市場快訊》川普關稅轉彎＋通膨升溫引發台股大跌，該怎麼保住資產？

上週美股才剛出現反彈曙光，市場一度認為風險情緒正在修復，沒想到週五美股卻上演驚人反轉，拖累周一台股早盤開低走低，終場下跌超過 900 點，創下今年來單日最大跌幅之一。究竟是什麼觸發了這場急殺，讓全球投資人信心瞬間潰散？

1. 三重打擊導致股市重挫

此次美股重挫並非單一事件觸發，而是三個壓力點同時爆發。首先是總統川普針對對等關稅政策的轉向，他原先宣布 4 月 2 日將對部分國家豁免對等關稅，但週末突然改口，使市場對貿易政策產生不確定感。其次是美國經濟數據的急轉直下——原本下滑的僅是消費者信心與企業信心等「軟數據」，但上週五連「硬數據」也開始惡化，特別是實質個人支出連兩月表現疲弱。再者，企業為了趕在關稅生效前大幅拉貨，使得亞特蘭大聯邦準備銀行的 GDP Now 模型預測第一季經濟成長率跌至 - 0.5%。最後，通膨數據亦令人擔憂，3 月 28 日公布的數字顯示通膨再度升溫，引發市場對停滯性通膨的焦慮情緒，進一步加深拋售壓力。

2. 停滯性通膨真的要來了嗎？

雖然近期數據表現疲弱，經濟衰退的機率確實顯著升高，但與 1970 年代的停滯性通膨相比，目前更可能出現的是「淺層式衰退」。回顧 1970 年代，當時的通膨危機是由於中東戰爭導致油價在短時間內暴漲數倍，OPEC 壟斷全球供應、突然限產，使得原油價格幾乎是用跳躍的方式攀升，加上美國對能源高度依賴進口，整體物價水準失控上升，才會形成通膨高漲卻經濟衰退的惡性循環。

如今情況已有根本差異。美國在頁岩油革命後，早已轉變為全球最大的產油國之一，原油淨進口大幅下降，能源自給率大幅提升，對 OPEC + 的依賴程度遠低於過去。即使中東地緣政治風險再起，或 OPEC + 短期限產，美國本土的供應能快速補位，油價不太可能出現當年那種幾倍式的飆升。因此，雖然近期通膨仍有壓力，但難以複製當年高通膨疊加經濟衰退的「停滯性通膨」劇本。

3. 投資組合應如何因應當前波動？

儘管目前較可能只是淺層的經濟衰退，但「衰退」這兩個字本身，仍足以對風險較高的投資工具產生顯著衝擊。因此，當前投資策略應緊扣兩個核心原則：第一，資產分散；第二，避開槓桿與複雜結構型商品。
首先談分散原則。歷史經驗顯示，每次經濟衰退過後，股市往往會率先反彈，甚至再創歷史新高。但這並不代表所有公司都能走出谷底，某些體質不佳或現金流不足的企業可能會在這波震盪中被市場淘汰，甚至面臨破產清算。如果投資人不巧單押在這類個股上，可能會錯失下一波行情甚至血本無歸；反之，透過高度分散的股票型基金，能有效降低單一風險，參與長期市場復甦的紅利。

其次是避免使用槓桿型或結構型商品。這類商品雖能在多頭時快速放大報酬，但在空頭時也會等比放大虧損。以 2021 年 12 月進場美國科技股為例，若投資的是現貨市場，即便經歷 2022 年的大跌，到了 2023 年 12 月已大致回到原點；但若投資的是三倍槓桿的同類商品，則需等到 2024 年 12 月才能真正回本，這就是槓桿「加速虧損、延後回升」的實際風險。

鉅亨投資策略

重新調整投資組合，降低風險、穩健布局未來

當市場出現劇烈波動，正是重新檢視投資組合的最佳時機。建議將資產中風險較高的單一個股、槓桿型商品及結構型商品汰弱留強，逐步轉向配置於風險分散、流動性佳的環球或美國股票型基金。這類基金涵蓋多元產業與地區，能有效降低單一市場或產業波動對整體資產的衝擊，並具備長期增值潛力。

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