400億美元Luna崩盤和2022年加密寒冬由這家高頻交易巨頭觸發？

撰文：0xjs@金色財經

還記得發生在2022年5月市值超過400億美元的Luna/UST在5天內崩盤的事件嗎？（參看金色財經此前報導「復盤LUNA兄弟崩盤時刻」）

Luna崩盤事件，再加上隨後2022年下半年Suzhu的三箭資本倒閉、SBFFTX破產，直接引發了2022-2023年的加密寒冬。

Luna的崩盤，固然是其機制設計特性使然。然而最新文件顯示，華爾街高頻交易巨頭Jane Street才是隱藏在這場金融遊戲最深處的大手，其拿到Terraform Labs 內幕消息，觸發Luna危局，賺取巨額利潤，並全身而退。

Terraform Labs清算管理人起訴Jane Street

2026年2月24日，Terraform Labs 清算管理人起訴Jane Street，指控其涉嫌內幕交易。

法院指定Terraform Labs清算管理人、Piper Sander重組集團聯席主管Todd Snyder在周一提交給曼哈頓聯邦法院的一份經過刪減的訴狀中聲稱，Jane Street利用「非公開資訊進行搶先交易，加速了Terraform的崩潰」。Snyder稱，非法使用這些資訊使得Jane Street 「在Terraform生態系統崩潰前幾個小時，精準地平倉了數億美元的潛在風險敞口」。

Terraform 崩盤源於其穩定幣 TerraUSD （UST）失去與美元的掛鈎，導致其姊妹代幣 Luna 也隨之暴跌。這一事件引發了加密貨幣行業的連鎖反應，最終導致比特幣價格跌破 2 萬美元。Terraform 聯合創始人 Do Kwon 前不久被判處 15 年監禁，他欺騙投資者，謊稱 TerraUSD 的穩定性使其能夠通過算法與美元「掛鈎」。Kwon 承認犯有欺詐罪，並於去年 12 月被紐約一名法官判處 15 年監禁。該法官稱他的罪行是「規模空前的世代級欺詐」。 

Terraform 於 2024 年 1 月申請破產，同年晚些時候正式成立了清算信託。 Snyder受命管理一個信託基金，旨在最大限度地為 Terraform 投資者和債權人追回損失，並結束其營運。在工作中Snyder深刻地意識到：  「在加密貨幣歷史上影響最為深遠的事件之一中，Jane Street濫用市場關係，操縱市場以謀取自身利益。」

Snyder說:「我們將代表受害方，根據事實和法律，追究那些利用職權損害 Terraform Labs 債權人利益並從中牟取暴利的人的責任」。他現在正向 Jane Street、其聯合創始人Robert Granieri里以及員工Bryce Pratt和Michael Huang尋求賠償。

以下是訴訟中揭露的一些細節：

到 2018 年底，Jane Street已簽約與 Terraform 直接進行交易。

但直到2022年2月，Jane Street才派出Terraform前實習生 Bryce Pratt 與他以前的 Terraform 同事建立聯繫，從而開始進行 Terraform 代幣的交易。 

Pratt 與 Terraform 的溝通方式之一是與他的前同事建立了一個群聊，其中包括一位軟體工程師和 Terraform 的業務拓展主管。該群聊被命名為「Bryce』s Secret」，並以此為渠道將與 Terraform 相關的資訊反饋給 Jane Street。

訴訟稱，Pratt發起了一系列郵件，將Terraform的業務拓展主管介紹給了Jane Street的「DeFi」負責人。此後，雙方開始定期溝通，討論Jane Street可能對Terraform進行投資的事宜。但Jane Street卻將這些溝通變成了獲取Terraform重大非公開資訊的秘密渠道，並利用這些機密資訊進行交易，以實現自身利潤最大化。

具體來說，2022 年 5 月 7 日下午 5:44（美國東部時間），Terraform 從 Curve3pool（一個可以進行穩定幣之間兌換的流動性池）中取出了 1.5 億 TerraUSD。 

訴狀稱，在 Terraform 撤資不到 10 分鐘後（此事尚未向市場公開宣布），一些分析師認為與 Jane Street 有關的加密錢包從同一個流動性池中撤出了8500萬枚TerraUSD。這筆 8500 萬枚UST交易，是 Curve 3pool 史上最大單筆兌換，直接引發了 UST 的劇烈拋售—— 而這場拋售，最終導致了Terra生態的崩盤。在接下來的兩天裡 ——2022 年 5 月 8 日和 9 日 ——UST 的交易量幾乎翻倍，其價格大幅下跌。到 2022 年 5 月 9 日，UST脫鈎至0.80美元以下。

