瑞銀示警：中東衝突若延長 全球股市恐暴跌30%

瑞銀集團 (UBS) 策略師 Andrew Garthwaite 表示，全球股市短期內可能繼續處於盤整階段，因市場正在應對高度不確定性和廣泛的潛在宏觀經濟結果。

瑞銀將 MSCI 全球市場指數的 2026 年目標設定為 1,100 點，略低於先前 1,130 點的預估。新預測與目前 ACWI 指數 1,015.60 點的水平相比，顯示出溫和的上漲空間，但過程中將持續波動。

瑞銀強調，潛在結果的分散度特別大。在更樂觀的情境下，中東衝突快速解決加上 AI 帶來的更強勁生產力成長，可能將 MSCI AC World 指數的公允價值推升至 1,280 點。

相比之下，如果衝突持續三個月或更長時間且沒有生產力提升，公允價值可能跌至 700 點，這意味著該指數較當前水準下跌約 30%。

該策略師在一份報告中寫道，「即使衝突可能快速解決, 我們仍可能低估了供應鏈中斷的風險 (例如, 硫酸、航空燃油、印度的液化石油氣)。」

Garthwaite 表示，幾個近期不利因素正使市場處於區間震盪。風險和情緒指標仍然過度，瑞銀的風險偏好指標處於其 10 年區間的第 15 個百分位，而係統性和自主性投資者的倉位大體中性，而非投降性拋售。

同時，必需消費品和製藥等防禦性板塊並未明顯跑贏大盤，表明市場並未完全消化經濟放緩的可能性。大宗商品市場也發出混合訊號，石油期貨指向暫時性中斷，但債券殖利率大幅上升，顯示投資者可能低估了通膨風險。

在此背景下，瑞銀指出了幾個需要關注的關鍵變數。鑑於油價在過去地緣政治衝擊期間與股市表現的歷史關聯，油價仍是核心因素。信用利差是另一個關鍵指標，迄今僅小幅擴大，表明金融狀況壓力有限。

美國的通膨預期和薪資增長也保持良好控制, 使聯準會能夠忽略短期能源驅動的價格壓力, 而歐洲則面臨更脆弱的通膨背景。

長期來看，瑞銀繼續看到結構性驅動因素的支撐，特別是生成式 AI 從 2028 年起提升生產率成長的潛力。同時，該行指出，雖然市場泡沫的條件已經具備，但當前動態仍類似於盤整階段，而非全面下跌。