anoop singh：中國下一步要完全開放資本賬戶

imi學術委員、摩根大通亞太監管戰略主管、imf原亞太區主管 anoop singh

    和訊銀行訊息 7月18日，由中國人民大學和交通銀行聯合主辦、中國人民大學國際貨幣研究所（imi）承辦的“2015國際貨幣論壇暨《人民幣國際化報告》發布會”在北京舉行，和訊銀行對本次論壇進行全程圖文報導。imi學術委員、摩根大通亞太監管戰略主管、imf原亞太區主管anoop singh在論壇上表示，中國的離岸和在岸的市場已經快速一體化了。下一步，要完全開放資本賬戶，讓人民幣完全可兌換。   

    以下為嘉賓發言全文：

anoop singh：非常高興來到這里給大家做重要課題的報告，就是人民幣的國際化。這個圓桌的研討是關於人民幣國際化的機遇和挑戰，我希望從更加國際化的層面來談，也就是人民幣的崛起，事實上對全球經濟而言都是一件好事。人民幣國際化對中國意味著什么？有哪些國內的影響，而且會發生哪些活動，或者要做的工作的次序是什么？人民幣國際化的速度是很快的，我們必須要提醒我們自己在2002年的時候，僅僅在2002年的時候，中國加入了世貿組織。事實上離現在並不是很久遠，中國納入到了全球貿易的系統當中。下面我們進入到了下一個階段就是金融的一體化，在中國非常重要的節點，因為中國認識到，中國需要來改變它的增長模式，這就是基於世貿組織，貿易，為導向的經濟的增長，來轉換為投資，以及資本的一體化。所以這會給中國的國內帶來很大的影響。所以我們所談到的這些變革，這些變化，必須要讓中國成為能夠維持中國作為一個全球領袖的地位，關於人民幣的國際化，之前的發言人已經談了很多了，我不想談的太細。事實上在2009年以來，我們認為這個過程，事實上2009年啟動的，這個國際化的進程，它也是始於香港的。

它所發生這些變化，真的是難以令人至信。我們看到人民幣在香港儲蓄量這幾年直線上升，大幅增長。這是世界上所有的央行，中國的央行擁有互換的協議，本幣互換的協議，已經有超過30家的央行簽訂了這種協定，這是跨境人民幣結算的表格。在跨境的人民幣結算，在服務業方面，可以說已經在經常賬戶的30%都已經是人民幣了。這可以說，經常賬戶的30%都是以人民幣結算了，這是非常令人欽佩的，所以很多人可以說，在很多方面的人民幣已經是一個國際貨幣了。

中國的離岸和在岸的市場已經快速一體化了。下一步，要完全開放資本賬戶，是否讓人民幣完全可兌換，也許，但是大家要要記得，如果考慮其他的目標，我們就必須把人民幣完全開放，我們根本沒有必要加入sdr而完全實現資本賬戶的市場化，資本賬戶的完全可兌換。如果大家成為儲備的貨幣，就完全不一樣了。如果大家要讓人民幣成為儲備的貨幣，也許我們就必須讓完全開放資本賬戶，那么為什么現在在中國這個國有的貨幣，國家的貨幣，問題就在於何時開放資本的賬戶，資本的項目。另外一個完全與此不相關的，是不是要讓人民幣國際化，這兩個是不同的問題。重要的在於這些改革，應該在順序方面，很好的進行把控。無論是經濟利益方面，還是在社會效益方面，這個次序是非常關鍵的。從經濟角度來看，讓人民幣自由可使用，然后開放資本市場，給我們帶來兩個問題。在宏觀經濟層面，有哪些影響，我在過去的10年當中，人民幣的匯率，是否是公平的，很多人對此表示關切的原因，如果我們改變增長的模式，我們就要改變經濟當中的勞動力等等這些因素。如果匯率並不認為是一個公平的匯率的話，那么耐人尋味的一點，就是imf清楚表明，人民幣再也不是不匹配，或者不一致的貨幣了，所以在中國，要改變相對的價格，它的方式是非常關鍵的，對於改變中國的增長模式是非常關鍵的。我們還需要做很多的工作，包括國有企業的改革，幫助這些機構，以這個目標來工作。那么我們談到微觀的經濟的時候，幾個月之前，與中國不相關的就是，在4月份的時候，有一個聯盟發布了一個聲明，如果大家再看貨幣政策的協調和經濟政策的協調，十分強調美聯儲進一步的協調，進一步把控這樣的過程。也就是說，宏觀的改革，機構的變化，毫無疑問將會是中央銀行以及相關的機構發揮主導的作用，這就是我所說的機構的變革。

那么再談一談金融市場的革命，我覺得所有的這一切都與人民幣成為一個國際化的貨幣息息相關。在這個進程當中，建設基礎設施，並不是一錯而就的，或者3-4年內就可以完成的，所以中國在金融市場的發展方面，已經取得了長足的進展，這就是中國所說的那樣，中國將會率先接受巴塞爾3協定，中國需要確保資本的緩沖以及監管的體制是到位的，可以管控好新的風險。

究竟什么是讓人民幣自由可使用呢？這個問題大家已經提了很多了。剛才也談了很多了，但是我只想談很小的一點，我覺得在這個進程當中，重要的是，貨幣必須要防止不一致，也就是說市場的信心對於自由可使用的貨幣市場會增長的信心，如果達到了一個時間點，最近的關於人民幣的估計，也就是中國人民幣並沒有被操作，人民幣並不是不一致。

中國在很多方面已經開放了資本項目，與很多其他國家比已經很快了，為什么要把握好順序？就是因為在歷史上，幾乎沒有多少國家，必須要把宏觀的管控掌握好，而且還要實現金融市場的市場化。資本市場開放的越多，最後歸根結底到一個問題，就是絕大多數的國家，開放資本市場的時候，給予更多的靈活性，我說的是提高靈活性，並不是要最後的審批，也就是說把整個的貨幣市場暴露在風險當中，那么中國央行還有長期的機構的投資者可以投資在銀行間隔夜（音譯）的市場，而不用得到最求的審批，所以我們必須要采取所有必要的措施，最後才能夠開放資本項目。

今天上午提到的是，歸根結底就是一個問題，或者兩個問題，對出口來說，中國滿足了sdr的關鍵標準，另外一個關鍵標準，就是中國的貨幣是否是自由可使用的。這不僅僅是一個量化的衡量的，量化的數據是為了證明結論，但是今天早晨大家聽到的是執行委員會，很多的代表，今天與會，他們要決定，今年是否能夠得出質化的結論，還是明年才能達到，定量和定性，今年是否達成定性的結論，還是明年才能達成定性的結論。

讓人民幣成為國際化的貨幣，以及我們談到的是，就我看來，我們所需要所有改革的基石，所有的這些改革的最終目標就是改變增長的方式，人民幣國際化這是中國所需要的改革推動力，這些改革應該把握好它的步驟，把握好它的次序和時間。比如說我們必須要很好的進行深入的金融市場的改革，才能開放資本的項目。我覺得這不僅僅會有全球的影響，而且對於中國可以通過改變它的增長方式，保持它在世界上領先的地位，我覺得這可以說是整個進程最關鍵的推動力。