隨著 UST 價格下跌，Terraform 試圖穩定市場並讓 UST 重新與 1 美元掛鈎。就像 2021 年 5 月 UST 曾出現短暫脫鈎時一樣，Terraform暗中找上了Jump Trading幫忙—— 而市場對此毫不知情。

5月8日Do Kwon公開表示，這1.5億美元的提現是為了將TerraUSD轉移到一個新的穩定幣流動性池。然而，與新流動性池相關的具體活動時間，包括從Curve3pool的任何提現，都未公開。

這些交易在關鍵時刻增加了拋售壓力，加速了 Terraform 的崩潰，同時讓 Jane Street 獲利（或避免巨額損失）。

然而，事情並沒有就此結束。訴訟稱，在 5 月 7 日的交易之後，Jane Street 繼續利用機密資訊（包括從 Jump Trading 了解到的資訊）交易 TerraUSD 以獲取更多利潤。 

5月9日，TerraUSD雖然已經與比特幣脫鈎但尚未完全崩盤，Pratt在Jane Street的群聊中與Kwon、Huang等人交流，表達了公司有意以大幅折價購入2 億至 5 億美元的比特幣或Luna代幣的意願。Kwon回應說，Jump聯合創始人Bill DiSomma應該主動聯繫Jane Street，商討Terraform的融資事宜。

另一家高頻巨頭Jump Trading

Snyder對Jane Street提起的訴訟是Terraform清算管理人追究涉嫌參與或從中獲利各方責任的更廣泛行動的一部分。

2025年12月，Snyder對另一家大型高頻交易「做市商」 Jump Trading  提起了一項單獨的40億美元訴訟，指控其操縱市場、進行自我交易，並通過類似的涉嫌不當行為加速了Terra的崩潰。

Jump曾以每枚0.40 美元的價格獲得超過 6100 萬枚 Luna 代幣，當時Luna市場價約 90 美元。Jump 後來賣出這批代幣獲利約 12.8 億美元。

2022年5月7日Jane Street撤出8500美元流動性引發UST脫鈎之後，就像 2021 年 5 月 UST 曾出現短暫脫鈎時一樣，Terraform馬上暗中找Jump Trading幫忙。Terra基金會Luna Foundation Guard將近 5 萬枚比特幣（約 15 億美元）以無書面協議的方式轉給了Jump，目的是把UST拉回至1美元。

但這些比特幣最終的去向至今無從確認，Terraform清算管理人起訴Jump Trading的訴狀中這樣寫道：「Jump是否藉此進一步中飽私囊，尚不清晰。」

結語

高頻交易做市商在所有交易中一直處於爭議狀態。

比如，本文中被起訴的Jane Street，在過去兩個月裡多次在美股開盤時間拋售BTC：據稱Jane Street在2025年末和2026 年初每天早上10 點（美國東部時間）拋售比特幣，與美國股市開盤時間同步。

2025年12月某天圖表顯示，BTC價格在美股開盤後幾分鐘內從89,700美元跌至87,700美元，當天剩餘時間和亞盤時間比特幣價格回升。第二天美股開盤Jane Street拋售，周而復始。

Jane Street作為主要比特幣ETF（例如貝萊德的 IBIT）的「授權參與者」，可以參與ETF市佔率的創建和贖回。開盤拋售壓低價格，引發清算，並創造買入機會——Jane Street憑藉其獨特的優勢，能夠充分利用這種周期性波動。

批評人士認為比特幣美股開盤就暴跌是市場操縱行為。

有人認為做市商自帶原罪：

高頻交易做市商的整個商業模式，就是通過高頻交易反覆發動動量（在極小倉位上用極高槓桿撬動），製造虛假的價格方向，引誘散戶進場。然後立刻反手收割所有人，最後套現離場。

也有人認為做市商只是更精通數學：

做市商不會破壞事物，他們只會發現結構性弱點並搶占先機。如果 Terra 可以通過策略性交易解除錨定，那隻是設計缺陷，而非犯罪。真正的問題在於所謂的內幕消息渠道。錨定不牢的算法穩定幣就像隨時可能爆發的壓力測試，Jane Street 只是比大多數人更精通數學而已。

來源：金色財經

發佈者對本文章的內容承擔全部責任
在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。