〈凱基金法說〉台壽、三商壽若結親將超車凱壽 楊文鈞：凱基走自己的路

凱基金控 (2883-TW) 今 (2) 日召開第二季法說會，總經理楊文鈞表示，上半年台幣暴力升值的幅度與速度相當罕見，不論是對凱基或整體金融業都是挑戰，但若扣除匯率影響，除證券外，其他子公司都有所成長。外界關注三商美邦人壽招親案，若最終花落中信金併入台壽，屆時資產、市占將會超越凱基人壽，對此，楊文鈞強調，併購案要從策略性及綜效性去評估，凱基有自己的策略，「市占評估排在最後、不是唯一考量」。

三商壽 RBC 連續 7 期未達標，面臨龐大的增資壓力，終於決定出售，若是最終與台灣人壽合併，總資產規模將達 3.73 兆元，一舉超車凱壽。楊文鈞會後受訪時指出，無法評論個案，但以併購壽險來說，會考量投報率、CSM、資產品質、資本適足性等指標，市占率則排在最後，不是唯一的考量，凱基也有自己的策略。

楊文鈞說，如果併購只是為了增加量，不一定是好事，因為併購要花錢或是換股，股權就會稀釋，因此不能用併購來增量，會想併是因為平台的需求，例如分行數不夠，分行變多便可壯大保險事業，有必須要買的綜效，也有可能是為了買執照、買業務、買人才。

楊文鈞以證券業為例，很多時候證券業併購就是買平台，市占率一下子就衝高，但也可能很快流失，例如原先市占率 8% 的公司去併一家 2% 的公司，當下雖變成 10%，但一年以後可能回到 9%、8%。楊文鈞表示，不知道其他公司併購策略為何，但凱基金要做 M&A，一定是從策略性與綜效性去考量，而不是為了衝量或市占率。

法人關切凱基金股利政策，楊文鈞表示，現在才剛進入 9 月，距離年底還有一段時間，最大的未知數在於整體市場與公司表現，不過，7 月是下半年好的開始，子公司營運仍屬健全，未來展望還是令人期待，能夠回饋多少給股東有二大關鍵因素，包括市場期待與資本適足率的需求，管理層將會找到最好的平衡。

楊文鈞揭露 2025 年上半年推動成果，首先，銀證雙關係客戶比例達 53%，他希望能進一步提升至 100%；第二，凱證綁定凱銀交割戶餘額成長 19%；第三，凱證轉介凱銀開戶數成長 135%；第四，凱壽開立證券帳戶成長 69%。

法人關切美國聯準會降息對於銀行利差的影響，凱基銀行財務長表示，目前外幣負債以存款為主，天期較短，相較外幣資產包括債券、放款，天期相對較長，如果降息成真，預期存款成本會下降得比較快，對 NIM 影響數是正面的，期待降息的發生。

至於川普祭出對等關稅，凱基銀是否有評估法金客戶影響程度。對此，凱基銀總經理林素真說明，大型企業客戶財務結構及帳上現金都相對穩定，不過，統計輸美比重超過 30% 的傳產客戶信用曝險合計約 49 億元，占法金授信比重約 1%，風險仍可控，會持續關注這些客戶帳上現金及結構是否有需要幫助的地方，同時聚焦政府如何支持企業出口轉型及補貼政策。

凱基銀行上半年稅後純益 33.8 億元，年增 17%；財富管理手續費收入年成長 31%，營收占比持續增加，各類放款動能穩定成長，餘額較去年同期成長 14%；存款同期成長達 12%，活存比達 44%。凱基證券上半年稅後純益 37.1 億元，年減 33%；股東權益報酬率 12.0%，仍優於同業平均水準。凱基證券近年專注深化財富管理業務，總資產管理規模年成長 7%，財管業務相關營收年增 12%，有效發展多元化的獲利模式。