金色財經
陶朱，金色財經
4月30日，去中心化加密貨幣交易所Hyperliquid正提議在其平台上新增預測市場功能，直接與Kalshi和Polymarket展開競爭。該提案編號為HIP-4，目前處於公開測試階段，將允許用戶在Hyperliquid平台上對現實世界事件結果進行下注交易。
Kalshi 和 Polymarket 等現有預測平台將再迎勁敵——Hyperliquid也在進軍預測市場。目前，Hyperliquid 已經公布了其結果代幣（Output Tokens）的費用結構，這些代幣是支撐其平台上預測市場交易的資產。此舉表明預測市場上線指日可待。
據Hyperliquid官網顯示：
手續費基於您過去 14 天的滾動交易量計算，並於每日 UTC 時間結束時結算。子帳戶的交易量計入主帳戶，所有子帳戶共享同一手續費等級。金庫交易量與主帳戶分開計算。推薦獎勵適用於用戶首次交易量達到 10 億美元，推薦折扣適用於用戶首次交易量達到 2500 萬美元。
Maker 返利將持續支付到每筆交易的錢包。用戶可在「推薦」頁面領取推薦獎勵。
永久合約和現貨交易的手續費標準不同。永久合約和現貨交易量將合併計算以確定您的手續費等級，現貨交易量將按兩倍比例計入您的手續費等級。例如：（14 天加權交易量）=（14 天永久合約交易量）+ 2 *（14 天現貨交易量）。
對於每位用戶，所有資產（包括永久合約、HIP-3 永久合約和現貨）均適用同一手續費等級。當 HIP-3 部署者啟用增長模式時，協議費用、返利、交易量貢獻和 L1 用戶速率限制貢獻將降低 90%。HIP-3 部署者可以配置 0-300% 之間的額外費用分成（增長模式下為 0-100%）。如果分成比例超過 100%，協議費用也將增加至與部署者費用相等。
兩種現貨報價資產之間的現貨交易對，其吃單方費用、掛單方返利和用戶交易量貢獻將降低 80%。
對齊報價資產可享受吃單方費用降低 20%、掛單方返利提高 50% 以及交易量貢獻提高 20% 的優惠。
在大多數其他協議中，交易手續費的主要受益者是團隊或內部人員。而在 Hyperliquid 協議中，手續費全部歸社區所有（包括 HLP、援助基金和部署者）。
HIP-4 是 HyperLiquid 「結果交易」的升級版，本質上等同於鏈上二元期權。它新增了完全抵押的合約，這些合約在固定價格範圍內結算，從而實現了預測市場和期權類型的盈利結構。這些結果合約帶來了一種新型的衍生品交易方式，可以與投資組合保證金和 HyperEVM 相結合，同時消除非線性收益、期限合約、槓桿和強制清算。
HIP-4 最大創新點之一是完全擔保，這與傳統衍生品形成鮮明對比。其特點包括：無槓桿、無爆倉（清算機制）、最大損失等於投入本金、收益結構非線性等。使預測市場更接近資訊博弈，而非價格博弈。
雖然 Hyperliquid、Polymarket 和 Kalshi 都在做預測市場，但三者採用了不同的路徑。
Hyperliquid作為最晚加入賽道的競爭者，是將預測市場嵌入了原有衍生品體系。通過 HIP-4 引入的 Outcome 合約，本質上更接近一種標準化的鏈上二元期權，用戶其實是交易具有明確收益結構的金融合約。
在Hyperliquid交易機制中，採用訂單簿模式（訂單簿模式是指價格由真實買賣雙方撮合形成，而不是通過算法曲線計算），好處在於定價更精確、點差更小，尤其適合高頻交易和大額交易者。
詳情可查看《Hyperliquid的踩點藝術》
也正因為如此，Hyperliquid 的目標用戶非常明確：它並不試圖吸引所有人，而是優先服務那些已經活躍在衍生品市場中的專業交易者。這些用戶習慣於使用槓桿、進行套利、構建複雜策略，對他們而言，預測市場並不是娛樂工具，而是新的交易維度。
Polymarket 選擇了 AMM（自動做市商）作為核心機制。這意味著用戶不需要等待對手方出現，隨時都可以完成交易。對於普通用戶來說，隨時可交易非常重要，它讓預測市場具備了類似社交媒體的即時性。然而，這種便利以效率為代價。AMM 模型在面對大額交易時往往會產生較大滑點，價格也可能偏離真實市場共識。因此，Polymarket 更適合普通用戶參與，不適合專業交易。
另外，Polymarket 上的各個領域的預測讓平台本身也帶有了全民投票屬性，政治選舉、戰爭等各種社會事件等往往會成為Polymarket上的爆款預測話題，關注者甚至可以將Polymarket的上的預測結果作為真實民意的參考。
Kalshi 與其他預測市場最大的不同是經過了監管批准，預測市場披上了合法金融產品的外衣。
在交易機制上，Kalshi 也採用訂單簿模式，並依賴專業做市商提供流動性。這使它在定價效率上與傳統交易所保持一致，也更容易被機構投資者接受。Kalshi 的主要用戶正是對沖基金、宏觀交易員以及其他專業金融機構。對於他們來說，預測市場的意義在於提供一種新的風險對沖工具，而不是一個娛樂場所。
與Polymarket不同，由於監管束縛，Kalshi 在熱點事件上的響應更為落後。
總之，Polymarket的門檻最低，最適合普通用戶參與，可以反映民意資訊；Kalshi強調合規，希望將預測市場納入既有金融體系；而Hyperliquid進場最晚，想把預測市場變成已有衍生品市場中的金融模塊。
Hyperliquid 入局預測市場，標誌着DeFi原生預測市場正式進入主流競爭階段。Hyperliquid將憑藉低費用、高透明度吸引來自Polymarket和Kalshi的交易者，且可能會倒逼其他平台降低手續費。將預測市場融入DeFi衍生品體系，不僅可以降低用戶參與門檻，還能提升資金利用率，擴大整個預測市場的交易規模。
最大的轉變也許是將把預測賽道從「民意調查」轉向「金融市場」。正如上文所述，當前預測市場往往被視為政治或宏觀事件的民意投票平台，其價格主要反映情緒與輿論。而隨著衍生品平台的加入，預測市場將逐漸具備類似利率市場、期貨市場的定價功能。
三者之間的競爭，並不會只停留在產品層面，而是會成為對下一代預測市場的演進路徑之爭。
來源：金色財經
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