Q1資金流向防禦型投資 MSCI世界指數前十大權值股占比偏高仍是隱憂

受到全球貿易政策不確定性的影響，近期國際金融資產表現持續震盪。MFS 全盛表示，美國關稅政策的影響難以預料，政策前景不明所引發的市場波動亦揮之不去，而全球股債多元配置將是駕馭波動的不變真理。當前可採取防禦性的投資策略，聚焦企業的基本面，並靈活善用市場修正造就的進場機會，長期擇優布局全球股市和非投資等級債市。

MFS 全盛指出，「極度不確定性」是當前世界的最佳寫照，在 DeepSeek 橫空出世和美國關稅政策的影響下，全球半導體的銷量料將趨緩，而全球供應鏈亦將重組。面對這樣總經環境的改變，先前受惠 AI 浪潮的類股面臨沉重的賣壓，隨著科技與 AI 類股失去光環，今年第一季全球股市資金轉為流入防禦型類股，而各國的價值股表現亦優於成長股。

此外，全球股市第一季的上漲動能明顯擴張，不再侷限於科技與 AI 類股。而全球企業的盈餘成長動能亦向外溢，帶動更多個股走揚。不過，MSCI 世界指數前十大權值股的佔比偏高仍是全球股市一大隱憂，尤其美國權值股佔比過高亦成為一大挑戰。

MFS 全盛全球股票團隊董事 Aaron Lau 表示，由於美股估值仍遠高於美國以外的股市，少數個股左右整體市場的表現。若剔除美股七雄不看，全球股市的估值才會位於合理水準。至於近期由關稅政策引發之結構性改變，或可令美股與美國以外股市的估值落差開始收斂。若能趁市場修正時，以較低廉的估值買進優質企業的股票，未來 10 年後的投資成果將可期。

在債市展望上，相對看好全球非投資等級債市的機會。MFS 全盛表示，受惠於槓桿融資活動之型態轉變，為非投資等級債增添吸引力。因為小型企業與槓桿併購皆轉向私募信貸市場籌資，連帶改善非投資等級債市之信用品質。

此外，美國以外的非投資等級債市規模已顯著成長，使得非投資等級債市日益全球化。從產業配置來看，全球非投資級債市之產業組成亦更加多元化，現今非投資等級債市將更不易受到單一產業波動之影響。目前對比歷史區間，BB 級債券的利差已大幅縮窄，不過評等較低的非投資等級債之信用利差，仍在反應日益升溫的總經風險，但預期未來仍有收斂空間。

MFS 全盛固定收益團隊董事總經理 Craig Anzlovar 指出，由於非投資等級債的企業擁有強健基本面，現仍處於低違約率的環境，加上整體的殖利率具有吸引力，造就出強勁的投資需求。此外，由於新增的發債量有限、但投資需求穩健，料將支撐非投資等級債市的表現。

在非投資等級債市的布局方向上，MFS 全盛表示，將由下而上掌握具吸引力之投資機會，聚焦高品質債券，伺機加碼歐洲和美國非投資等級債，並將顯著減碼新興市場。在產業配置上，採用防禦性佈局，加碼非景氣循環消費、資本財、能源與公用事業。另相對減碼通訊、汽車、銀行、航空等產業。