找到最獨特的附加價值

EMBA 雜誌編輯部 / 文

從創立第一天起，聚達創投只聚焦一件事：把台灣電子業的供應鏈優勢，變成創投的核心競爭力，被輝達收購的 DeepMap、去年掛牌上市的意騰科技，都是它代表性的投資案例。創辦人林宇輝，如何透過新的模式，走出一條跟其他創投不同的路？

「不要把重點放在我身上。」採訪結束時，聚達創投董事總經理林宇輝不忘叮嚀。

的確是的，他比絕大多數領導人更低調，更顯隨和；訪談中，他也花了全部的力氣在談一路走來的創投經驗和心得。他就只有一件事和別的創投人不同：他是廣達集團創辦人林百里的兒子。

但如果你因此以為，他的創業之路是一條鋪得很好的路，那就誤會了。他歷經過兩次創業失敗，一次是在廣達內部，一次是創立交友網站愛魅奇（iMatchBox）。

「所以你這次創業想的是非成功不可？」「我每次都是想著非成功不可。」他立刻接口說。

二○一五年，他創辦聚達創投（MESH Ventures）。他強調，他從第一天起就只做一件事：把台灣電子業的供應鏈優勢，變成創投的核心競爭力。當時最夯的是電商、物流、ＡＰＰ，他沒有跟風。「如果要去做那些東西，我們沒有優勢。」他說。

十一年後，這個規模不大的基金，從台灣出發，卻在全球硬科技創投版圖上，走出了自己的位置。

聚達管理涵蓋種子輪到Ｃ輪的多個基金，每年投入資金達五千萬至一億美元，投資案例累積約二十四家，包括被輝達收購的地圖新創公司 DeepMap 、自動駕駛卡車公司 Plus，以及去年六月掛牌上市的意騰科技。

十一年來，他用摸索與學習，換來越來越清晰的校準。公司的投資模式不斷演進，從傳統基金，到為家族辦公室量身打造的聯合投資平台，再到專為台灣科技大廠設計的主題式基金。

林宇輝最近接受ＥＭＢＡ雜誌專訪，以下是專訪內容摘要：

■創業至今，有哪些做法跟一開始不太一樣，是後來逐漸調整的？

□其實幾乎每一件事都不一樣。投資的項目改變，投資的對象從個人變成企業，因為沒有一件事是可以預測的。但只有一件事一樣：那就是我們從第一天，就想跟台灣電子供應鏈深度綁定。

跟美國、中國比，台灣是一個資金比較小的市場，我們又是一個小基金。要能投到好項目，你一定要產生附加價值。可能因為我家族背景，二○一五年時我就想，台灣最厲害的附加價值是什麼，我覺得是電子業。當時做電商、做物流、做ＡＰＰ是最夯的，但如果要去做那些東西，我們沒有優勢。

到現在我們的規模成長了幾十倍，等級也變大了，可是我的核心邏輯是一樣的。台灣是全世界科技業的「手」，美國是「腦」，他們可以發明厲害的技術。我們則是手，我們知道腦要做什麼，還知道腦的下一步要做什麼。下一個動態如果是ＡＩ，ＡＩ要發生什麼事，誰會很快知道？就是ＯＤＭ（原廠委託設計製造），因為公司要做出 servers（伺服器）。如果你知道市場兩年、三年，甚至五年是往哪邊走，這個就是ＶＣ（創投）最寶貴的資訊。

我們要抓緊電子供應鏈，然後深耕。這個初衷在這十一年來沒有變過。

跟別的ＶＣ不大一樣的是，我們很注重底層的基礎技術，像是運算、電力控制、傳輸，這些都會應用在很多產業。這裡面有很多細節，是台灣供應鏈最厲害的地方。我們投的是這些底層的技術，然後可以應用到幾個很新興的市場，像ＡＩ、太空、量子運算。

■投底層的基礎技術，是怎麼發展出來的？還是犯了一些錯，才歸納出的？

□我確實有踩過一些雷；有投一些底層技術沒這麼紮實、技術比較偏應用的項目。你投的技術越底層、越深，這個技術越獨一無二，投資的風險就越小。這個確實是花了幾年時間，慢慢摸索。二○一八年之後，我們就沒有踩到雷了，我覺得蠻不錯的。

商業世界是很殘酷的，你的壁壘不夠高，獲利又大的時候，每個人都會進來。但壁壘也不是零跟一百，有九十分，也有七十分。如果這個市場我是先行者（first-mover），我一進來別人就進不來，這也是一種壁壘。另外，如果這家公司技術壁壘只有七十分，可是有商業壁壘，像是他的客戶要轉換成本很高的話，那也是很好的。這是一個組合。

雷軍講過，站在風口上，豬都會飛。因為時勢造英雄，英雄造不了時勢。ＶＣ要做的，就是把大方向、產業趨勢先確定，再從裡面找技術壁壘高，商業壁壘高，團隊誠信好、track record（過往表現）好，財務紀律好的來投。可是你知道，別人也知道啊。所以還是回到，你能提供什麼附加價值。

我們自詡為台灣的導遊。對於美國一些技術很好，還不是很有名，但已經有國際大客戶認證的企業，例如大客戶已經給小量訂單，這些企業想找台灣供應鏈，但不知道要找誰，我們就是引路人，這個附加價值就產生了。

■看投資時，創業團隊很重要。你如何判斷一個團隊值得投資？

□一般ＶＣ有一個很大的痛點就是，你看到一個項目到你投資，可能就一、兩個月而已。坦白講，這麼短的時間，你不太可能看到團隊真正的本性。

兩個月的認識，絕對不會比你跟他一起合作兩、三年來得深。所以我們自己就有一個模式，叫作主題式基金（thematic fund）。這是我們專為台灣的科技公司量身訂做，他們是唯一的投資人，我們跟他一起合作，只看早期的項目、只看技術、只看策略價值。

單純看技術，這樣的模式，獲利可能不會太多，因為趨勢、客戶、商業門檻都還沒被驗證。可是這就是台灣科技業要的，看下一個市場、下一個產品、新的功能，他們投資是為了這些東西。

他們可以投十家公司，然後只有一家公司成功。如果這一家公司能讓他贏到更多客戶，又或者因為技術拿到 Google 的訂單，那就超越其他九家公司。

來源：《EMBA 雜誌》478 期
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