人形機器人產業加速發展：中國企業崛起 成本下降成關鍵

在全球科技巨頭紛紛投入人形機器人領域的背景下，人形機器人產業正以前所未有的速度發展。摩根士丹利指出，今年 1 月和 2 月是人形機器人發展的關鍵時期，呈現爆發式增長。他們所建立的 Humanoid 100 指數，年初至今實現了 20% 的漲幅，大幅超越標普 500 指數。

其中，中國企業表現突出，前 20 名漲幅企業中 17 家來自中國，多為工業零組件企業。身體和集成商板塊分別上漲 22% 和 21%，遠超大腦板塊的 12%，這得益於中國企業的強勁表現。

科技巨頭的布局

全球科技巨頭如 Google(GOOGL-US)、蘋果 (AAPL-US)、輝達 (NVDA-US)、Meta(META-US)、華為、百度 (BIDU-US)、阿里巴巴 (BABA-US) 等，紛紛涉足人形機器人領域，旨在挖掘新的市場、獲取數據資源、整合 AI 技術與硬體能力。預計未來資本投入和行業關注度將持續攀升。

全球人形機器人領域融資活動頻繁，估值屢創新高。Figure AI 估值飆升至 395 億美元，Skild AI 達 40 億美元，眾多企業獲得大額融資。硬體與 AI 企業合作緊密，如 Google 與 Apptronik、百度與 UBTech 等，攜手攻克技術難題，推動產品落地。

Meta、Ant Group、OpenAI、蘋果等企業新加入，積極推進人形機器人項目，拓展技術邊界。

硬體方面，Mentee Robotics、1X、Unitree 等企業推出新型號，提升機器人性能。軟體 / AI 領域，Figure、蘋果、Physical Intelligence 等企業發布新模型和框架，增強機器人智慧水準與控制能力。

特斯拉 Optimus 計畫 2025 年試點生產，2026 年向外部客戶交付，目標是產量提升後成本降至 2 萬美元以下。Figure 獲得寶馬等大客戶訂單，計畫 4 年內交付 10 萬台。UBTech、Leju Robot 等企業也在積極擴大生產與交付規模，加速人形機器人商業化進程。

投資關注重點

摩根士丹利建議投資者關注政府政策扶持、企業重大進展 (如特斯拉、Figure 等企業的產品與生產計畫) 和關鍵技術突破 (如 Deepseek 等) 對股價的影響，同時警惕生產延遲、組件故障等風險因素。政府支持、企業層面的會議與財報發布，以及 AI 模型優化與人形機器人性能提升等技術進步，都將持續推動人形機器人市場發展與股價波動。

Humanoid 100 指數涵蓋腦 (半導體 / 軟體)、身體 (工業組件)、集成商 (整機製造) 等環節。各環節企業在人形機器人市場中扮演關鍵角色，協同推動行業發展，且隨著行業發展企業參與度有望進一步提升。

美國勞動力市場分析顯示，約 75% 的職業和約 40% 的員工涉及可被人形機器人替代的工作，對應美國市場規模約 3 萬億美元。預計 2030 年、2040 年、2050 年人形機器人市場營收分別達 40 億、2400 億、1 萬億美元。

中國市場受低成本勞動力和龐大人口影響，預計 2030 年、2035 年、2040 年、2050 年市場規模分別為 120 億、2160 億、6000 億元人民幣，銷量分別達 150 萬、740 萬、5900 萬台。

成本下降是關鍵

中國的人形機器人產業正呈現出加速發展的態勢。多數中國製造商計畫在 2025 年實現數百到數千台的量產。通過技術升級、設備國產化以及規模化生產，有望顯著降低人形機器人的製造成本。樂聚的目標是到 2025 年底將成本進一步降至 20 萬人民幣。隨著產量規模的擴大，組件價格也有望顯著下降。

儘管在運動控制方面進展迅速，但要實現人形機器人的實際應用仍需算法和硬體的持續改進。除了「大腦」(即晶片) 部分仍依賴於國外高端 AI 晶片外，幾乎所有的人形機器人身體部件都可以在中國國內生產。國內零部件已被國內人形機器人公司廣泛使用，甚至有部分企業正積極尋求進入特斯拉等國際巨頭的供應鏈。然而，產能建設、產能提升在最初幾年都非常具有挑戰性，影響效率、產量和成本。