流動性勢能仍在釋放、短期過熱非趨勢拐點

目前有三個核心驅動因素推動比特幣市場：

1) 不斷擴張的全球流動性，

2) 加速的機構資本流入，

3) 對加密貨幣友善的監管環境。

這三個因素同時作用，創造了自2021 年牛市以來最強勁的上行動力。比特幣年增約80%，我在中短期內，可能破壞這種上行動能的因素有限。

在全球流動性方面，突出的一點是主要經濟體的M2 貨幣供應量已超過90 兆美元，創下歷史新高。歷史上，M2 成長率和比特幣價格顯示出相似的方向性模式，如果當前的貨幣擴張持續下去，則仍有很大的進一步升值空間。

此外，川普施壓降息以及聯準會的鴿派立場，為過剩流動性流入另類資產開闢了道路，而比特幣成為主要受益者。

同時，機構對比特幣的累積正以前所未有的速度進行。美國現貨ETF 持有130 萬枚BTC，約占總供應量的6%，僅微策略公司(MSTR) 持有629,376 枚BTC（價值712 億美元）。關鍵在於這些購買代表的是結構性策略，而非一次性交易。微策略公司透過發行可轉換債券持續購買，尤其標誌着新的需求層正在形成。

此外，向比特幣投資開放401(k) 退休帳戶，創造了接觸一個8.9 兆美元資本池的潛在通道。即使保守地分配1%，也將意味著890 億美元——大約相當於比特幣當前市值的4% 。鑒於401(k) 資金具有長期持有的特性，此發展不僅應有助於價格升值，也應有助於降低波動性。這標誌着比特幣從投機資產轉變為核心機構持有資產的明確訊號。

雖然超買，但機構提供底部支撐

鏈上指標顯示了一些過熱訊號，但重大的下行風險仍然有限。 MVRV-Z 指標（衡量當前價格相對於投資者平均成本基礎）處於2.49，位於過熱區域，最近曾飆升至2.7，警告可能出現近期回檔。

然而，追蹤投資者已實現盈利/虧損的aSOPR（1.019）和衡量市場整體未實現盈利/虧損的NUPL（0.558）均保持在穩定區域，顯示市場整體健康。

簡而言之，雖然當前價格相對於平均成本基礎（MVRV-Z）偏高，但實際賣出行為發生在適度獲利水準（aSOPR），整個市場尚未達到過度獲利區域（NUPL）。

機構購買力超過零售購買力支撐了這個動態。來自ETF 和微策略公司類型實體的持續累積提供了穩固的價格支撐。短期內可能出現回調，但趨勢逆轉似乎不太可能。

今日恐慌指數為53，降至中性狀態。

8月15日ETH的流量占比已高達48%，是本輪周期迄今為止的最高點。該比值意味著進出交易平台的資金幾乎一半為 ETH，已經能和BTC持平，也能從側面印證當前市場資金對 ETH極高的興趣。

當資金更多開始關注ETH的時候，ETH的匯率就會走強，ETH開始跑贏BTC。當前ETH/BTC匯率僅僅只有0.04 左右，距離21年巔峰期的0.08還相差甚遠，如此看來 ETH/BTC 匯率當前仍處於低估範圍，只需資金保持關注度，理論上當前的匯率仍有上升空間。

來源：金色財經