軟體貸款違約恐創疫情以來新高！大摩示警：AI衝擊引發軟體業「到期牆」壓力

摩根士丹利 (MS-US) 週一警告，人工智慧（AI）對軟體產業的衝擊，可能使私募信貸違約率飆升至自疫情以來的最高水準。

根據《Business Insider》報導，該行的策略團隊在週一（16 日）的一份報告中表示，他們預計直接貸款違約率將大幅上升。根據該行先前的分析，這個領域的資產管理規模占整個私募信貸市場的一半以上。

摩根士丹利估計，直接貸款違約率可能升至 8%，接近疫情期間的最高水準，而這一趨勢主要受 AI 對軟體公司帶來的顛覆性影響所驅動。

他們指出：「我們認為，AI 帶來的顛覆將成為推動直接貸款違約的重要催化因素。儘管整體違約有所緩和、信用評級趨勢平穩，但軟體貸款的信用基本面仍面臨挑戰，其槓桿率在主要產業中最高，覆蓋比率則最低。」

軟體產業一直是關注私募信貸市場的投資人焦點。根據彭博的分析，軟體貸款約占所有私募股權支持貸款的 40%。

摩根士丹利表示，根據各種私募債務工具的持倉資料計算，在直接貸款中，與軟體相關的曝險則約為 20%。

由於市場擔憂 AI 可能顛覆許多軟體即服務（SaaS）公司的商業模式，這個產業近期動盪不安。iShares 擴展科技軟體類股 ETF(IGV-US) 自年初以來下跌 17%，反映出 1 月下旬投資者對潛在「軟體末日」的恐慌情緒引發的拋售潮。

摩根士丹利表示，對軟體產業的私募貸款也面臨「到期牆」壓力。該行估計，到明年底約有 11% 的貸款將到期，至 2028 年底，還有約 20% 的貸款將陸續到期。

策略團隊指出：「我們預計違約將主要集中在軟體及 AI 相關領域，而非像新冠​​疫情期間那樣，在多個產業同時達到高峰。」

他們補充說，儘管存在「重大」風險，但預計對更廣泛的私募信貸市場的溢出效應有限。

自去年底次級汽車貸款公司 TriColor Holdings 及汽車零件公司 First Brands 破產以來，市場對私募信貸健康狀況的擔憂持續升溫。

近期，一些私募信貸基金面臨大量贖回申請，引發部分市場專業人士警告，信貸事件的風險可能會蔓延到市場的其他領域。