濟金人數也上升至 3 個月高點，反映大環境的不確定性與 AI 帶來的企業裁員潮正對美國經濟產生負面影響，但由於目前市場持續看好 AI 的長期發展空間，上述基本面消息多半遭到投資人的忽略。

就基金組別的表現來看，美國一般股票型基金在 5 月份的績效表現良好，以美元計算的平均報酬率介於 0.88%～6.90% 之間，但漲勢多半集中在科技類股。美國大型成長型股票基金組別也受益，不僅表現居冠，且漲幅與其他風格的美國股票型基金之間也有著明顯差距，但在投資人偏好高風險的成長型股票下，美國靈活型股票基金與美國大型價值型股票基金組別就沒有太大的表現空間。

在產業型基金組別的部份，如同前面所述，由於大量資金在 5 月份持續追逐 AI 題材相關的投資機會，市場漲勢過度集中在科技類股，因此可以看到傳媒及通信基金與科技基金在 5 月份的美元平均報酬率高達 20.90% 與 15.40%，不僅是連續第 2 個月繳出兩位數的獲利，績效也遙遙領先其他產業型基金。至於表現落後的基金類型方面，在缺乏利多支持且美國國內經濟成長腳步放緩的情況下，原物料與天然資源相關股票普遍面臨到短線獲利了結的賣壓，包括水資源基金、能源基金與農產品基金在 5 月份平均虧損了 4.37%、3.65% 與 2.21%，與科技基金的優異績效呈現強烈對比。

 

歐洲股票
在全球金融市場充斥樂觀氛圍的情況下，也帶動了 5 月份的歐洲股市同步走高，歐洲三大主要指數當中，德國 DAX 30 指數表現最佳，在 5 月份上漲 3.34%，不過法國 CAC 40 指數與英國富時 100 指數的漲幅僅有 0.84%、0.29%，距離歷史高點尚有一段明顯差距，顯示科技股權重較低與高油價帶來的通膨壓力仍是影響歐股表現的主要因素。由類股的表現來看，銀行股、航空股與汽車股的表現較為疲弱，背後原因多半都與通膨或高油價等問題相關，但這些產業都在歐股佔有相當權重的板塊，也因此限制了歐股的上漲空間。

雖然，美伊之間的軍事衝突自 4 月份以來已逐漸放緩，高油價對全球經濟產生的影響仍在持續發酵當中，但不像美國擁有 AI 基建與生態圈發展作為推動經濟成長的底氣，歐洲經濟主要仍是以傳統工業作為發展核心，也因此受到美伊戰爭較大的負面影響。根據標普全球 (S&P Global) 發布的 5 月份採購經理人指數(PMI) 顯示，歐元區綜合 PMI 從 4 月的 48.8 下降至 47.5，不僅連續第 2 個月落在景氣榮枯線下方，更是創下過去 31 個月的最低水平。報告中指出，美伊戰爭正對歐洲經濟造成日益嚴重的損害，產出下降的速度在 5 月份已明顯加快，且由於荷姆茲海峽持續遭到關閉，能源供應短缺與價格上漲使歐元區投入成本通膨已連續 7 個月加速，歐洲央行 (ECB) 決策官員更表示 6 月升息已箭在弦上，這勢必對已疲弱不堪的經濟活動造成進一步壓力。

觀察歐洲基金組別的績效表現，區域型歐股基金在 5 月份以美元計算的平均報酬率落在 1.85%

～5.49% 的範圍，其中以歐洲靈活型股票基金與歐洲不包括英國股票基金的獲利較為突出，表現相對落後的類型則包括了歐洲大型均衡型股票基金、歐洲大型價值型股票基金與歐洲中型股票基金組別。至於歐洲單一國家基金的部份， 5 月份仍以義大利股票基金的績效最佳，且是連續第 2 個月拔得頭籌，以美元計算的平均獲利來到 5.60%。另外，瑞士股票基金與瑞士中小型股票基金則是以 4.76% 與 4.60% 的平均報酬率緊追在後，英國大型股票基金與英國靈活型股票基金在 5 月份的表現較不理想，前者以美元計算的平均報酬率僅有 0.30%，後者更是落入虧損的局面，以美元計算的報酬率為負 0.54%。

