德銀維持百度買入評級 目標股價236美元

新浪科技訊 北京時間7月24日晚間消息，德銀今日發布投資報告，維持百度股票(Nasdaq:BIDU)“買入”評級，同時維持236美元的目標股價不變。

以下為報告內容摘要：

第二財季業績預期：百度將於美國東部時間7月27日美國股市收盤后(北京時間7月28日)發布2015財年第二季度財報，隨后將於當日晚上8點(北京時間7月28日上午8點)召開電話會議。我們預計，百度第二財季營收將達到人民幣167億元，同比增長39%，環比增長31%。而華爾街的預期是營收將達到人民幣166億元，同比增長38%。我們預計，銷售成本(COGS)同比將增長45%，占營收的39%，主要因為內容擴張投資(如愛奇藝)所致。銷售及營銷成本將達到人民幣32億元，同比增長95%，占總營收的19%，主要受投資O2O相關的促銷和補貼所影響。基於非美國通用會計準則，運營利潤率將達到23%，同比下滑8.9個百分點，環比增長3.9個百分點。基於非美國通用會計準則，凈利潤將達到人民幣39億元，同比增長4%，環比增長43%。而華爾街的預期是凈利潤將達到人民幣41億元，同比增長9.8%。

百度或公佈各項業務更詳實的信息：我們認為，百度管理層已經考慮針對各部分業務公佈更詳細的運營情況，以允許投資者更好地區分為百度帶來營收的盈利業務(如核心的搜索業務)和仍在繼續燒錢的投資項目，如視頻(愛奇藝)和O2O(糯米等)。而投資者也會歡迎這種更詳實的信息公佈，並且不再單純地根據利潤對百度進行估值。我們預計，百度公佈較高利潤率的搜索業務的更詳細的信息后，我們應該能從中發現，利潤率最高的案頭搜索業務漲幅將放緩，而較低利潤率的移動搜索業務增長迅速，這將導致百度整體的搜索利潤率下滑。

財報其他關注點：我們認為，投資者可能還關心百度的銷售、總務和行政(SG&A)開支(百度最初預計今年SG&A開支同比將增長50%)。此外，百度管理層對2015財年第三財季的營收預期也值得關注，因為同比漲幅加速還是放緩將對投資者的情緒起到根本性影響。另外，投資者還將關注有關去哪兒和愛奇藝的任何戰略計劃。

估值：我們維持百度股票“買入”評級，同時維持236美元的目標股價不變。(李明)