為何會形成「拋售美國」局面 對加密市場有何影響

鄧通，金色財經

2026年1月21日，美股三大指數大幅收跌，道瓊斯指數跌1.76%，標普500指數跌2.06%並創去年10月以來最大單日跌幅，那斯達克綜合指數跌2.39%。科技股普跌，甲骨文、博通跌超5%，英偉達、特斯拉跌超4%，亞馬遜、蘋果跌超3%。單日市值蒸發超過 1.3 兆美元。

「拋售美國」之風驟起。

一、為何會形成「拋售美國」局面

「拋售美國（Sell America）」 交易是指投資者同步減持美股、美債、美元等核心美元資產，甚至通過衍生品做空美元相關標的，以規避美國宏觀政策、財政可持續性、貨幣信用等風險的市場策略，常伴隨資金轉向黃金、非美貨幣等傳統避險資產。

加拿大投資機構AGF Investments的固收與外匯主管納卡姆拉（Tom Nakamura）表示，美債此輪波動源於兩大催化劑：其一，川普尋求從丹麥獲得格陵蘭島的爭議引發新的關稅威脅，短期加劇增長擔憂並提升政策寬鬆預期，同時放大長期的通膨與財政風險，推動殖利率曲線陡峭化；其二，日本因素同樣關鍵，市場關注首相高市早苗能否推出大規模刺激政策。

1.地緣政治與貿易緊張

川普覬覦格陵蘭，並表明了強硬立場。

1月21日，美國總統川普表示，他控制格陵蘭島的目標「絕不會改變」，並拒絕排除以武力奪取格陵蘭島的可能性。川普在社交媒體上闡明了他的目的：從北約盟友丹麥手中奪取格陵蘭島的主權。前一天，川普在接受採訪時拒絕說明是否會使用武力奪取格陵蘭島，稱「無可奉告」。

作為對川普「巧取豪奪」的回應，丹麥養老基金Akademiker Pension將退出美國公債市場。截至12月底，該養老金持有1億美元的美國公債，該養老金首席投資官表示，美國「基本上不再是一個良好的信用對象」。

再向前追溯，川普為了將格陵蘭收入囊中，還不惜對歐洲多國動用「關稅大棒」。

當地時間1月17日，美國總統川普通過社交平台稱，因格陵蘭島問題，自今年2月1日起，丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭和芬蘭向美國出口的所有商品都將被加征10%的關稅。到今年6月1日，關稅將提高至25%。該關稅需持續繳納，直至就「全面徹底購買格陵蘭島」達成協議。川普在帖文中稱，這8個國家「都已前往格陵蘭島，目的不明。為了保護全球和平與安全，必須採取強硬措施，讓這種潛在的危險局面迅速、毫無爭議地結束。」 川普還稱，「美國為達成這筆交易已努力了150多年。許多總統都嘗試過，且理由充分，但丹麥始終拒絕。如今，由於『金穹』防禦系統以及現代攻防武器系統，收購格陵蘭的需求尤為迫切。」

面對美國總統川普發出的關稅威脅，歐洲八國18日發表聯合聲明稱，威脅加征關稅破壞跨大西洋關係，有引發危險惡性循環的風險，八國將「團結協調」予以應對。丹麥、芬蘭、法國、德國、荷蘭、挪威、瑞典和英國共同簽署了這份聲明。聲明說，「我們堅定同丹麥王國及格陵蘭島人民站在一起……我們願基於主權與領土完整原則進行對話。」八國將繼續以「團結、協調」的方式應對美國關稅威脅，「我們堅定致力於維護自身主權」。聲明還針對川普指責的「北極耐力」軍事演習解釋說，該演習是丹麥同盟友預先協調舉行的，旨在加強北極安全，符合跨大西洋的共同利益，「不對任何人構成威脅」。

川普已經宣稱將對法國葡萄酒和香檳徵收200%的關稅，法國總統馬克龍將加入和平委員會。

在川普發出關稅威脅後，歐盟準備暫停歐美貿易協議，原因是美國總統唐納德·川普誓言對支持格陵蘭的國家加征關稅。歐洲議會最大的政治團體 —— 歐洲人民黨 —— 主席Manfred Weber周六表示，與美國的協議已經沒有可能。「EPP支持歐盟-美國貿易協議，但鑒於川普就格陵蘭發出的威脅，現階段批准已不可能，」Weber在社交媒體發帖表示，並稱歐盟在協議中同意下調「美國產品」關稅的安排「必須暫停」。歐盟-美國貿易協議由歐盟委員會主席馮德萊恩去年夏天與川普達成。協議部分內容已在實施，但仍需獲得歐洲議會正式核可。若EPP議員與左傾政治團體聯手，可能有足夠票數來推遲或否決其批准。

• Pepperstone分析師Michael Brown表示，川普對多個歐洲國家的新關稅威脅標誌着他為獲得格陵蘭島而採取的行動急劇升級。市場反應相對符合預期，股指期貨全線下跌，美元在溫和的「拋售美國」交易中走軟，貴金屬價格飆升。儘管變數眾多，且需要密切關注歐洲的反應，但Brown認為這又是川普的舊套路：先發出驚人的威脅，然後大幅升級，迫使對方做出讓步，最終達成某種協議。對市場而言，這可能意味著短期內市場會出現一些波動，因為各種新聞噪音會變得震耳欲聾，但當另一個「TACO」時刻到來時，市場將迎來一波反彈。Brown認為，這進一步鞏固了貴金屬的強勁看漲理由。股票的基本面依然穩固，為逢低買入提供了機會。

