那斯達克推出股票代幣化 向14兆美元市場進軍

那斯達克最新推出的股票代幣化舉措，並非簡單將股票搬上區塊鏈，其核心意義在於錨定「代幣即真實股票」的合規結構，徹底區別於市場上的離岸合成股票模式，也標誌着華爾街對鏈上股權控制權的明確爭奪。

那斯達克並未採用第三方包裝、合成權益的輕量模式，而是打造發行人主導的原生代幣化股權。

代幣與股票擁有完全等同的法律地位，直接對接發行人官方所有權登記冊，完整保留投票權、公司治理、分紅及剩餘資產索償權，並非僅具備股票交易屬性的可編程權益。

這一路線完全貼合美國證券交易委員會（SEC）的監管界定，SEC明確將發行人發起的代幣化證券，與第三方合成模式劃清界限，前者代幣轉移直接更新官方所有權，後者僅為間接權益且暗藏風險。

根據那斯達克2025年規則提案，代幣化股票需與傳統股票共用同一CUSIP代碼，享有同等股東權利，否則將被視為獨立金融工具，該計劃目標2027年上半年落地。

其架構保留了現有市場核心體系，代幣與傳統股票同訂單簿交易、通過DTC結算，在擴展鏈上功能的同時，保住流動性、清算、合規等機構核心盈利要素。

這與Kraken的xStocks形成鮮明對比，xStocks屬於第三方合成模式，無投票、分紅等股東權利，僅提供鏈上交易敞口，卻憑藉便捷性收穫超85萬獨立持有者，總交易量突破250億美元，印證了鏈上股票的旺盛需求。

那斯達克的意圖，正是將這部分需求引導至合規、以發行人為中心的軌道。

從市場規模看，那斯達克坐擁約4000家上市公司、14兆美元總市值，即便僅0.1%的股權實現代幣化，規模也達140億美元，1%則高達1400億美元。

疊加麥肯錫預測2030年代幣化金融資產將達2兆美元，傳統交易所已展開激烈競爭，紐交所同期宣布搭建代幣化證券平台，主打全天候交易與即時結算，那斯達克也聯手歐洲Seturion拓展交易後業務。

監管層面也釋放利多，聯準會等三機構明確資本規則技術中立，同權代幣化證券與傳統股資本待遇一致，緩解機構顧慮，但整體法律框架仍待完善。

當前市場已形成分化格局：短期將是合規真股權代幣與輕量合成代幣共存，前者面向機構，法律清晰但營運繁瑣；後者主打全球便捷性，占據加密原生分發市場。

若合成產品出現權利爭議或兌付風險，那斯達克模式價值將快速凸顯；若合規系統過於封閉低效，輕量模式仍會主導。

本質上，那斯達克的布局並非打造加密包裝產品，而是推動真實股票可編程化，爭奪網路原生股票的主導權，避免境外合成代幣取代具備完整法律屬性的真實股權。

來源：金色財經

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