倫敦9300億美元金市迎來數位革命 WGC擬釋放「沉睡」黃金資產潛力

世界黃金協會 (WGC) 正引領一場旨在重塑全球黃金市場的重大數位轉型，近期推出了「集合黃金權益」(Pooled Gold Interests, PGIs)，這項創新框架旨在將倫敦規模高達 9000 億至 9300 億美元的場外 (OTC) 黃金市場帶入數位化時代。

據報導，此舉有望重新定義黃金作為金融工具的角色，並大幅提升其流動性、抵押品效率及風險管理能力。此計畫預計將在 2026 年初透過一項試點計畫正式亮相，目標是讓黃金在日益數位化的金融生態系統中保持競爭力，並搭上預計到 2030 年將達到 2.5 兆美元的代幣化資產市場浪潮。

PGIs：融合傳統與數位優勢的「第三支柱」

PGIs 代表著對實體黃金的數位化、分割所有權，這些黃金被存放在獨立的保險庫中。與傳統的「指定黃金」(Allocated Gold) 不同，後者涉及特定金條的直接所有權，提供高度確定性並隔絕託管機構的信用風險，但需要實物託管且交易成本高昂。PGIs 允許投資者數位化地擁有和轉移小份黃金。

這種混合模式旨在結合指定黃金的所有權確定性，與「非指定黃金」(Unallocated Gold) 的流動性優勢。傳統的非指定黃金雖然提供較高的流動性和簡便的結算機制，但要求持有人承擔託管機構的信用風險，因為所有權不與特定金條綁定。WGC 將 PGIs 的推出視為倫敦場外黃金市場交易模式的「第三支柱」。

PGIs 的結構由律師事務所 Linklaters 開發的法律框架支持，確保每個單位都對應到託管中可驗證的黃金重量，保障實物黃金的實益所有權。區塊鏈技術被用於即時追蹤所有權轉移，提升了透明度並減少了結算摩擦。Linklaters 的合夥人兼英國金融科技負責人 Richard Hay 表示，這項結構提供了法律確定性與操作靈活性，對於貴金屬交易的創新至關重要。

釋放黃金潛力：流動性、效率與風險緩解

世界黃金協會執行長 David Tait 指出，儘管黃金近期價格創下歷史新高，但長期以來，它在銀行和投資者的資產負債表上主要扮演著一種流動性差、無收益的靜態價值儲存角色。

他強調，黃金必須實現數位化，才能擴大其市場覆蓋範圍，並賦予其「盈利」的潛力，例如作為抵押品以產生收益。透過 PGIs，黃金可以作為一種動態抵押品資產發揮作用。

根據《CoinRank》的報告，黃金的數位化可以釋放其在附買回市場中的用途，使機構能夠利用抵押品來創造收益。這是一個重大的轉變：黃金，這個曾被視為被動的資產，現在可以在金融系統中與現金及其他高流動性抵押品競爭。

WGC 全球市場結構與創新負責人 Mike Oswin 也明確指出，PGI 將使質押黃金變得和質押債券一樣簡單，目標是將黃金定位為與數位原生債券或現金並駕齊驅的金融資產。

WGC 估計，透過簡化所有權轉移和驗證過程，PGIs 可以將抵押品管理成本降低高達 40%。例如，在附買回交易中，銀行可以將其黃金持有量代幣化為 PGIs，並將其用作短期借款的抵押品，從而繞過實物交付或第三方中介的需求。

這種效率在後 2020 年代的金融環境中至關重要，因為速度和成本效益是首要考量。此外，PGIs 最引人注目的優勢之一是其降低交易對手風險的能力。傳統的非指定黃金讓投資者面臨託管機構的償付能力風險，而 PGIs 則透過確保每個數位代幣都對應到實物隔離的黃金部分來緩解此風險，並透過即時區塊鏈審計進行驗證。這種透明度也解決了黃金市場長期以來存在的，所有權和來源不透明的問題。

根據《Discovery Alert》的報告，WGC 的區塊鏈系統允許即時追蹤黃金轉移，使其更容易驗證抵押品的真實性並防止重複支出。對於監管機構和機構投資者而言，這代表著朝向更值得信賴和標準化的黃金市場邁出了重要一步。

2026 年試點與市場阻力

世界黃金協會的試點計畫預定於 2026 年第一季度進行，將邀請包括倫敦主要銀行和貿易公司在內的關鍵商業參與者加入。該倡議旨在測試 PGIs 在真實世界情境中的可行性，例如跨境結算和附買回交易。

根據《Bignews Network》的報導，該試點將重點演示 PGIs 如何將結算時間從數天縮短到數分鐘，使黃金與現代金融基礎設施的速度同步。Mike Oswin 樂觀地表示，PGI 未來甚至有潛力作為黃金期貨合約的實物結算機制，並且其應用雄心不止於英國，也正在研究如何推行到美國和其他司法管轄區。

儘管 PGIs 提供了變革性的潛力，但挑戰依然存在。代幣化資產的監管框架仍在演進中，全球黃金市場的碎片化特性可能會減緩 PGIs 的普及。

此外，習慣於傳統黃金交易的市場參與者可能會抵制向數位模型的轉變。批評者認為，黃金的內在價值不需要數位化也能保持其相關性。AJ Bell 的投資總監 Russ Mould 直言，黃金的核心魅力在於其實物實在性，是「對抗金融複雜性、不透明性和槓桿的工具」，而數位化可能重新引入這些風險。

黃金交易平台 BullionVault 的研究總監 Adrian Ash 也認為，這「像是在為一個不存在的問題尋找解決方案」。世界黃金協會此前與倫敦金銀市場協會 (LBMA) 合作推出的區塊鏈資料庫「金條完整性計畫」在市場上的推廣速度也相對緩慢，這為 PGI 的未來蒙上了一層不確定性。