萬科債券展延獲通過暫避違約仍遭降評，房市信心再受打擊

2025年12月27日（優分析／產業數據中心報導）⸺ 房市龍頭萬科雖然暫時躲過債務違約，但市場對其財務壓力的疑慮仍未解除。

萬科一筆原定12月28日到期、金額為37億元人民幣（約5.28億美元）的債券，近日經債權人表決後，同意將寬限期從5個交易日延長到30個交易日，但否決公司提出的延後一年償付的方案。這是萬科本週第二次透過「延長寬限期」的方式避免技術性違約。

根據萬科提交給中國銀行間市場交易商協會的資料，這次的展期提案獲得92.11%債權人支持，超過90%的通過門檻。不過，這種「拖時間」的做法也引來信用評等機構的警訊。

標普全球（S&P）本週已將萬科信用評等降至「SD」（選擇性違約），認為這種展期做法等同於債務重組，實質上已經違約。惠譽（Fitch）也在隔日將評等從「C」下調至「RD」（限制性違約）。

市場分析指出，萬科雖然沒有直接違約，但這類「階段性展延」恐怕只是爭取時間，最終仍得面對債務重組。多位分析師認為，萬科未來可能會提出多次短期延長，之後再統一重組債務。

目前萬科的壓力並未解除。除了這筆37億元的債，根據標普統計，到2026年5月前，萬科還有總計94億元人民幣的債券即將到期，資金缺口仍然不小。

萬科本是中國房地產龍頭之一，過去被認為財務體質較穩健，如今也陷入流動性困境，更凸顯整個房市環境的惡化。房地產在中國過去一度占GDP的四分之一，如今受到「去槓桿」與消費降級的雙重打擊，遲遲未見明顯回暖。

外界也關注，地方政府是否會出手「護航」這類重點房企，避免違約進一步擴大金融風險。萬科成了觀察中國地方政府與市場信心之間關係的「試金石」。

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