在經歷了日線八連陽後，BTC 再次掉頭，從 7.6 萬美元持續下行，目前暫報 69200 美元。過往行業內參考的主流抄底指標，包括 Ahr999（又稱「9 神指數」）、周線 RSI、STH-SOPR（短期持有者買入均價）、LTH（長期持有者買入均價）、MVRV Z-Score（已實現市值比率），均呈「時靈時不靈」的狀態：不少指標盡管處於低位，但市場卻持續下跌；某些指標處於高位，但市場卻又偶爾暴漲。

有鑑於此，我們將在本文呈現行業內 4 大行具有代表性的抄底指標，並結合數據及現實生活等「隱性指標」來構建新的「抄底指標」，試圖以此探索 BTC 的下行空間。

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4 大行經典指標看 BTC 抄底時機：最佳時機未到，BTC 或將跌破 6w

從去年 10 月的 12.6 萬美元新高到如今的 7 萬美元上下震盪，BTC 的價格在短短幾個月內猶如坐上了過山車。而在如此多變的加密市場環境下，不少行業指標已然失去參考價值，包括但不限於動態靈活的礦機關機價、行業恐慌與貪婪指數、谷歌搜索熱度指數以及基於 BTC 早期滲透階段建立的彩虹圖。

原因無他，只因 BTC 現貨 ETF 資金流入、美股 DAT 財庫公司日漸增多、美國監管機構大開方便之門後，BTC 的評估體系發生了結構性改變，機構化持倉、衍生品套利、交易平台內部結算以及美國宏觀貨幣政策乃至全球地緣政治成了影響 BTC 價格權重更高的因素。換句話說，過往的鏈上指標、盈虧盈餘只能作參考，而不能產生直觀結論了。

這裡我們以行業內仍具有一定代表性的行業指標來進行數據呈現與結果分析，或許更能直觀地說明舊指標的失靈現狀。

指標一：MVRV Z-Score，錨定價值體系集體偏移

截至 3 月 18 日，MRVR 指標暫報 1.31；此前，2 月，加密研究員 anıl 曾指出，「當 MVRV Z-Score 降至 0 以下，特別是低於 -0.20 時，比特幣處於價格最低點。

在本輪周期中，比特幣觸及的最低數值為 +0.26，這意味著經典的「綠色區間」尚未經過測試。」（上圖圖 2）3 月 14 日，Bitcoin News 發文指出，MVRV Z Score 已降至約 0.38，該水平此前曾預示估值過低。

其他關鍵支撐位包括 54000 美元附近的已實現價格，以及 58000 美元附近的 200 週移動平均線。Bloomberg 指出，潛在底部區間在 45000 美元至 55000 美元之間，但持續復甦需要新的需求支撐。（上圖圖 3）

失效原因： ETF 托管和 DAT 公司的大規模持倉，系統性地抬高了已實現價值（RV），使得 Z-Score 的分母（標準差）大幅提高，歷史上的「極端負值」在當前結構下已極難複現。

指標二：Ahr999 指數（9 神指數），0.45 以下摩實底區間已持續近 50 天

自 2 月 1 日開始至今，Ahr 999 指標已持續近 50 天均處於 0.45 以下，而歷史上該指標50%）：貪婪驅動的峰值；獲利回吐的理想選擇。

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