Bitwise：加密市場為何下跌？還會繼續跌嗎?何時觸底？

作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：金色財經

針對近期市場回調的三大核心問題解讀。

比特幣2月6日暴跌14%，過去一周累計下跌25%，較四個月前創下的歷史高點已回落54%。其他加密資產同步下挫。許多投資者向我提出三大疑問：

•  市場為何下跌？

•  還會繼續下跌嗎？

•  何時觸底？哪些因素能推動復甦？

以下是我的詳細解答。

一、市場為何下跌？

加密貨幣市場下跌從無單一原因，是多重因素共同作用。本次回調主要受六大因素驅動：

因素1：提前兌現四年周期收益

這是最核心也最直接的原因：長期加密投資者為規避四年周期規律，提前拋售獲利離場。

加密市場歷史上遵循四年周期規律，三年上漲後往往迎來回調，2014、2018、2022年均出現熊市。許多長期投資者擔憂周期重演，選擇落袋為安。據估算，去年這類投資者拋售的比特幣價值遠超1000億美元。

因素2：「注意力投資者」轉向AI與貴金屬

過去幾年，加密市場憑藉高熱度、高波動吸引大量散戶資金。但如今，AI股票及近期火熱的貴金屬搶占市場焦點，這類易受熱點驅動的「注意力投資者」暫時撤離加密領域。

因素3：10月11日槓桿清算事件

10月11日，加密市場遭遇史上最大規模槓桿爆倉。導火索是川普總統周五晚間突然宣布對所有中國商品加征100%關稅，彼時多數金融市場休市，交易者通過加密市場宣洩情緒，引發連鎖清算。

因素4：凱文·沃什獲提名聯準會主席引發擔憂

1月30日，川普提名凱文·沃什出任下一任聯準會主席。儘管我個人認為他是優秀人選，但他是四位候選人中立場最鷹派的，市場擔憂其政策將收緊流動性，利空風險資產。

因素5：量子計算威脅的擔憂

近幾個月，包括尼克·卡特、威利·吳在內的多位加密領域意見領袖，持續擔憂比特幣社區應對量子計算風險的準備不足。

量子計算是比特幣長期但可解決的風險，但在開發社區拿出具體應對方案前，部分早期加密投資者仍持觀望態度。

因素6：宏觀市場避險情緒升溫

比特幣受全球市場避險情緒拖累。6日日不僅比特幣大跌，黃金跌4%、白銀暴跌20%，微軟、帕蘭提爾、亞馬遜等科技藍籌也大幅下挫。

積極信號：部分利空因素已顯現衰竭跡象。鏈上數據顯示，長期持有者停止大幅拋售，開始小幅加倉；比特幣衍生品交易所持倉量降至2024年水平；CME期貨數據顯示，市場對降息的預期正在升溫。

當前加密市場情緒接近歷史低位，與2018、2022年觸底時水平相當，多數利空或已被市場消化。

二、還會繼續下跌嗎？

有可能。從歷史來看，當前54%的跌幅並非極值：

•  2014年比特幣暴跌86%

•  2018年暴跌84%

•  2022年FTX暴雷後暴跌77%

過往熊市平均持續12-13個月，本次回調或仍有空間。我們內部的「市場觸底模型」顯示觸底機率上升，但並非必然。

整體而言，加密資產已更成熟，再現77%級別的暴跌機率較低，但短期仍存在進一步下探可能。

三、何時觸底？哪些因素能推動復甦？

這是最關鍵的問題。

Bitwise成立八年，歷經2018年（比特幣跌84%）、2022年（跌77%）多輪熊市，當下市場情緒與彼時高度相似——投資者的焦慮、對跌勢不止的擔憂，如出一轍。

回頭看，那些時刻都是絕佳的買入機會：2018年抄底者至今收益約2000%，2022年入場者三年多收益約300%。

對長期投資者而言，當前亦是類似機遇。過去一年加密領域的積極基本面並未改變：數字化進程加速、非法定貨幣需求增長、監管逐步明朗、穩定幣普及、資產代幣化興起、預測市場與AI金融等新應用落地、華爾街布局區塊鏈。當前價格尚未反映這些進步，但長期來看，基本面決定價值。

觸底與復甦的催化劑

熊市往往在市場情緒耗盡後結束，而非靠利多刺激。以下事件可能成為反轉信號：

•  《清晰法案》通過

•  宏觀市場重迴風險偏好

•  量子計算風險應對取得進展

•  降息預期升溫

•  加密與AI結合實現突破等

若迎來積極利多，市場將快速反彈；若無，也將逐步磨底。現階段，我建議投資者保持耐心，着眼長期目標。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。