七巨頭雖受重創 仍然不可或缺

甚至在股市受關稅上沖下洗影響之前，大型科技公司就已經步履蹣跚。時機也正逢年初人工智慧 (AI) 交易的輪轉。

組成「七巨頭」的數兆美元市值個股從華爾街的後燃器料變成無用武之物。一些分析師下修了標普 500 指數年底水平，原因是受到《沉睡的七巨頭》沉重包袱的拖累，包括 AI 開發的巨大成本、Deepseek 的意外成功，以及迫在眉睫的新徵稅威脅。

但隨著 AI 交易降溫，「七巨頭」仍然追蹤著市場的成長軌跡，甚至考慮到它們集中在標普 500 指數中。許多最大公司的估值都是由 AI 狂熱、「害怕錯過」(FOMO) 交易以及關於軟著陸的動物精神等因素共同推高的，這種說法過去並沒有爭議，現在也沒有。

但過了幾周，經過幾次恐慌性交易，「七巨頭」已經變得無比渺小。但本周出現的緩解，即使在幾個小時內轉瞬即逝，卻凸顯出這些股票即使在下跌的情況下仍然有多重要。

儘管上周的關稅公告可能粉碎了關於這些股票「大到不能倒」的希望，並拖累了市場，但更好的解讀可能是，它們仍然規模龐大、實力雄厚、利潤豐厚，並且在消耗性市場中處於有利地位。

這些股票歷來發揮防禦作用。正如花旗銀行分析師克榮奈特 (Scott Chronert) 去年 12 月所寫，它們有潛力「在擔心市場和經濟中的其他因素時」承擔起重任。

嘉信理財資深投資策略師戈登 (Kevin Gordon) 當時也指出，「七巨頭」足以利用資產負債表上的現金來應對更高的利率。

這些大型股票不僅被視為標普指數的先鋒，占該指數加權市值約三分之一，它們還像一棵大樹，投資人有時會爭先恐後地想要待在樹下。

但這在國際貿易事件中意味著什麼尚不清楚。輝達 (Nvidia)(NVDA-US)、蘋果 (AAPL-US)、微軟 (MSFT-US) 及其同業並不是傳統意義上的防禦性股票，而且由於其全球供應鏈和國際業務，當然也無法免受關稅衝擊。由於對白宮鴿派立場的樂觀情緒，「七巨頭」股價周二 (8 日) 一度走升，但當消息傳出對華關稅將升至 104% 時，這種希望破滅了。

顯然，「七巨頭」也未能免受市場波動的影響。由於它們的估值對許多投資組合具有巨大的吸引力，因此它們過度的影響力放大了其中的曲折。但即使它們的業務陷入海外困境，也可能擁有更多資源來度過數月的不確定性，獲利率可以更好地吸收隨之而來的成本上漲。規模龐大、資金充裕、業務範圍廣泛，這是一種很好的進攻，但也可能也是一種很好的防禦。

這些巨型美國企業在全球布局，創造出自己的市場條件。當然，它們的股票已經下跌，而且可能會繼續下跌，甚至可能大跌，但這些公司永遠屹立不搖。