亞洲股票
亞洲股市在 5 月份仍然呈現個別市場強弱分明的兩樣情，由於全球投資人持續炒作 AI 題材，市場資金高度集中科技類股，因而帶動身為亞洲科技重鎮的日本、南韓、台灣三地股市再度大漲一波，漲勢遙遙領先區域內其他市場。其中，南韓股市在三星電子與 SK 海力士兩大記憶體廠商相繼突破 1 兆美元市值的帶動下，KOSPI 指數繼 4 月份狂飆 30.61% 後，5 月份再度暴漲 28.45%，連續第 2 個月奪下全球股市單月漲幅冠軍的寶座。另外，台灣與日本股市的漲幅雖然沒有那麼驚人，但同樣也是連續第 2 個月達到 2 位數水準，台灣加權股價指數與日經 225 指數在 5 月份分別上漲了 14.92%、11.88%。

除了日韓台三地股市外，區域內其他市場的表現就乏善可陳，其中隸屬大中華地區的中國 A 股與香港股市雖然在 4 月份一度表現有所起色，但進入 5 月份以後漲勢便無以為繼，即使美國 總統川普的訪中行程也未能激發多頭進場意願。滬深 300 指數在 5 月份僅小幅上揚 1.76%，香港 恆生指數更下挫了 2.30%，主要反映近期中國公 布的房地產與經濟數據較為疲軟，且美伊戰爭 導致的高油價對於高度依賴能源進口的中國與 香港經濟帶來較大的潛在風險所致。東南亞市 場在 5 月份跌多漲少，其中印尼雅加達綜合指 數連續 5 個月下跌，5 月份跌幅更是擴大至 11.92%，為區域內表現最差市場，主因印尼總統 近期持續推動更加民粹與政府干預式的經濟政 策，包括對關鍵大宗商品出口進行直接管控，令 投資人擔憂印尼的投資環境將進一步惡化，因 而加速了資金外逃的現象。

觀察亞洲區域型股票基金的績效，5 月份以美元計算的平均報酬率介於 - 1.01%～13.70% 之間，其中亞太區股票基金、亞洲不包括日本股票基金、亞太區不包括日本股票基金組別的平均獲利都達到 2 位數水平，表現較弱的有東協國家股票基金、亞洲不包括日本中小型股票基金、太平洋區不包括日本股票基金，後者更是唯一帶給投資人損失的亞洲區域型股票基金。在單一國家或市場的部份，韓國股票基金以美元計算的 5 月平均獲利來到 28.48%，大幅領先其他亞洲單一國家基金，另外台灣大型股票基金與台灣中小型股票基金則是以 14.29% 與 11.31% 的平均漲幅緊追在後。至於表現落後的包括越南股票基金、香港股票基金與印尼股票基金，5 月份以美元計算的平均績效均落入虧損局面，其中印尼股票基金在 5 月份的美元平均虧損幅度來到 10.45%，連續第 3 個月在亞洲單一國家基金當中績效墊底。

 

債券市場
隨著全球股市連續第 2 個月出現強勁漲勢，投資人熱衷追逐高風險高報酬，對於波動性較低的固定收益資產興趣下降，以致全球債市在 5 月份整體表現平平。雖然中東緊張局勢已逐漸放緩，但在荷姆茲海峽完全解封之前，國際油價仍然維持在相對較高的水平，也令投資人持續關注高油價帶來的通膨問題，各國公布的最新物價數據均顯示通膨壓力已有逐漸升溫的趨勢，恐迫使央行在貨幣政策上採取偏向緊縮的立場，影響所及使得美國 10 年期公債殖利率一度攀升至 2025 年初以來的高峰，而在市場高度預期日本央行將在 6 月升息的情況下，日本 10 年期公債殖利率更是在 5 月份大幅上揚了 13 個基點，持續朝向 3% 的水平邁進。

觀察債券型基金組別在 5 月份的表現，雖然多數基金都能帶給投資人正報酬，但獲利幅度與股票型基金相比仍然有著一段明顯的落差，而表現較為突出的組別，則是價格波動與股價連動的可轉換債券基金組別，該類基金組別在 5 月份以美元計算的平均報酬率介於 1.83%～ 5.46% 之間，美元績效排行前 5 名中，就有 4 名都是可轉換債券之相關基金組別。

除了可轉換債券組別外，新興市場債券在 5 月份也有部分買盤流入，推升新興市場債券基金在 5 月份的表現，美元平均績效落於 0.43%～ 1.17% 間。至於南非蘭特債券，在南非央行做出 2023 年以來首次升息的決定後，由於市場預期南非通膨與財政狀況可望逐漸恢復平穩，國際信評機構穆迪調升了南非信用評等展望，激勵南非幣出現強勁升值走勢，也帶動南非債券的買氣，推升南非蘭特多元化債券基金以美元計算的平均報酬率來到 6.37% 的水平，其中匯率的支撐就超過 3%。

 

 

 

 

 

 

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