〈凱基金法說〉凱壽4月外準金減少178億元 台幣每升1角影響數少於17億元

凱基金 (2883-TW) 今 (26) 日舉行 2025 年第一季法說會，法人關注新台幣升值對凱基人壽的影響，其避險比率確實由去年底 70% 降至今年第一季底 49%，目前已回升至近 6 成，凱壽 4 月沖抵匯損，使得外準金大減 178 億元，但餘額尚有 212 億元，根據估算，新台幣每升值 1 角大約影響凱壽稅前盈餘約 17 億元，公司強調，這並非絕對影響數，還須考量其他外匯、投資收益等因素。

凱基人壽第一季 FYP 較去年同期大幅成長 74%，來到 196.2 億元，動能主要來自於躉繳及投資型的商品，充分掌握不同客群對保險商品的需求，以提供完整的產品線，中長期而言，在銷售策略上仍以高 CSM 與 VNB 的商品為主。

凱壽第一季避險前經常性收益率為 3.6%，比去年同期增加 15 個基點，部分原因是反映匯率因素，今年 3 月底的美元比去年同期來得強，在適用外匯準備金新制下，第一季避險成本為 1.27%，整體外匯價格準備金餘額為 390.3 億元。

不過， 4 月匯率出現反轉，新台幣兌美元升幅高達 3.64%，凱壽執行副總經理暨財務長林紹華透露，截至 4 月底外準金餘額下滑至 212 億元，意即從外準金收回沖抵匯損高達 178 億元。

值得注意的是，凱基人壽避險比率大幅下降，自去年底的 70% 降至第一季底的 49%，凱壽資深副總經理暨投資長謝欣欣說明，之前避險比率偏低，是因為台幣相對穩定，但在台幣波動性加大的時候，近期的確調高避險比率，已來到 55% 至 60% 左右的水準。

對於未來避險策略，謝欣欣說，「大家也都知道現在的 NDF 非常貴，因此，我們在成本及走勢的考量下，避險策略會用傳統避險搭配替代避險 (Proxy hedge) 來做為我們的外匯避險的工具」。

法人關切新台幣強升對於凱基人壽稅前盈餘的影響，林紹華表示，若單純就外匯曝險部分來估算，新台幣每升值 1 角大約影響稅前盈餘約 17 億元，不過，還須考量 NDF 等避險工具的評價利益，Proxy hedge 也會有評價利益，因此，真正影響數應會比 17 億元來得小很多。

林紹華指出，凱壽 4 月底外準金餘額尚有 212 億元，目前初步估算，匯率損平點大約落在 30.7 至 30.8 元兌 1 美元之間，「目前的確是台幣的升值是會直接影響到損益。」

不過，他強調，損失並非只用台幣升值 1 角乘以 17 億元去計算，還須考慮到其他外匯的影響數，以及投資收益、壽險業務收益等，整體計算後才是未來對損益表的影響。