中國股市停牌潮 導致中國股市ETF基金出現巨額價差

中國股市ETF基金出現巨額價差 (圖:AFP)

中國股市一陣史無前例的停牌潮，擾亂了許多追蹤中國股市的境外 ETF 基金，導致出現巨大的價格波動，並使得一些被動型基金和其追蹤的資產出現「極大的價差」。

中國上週至少有 1400 家上市企業處於停牌狀態，超過 A 股所有上市企業的一半。這些企業申請停牌相信是為了避開股市的劇烈下跌，這輪下跌已令中國股市的市值蒸發了數兆美元。

這次的停牌潮中，有多檔境外 ETF 基金持有被凍結的股票或與這些股票關聯的衍生品，即追蹤的股票標的已經停牌，但是基金自身卻仍在交易。

在上周五中國股市的反彈之中，一檔在港交所上市，追蹤中國股市創業板的 ETF－南方東英創業板 ETF 基金 (CSOP ChiNext ETF) 單日飆漲了 20%，但中國創業板指數自身卻只上漲了 4.1%。這檔 ETF 上周仍天天交易，儘管其追蹤的股票已逾三分之二處於停牌狀態。

全球市場投資人越來越擔心，ETF 基金所持抵押品的流動性，與 ETF 自身的流動性兩者之間可能發生錯配。

隨著市場波動性的增加，過去兩周許多追蹤中國的 ETF 的成交量已經翻倍。市場廣泛利用這些指數型 ETF 對停牌個股實現價格發現。ETF 每日經歷巨大的價格波動。

上週四，一檔在紐約證交所掛牌追蹤滬深 300 的 ETF－Deutsche X-Trackers Harvest CSI 300 ETF，單日也飆漲了 20%。

巴克萊亞太證券組合交易部門負責人 Warren Deats 表示：「ETF 已成為唯一可以交易的工具。」

面對著中國股市停牌潮，ETF 基金正扮演著期貨的角色，投資人正利用 ETF 來衡量 A 股的真實價值。

德意志銀行 ETF 亞洲區負責人 Marco Montanari 表示：「境外 ETF 可能被投資者和造市者作為反映這些停牌個股的價格。ETF 在這裡實現了價格發現的功能，這可能導致溢價或折價的產生。」

一些 ETF 的交易價格已經遠低於其相關資產的價值，市場猜測中國投資者已經開始拋售 ETF 變現。

上週，一檔在港交所上市的貝萊德 iShares 安碩富時 A50 中國指數 ETF，較淨資產價​​值折價 15%。其基金單位價格上週三下跌了 12%，週四反彈了 12.6%。

Marco Montanari 補充道：「市場巨大的波動率將全面衝擊所有與中國相連結的金融商品，而中國 ETF 基金只是正在體現其最初所被創立的目的。」