• 橋水基金創始人達利歐指出：川普的政策可能會引發「資本戰爭」，因為貿易緊張局勢和不斷上升的赤字削弱了人們對美國資產的信心，迫使投資者轉向黃金作為對沖工具。

• 美國財長貝森特表示：我認為市場下行主要是因為日本債券市場在過去兩天出現了六個標準差的異常波動，這反映在他們的十年期公債上。 我已與日本的經濟部門負責人保持溝通，並敦促他們採取必要措施穩定其債券市場。這種波動正在蔓延至全球所有債券市場，德國公債殖利率在上升，法國公債殖利率在上升，美國公債殖利率也在上升。我再次強調，這主要源於日本債券市場的問題，與格陵蘭毫無關係。
  

2.日債風暴

日債風暴與 「拋售美國」 交易存在強關聯。

日本是美債最大海外持有方之一，日債殖利率飆升（2026 年 1 月 40 年期日債殖利率突破 4%）使本土資產吸引力上升，日本保險、養老金等機構減持美債回流本土，直接削弱美債需求。日元套利交易因日美利差收窄而平倉，投資者拋售美元資產換日元償債，如果日債下跌，則美債和美股也會下跌。

日本首相高市早苗19日在記者會上表示，將於1月23日解散眾議院，並尋求選民授權以繼續執政，於2月8日舉行眾議院選舉，本屆日本國會眾議院議員的任期原定於2028年10月屆滿。她還強調，「將結束過度緊縮的財政政策，必須擺脫過度緊縮的束縛，大膽投資風險管理。」

1月20日，20年期日債拍賣投標倍數創階段新低，觸發 「買方罷工」。日本40年期公債殖利率周二上漲5.5個基點至4%，創下自2007年發行以來的最高水平，也是該國三十餘年來首度有公債殖利率達到這一水平。這標誌着自1995年12月（20年期殖利率觸及4%）以來，日本公債殖利率再次站上4%關口。此次上漲反映出日本債券市場正遭遇更廣泛的拋售。投資者擔心，政府計劃削減食品銷售稅可能給財政收支造成缺口，加劇了債市跌勢。由日本最大在野黨與前執政聯盟成員合併組成的「中道改革聯盟」也提出，將通過運作一個新的政府相關基金，為把食品銷售稅降至零籌措所需資金。

• 花旗集團全球市場部指出，日本政府債券波動率的急劇上升，「可能導致其他資產類別，尤其是美國公債的波動率上升，從而有必要縮減整體投資組合規模。」 風險平價基金可能需要出售多達其當前風險敞口三分之一的資產，僅在美國就可能引發高達1300億美元的債券拋售。 這些基金以相等的波動率為目標，將資金分配到從股票到債券和大宗商品等多個資產類別。 

二、「拋售美國」對加密市場的影響

受「拋售美國」的影響，加密市場短期承壓。BTC一改前幾日反彈趨勢，已經跌破9萬美元大關，截至發稿報89230.35美元，7日跌幅5.9%。ETH跌破3000美元大關，截至發稿報2965.85美元，7日跌幅10.9%。

與加密貨幣相關股票也承壓。加密貨幣交易所Coinbase的股價收跌 5.6%，穩定幣發行商 Circle 的股價下跌 7.5%。全球最大的比特幣持有者Strategy的股價下跌 7.8%，而全球最大的以太坊持有者 BitMine Immersion的股價暴跌 9.4%。

• Kronos Research首席投資官Vincent Liu表示，此次下跌「是由避險情緒升溫和槓桿激增引發的連鎖拋售所致」。美歐貿易緊張局勢加劇、日本債券市場疲軟以及養老金對美國公債的敞口減少，都對包括加密貨幣在內的全球風險資產造成了壓力。

• Bitrue 研究主管 Andri Fauzan Adziima 指出：交易員們正在密切關注比特幣的關鍵支撐位在 87,000 美元至 88,000 美元之間，並警告稱，跌破該支撐位可能會打開進一步下跌至 85,000 美元的大門。

• 數字資產投資公司ZeroCap周二發布報告稱：「市場相對快速恢復，比特幣在該區間企穩，顯示出強勁的底部支撐，大部分宏觀『噪音』已經被計入價格。」 該公司分析師將當前市場形態比作「早期風險偏好輪動」，指出來自現貨比特幣ETF的強勁結構性資金流，比短期倉位更具持久性。 儘管上周ETF凈流入達到三個月來的最高水平，但其他分析師仍持謹慎態度。鏈上期權平台Derive的研究主管Sean Dawson也表示了謹慎看法。

• Fundstrat 研究主管 Tom Lee 警告投資者，由於地緣政治緊張，2026 年加密貨幣和股票市場可能經歷一輪「痛苦的下跌」，但預計年底將出現回升。Lee 表示，2026 年的情況將類似於 2025 年，區塊鏈和 AI 行業仍將受益，但關稅和政治分歧的風險會在初期限制市場的持續上漲。 Lee 預計今年股市可能出現 15% 至 20% 的修正，但他表示：「我認為我們年底會有強勁收官」，部分原因是聯準會立場偏鴿派，以及去年量化緊縮的結束。他還提到，白宮挑選「贏家與輸家」可能會影響今年各行業的表現。 關於比特幣，Lee 表示仍預計今年將創下歷史新高，但未提及此前幾個月做出的 25 萬美元比特幣價格預測。

來源：金色財經

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在投資加密貨幣前，請務必深入研究，理解相關風險，並謹慎評估自己的風險承受能力。不要因為短期高回報的誘惑而忽視潛在的重大損失。