供應瓶頸壓頂 AMD財報前夕遭降評 股價挫逾5% 短線漲勢恐踩煞車

在財報公布前夕，晶片大廠 AMD (AMD-US) 遭投資銀行匯豐 (HSBC) 調降評級，引發市場關注。儘管該股過去一年大漲，但分析師警告，供應鏈瓶頸與市場預期過高，可能限制後續股價表現。

匯豐將 AMD 評級由「買進」下調至「持有」，並將目標價由 335 美元小幅上調至 340 美元。報告指出，雖然目標價上修，但在股價經歷強勁漲勢後，上行空間已顯有限。AMD 股價周一 (4 日) 應聲下跌 5.27%，收每股 341.54 美元；若以前一交易日計算，該股過去 12 個月累計漲幅高達 258%，其中 4 月單月更是標普 500 指數中表現最強勁的成分股之一，單月漲幅達 74%。

匯豐分析師 Frank Lee 指出，過去看好 AMD 主要基於其在伺服器 CPU 市場持續擴大市占，但近期股價大幅上漲已顯著推高市場對其成長動能的預期，特別是在人工智慧需求推動下，CPU 被視為「代理式 AI」(agentic AI) 的重要基礎元件。

不過，供應問題正成為潛在限制。AMD 高度依賴台積電 (TSM-US) 的晶圓代工產能，而匯豐預期該產能吃緊狀況將持續至今年底。報告指出，供應不足雖可能推升產品價格，但也將限制出貨量成長，進而壓抑整體營收擴張。

在競爭方面，英特爾 (INTC-US) 被視為具備反攻潛力。分析師認為，英特爾憑藉自有晶圓廠產能，未來數季可能出現更高的上行驚喜，並有機會在伺服器 CPU 市場逐步收復對 AMD 流失的市占率，尤其若出貨量成長優於預期。

匯豐預期，AMD 即將公布的第一季財報大致符合市場預期，但已下修全年 CPU 與 AI GPU 營收預測，反映供應限制與需求消化的不確定性。整體而言，雖然 AI 帶動的運算需求依然強勁，但短期供應瓶頸仍是關鍵變數。

展望中長期，匯豐認為供應壓力不會永久存在，預期至 2027 年 CPU 需求仍將維持強勁，而台積電未來在台灣、日本與美國亞利桑那州擴建晶圓廠，將有助於提升整體產能。不過，在供應改善更明確之前，市場對 AMD 的高成長預期可能面臨修正壓力。