今年6月新增貸款創近年同期新高

觀點摘要

當月新增貸款環比上升較多，既有銀行在半年末加大信貸投放的因素（票據融資增加較多），也反映了實體經濟信貸需求有一定好轉（非金融企業中長期貸款環比多增）。M2增速略超預期，貸款多增、財政資金投放以及外匯占款轉好是主要原因。當月社融環比多增較多，同比僅略少。總體看，6月社會融資增加較多，顯示出一定積極跡象，有利於為下半年經濟逐漸企穩提供融資支援。

一、新增信貸和社會融資均明顯上升

6月人民幣貸款大幅增加1.28萬億元，分別較上月和比去年同期多增3805和1968億元，創近年同期新高。事實上，由於當月對非銀行金融機構貸款減少，當月對實體經濟的新增信貸高達1.33萬億。信貸大幅增加一是因為銀行在半年末時點明顯加大了信貸投放力度，當月票據融資大幅增加了3100多億；二是在近期一系列重大項目加快推進、允許對在建平臺項目進行后續融資等因素的帶動下，企業信貸需求有所回升，當月非金融企業新增中長期信貸3176億元，較上月多628億，較去年同期多490億；三是繼續受住房市場回暖的帶動，居民戶中長期貸款保持多增，當月新增額達2941億元，較上月多878億元。

圖1:2015年6月新增貸款創近年同期新高

6月份社會融資規模增量為1.86萬億元，比上月多6219億元，比去年同期少376億元。除人民幣貸款大幅增加外，外幣貸款、委派貸款、信托貸款、企業債券融資、股票融資均環比明顯多增。總體看，6月總體社會融資顯積極跡象，是總需求增長加快的一方面反映，同時也有利於為下半年經濟企穩回升提供支援。

二、貨幣供應增速繼續回升

6月末，M2同比增速為11.8%，較上月提高了1個百分點。這主要是受前期準備金率下調、當月貸款增加較多、財政存款增加不多以及外匯占款可能繼續轉好等因素的共同影響。M1增速較上月回升，但總體依然持續偏低，除企業經營活力不強的因素外，貨幣基金、銀行理財等對企事業單位活期存款的持續分流是重要原因。

當月人民幣存款增加2.81萬億元，其中，個人和非金融企業分別增加9413和10540億元。財政存款增加1301億元，環比減少2500多億，表明財政資金投放在加快。

三、貨幣政策將更加注重新導向調節

受上半年一系列穩增長政策的帶動，未來信貸、社融及M2增速有望穩中回升。下半年貨幣政策將保持總體寬鬆，定向調整力度有望加大。考慮到當前貸款基準利率歷史最低、名義貸款利率開行下行、未來PPI降幅有望收窄以及美聯儲可能加息等因素的共同影響，短期內再次下調存貸款基準利率的可能性不大。在總體流動性充裕、外匯占款運行轉好的情況下，準備金率下調幅度也將明顯小於上半年。下一步定向再貸款、定向降準、PSL等定向調整工具會更加頻繁地被使用，SLO、SLF、MLF等新型工具繼續靈活使用。