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川普全球關稅戰，對台灣及台積電的影響及發展

永誠資產管理處 2025-02-19 09:19

cover image of news article — 川普全球關稅戰，對台灣及台積電的影響及發展。(圖:shutterstock)

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市場對川普貿易戰的一言一行仍然高度敏感

道瓊指數本週四個交易日先跌後反彈，仍處於橫向震盪的整體態勢，而納指接近前高尚未創高，整體美股多空波動，仍受川普貿易政策的一言一行給主宰。而就趨勢來看，除了費半以外，其實都仍維穩在高檔，呈現上有壓下有撐，明確突破或拉回測支撐的意圖仍不明朗。

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川普關稅戰實際政策與執行狀況為何? 更重要的是對通膨的潛在影響幅度是市場關注焦點，因為就目前為止公布的各項經濟數據，大致呈現波動有限，並未超出預期，顯示美國經濟狀況良好。因此無論是投行、川普幕僚都深怕政策的差錯，引發民眾的不確定性心理。從 2/13 延後課徵關稅來看，就是給予全球各國來談判協商的時間與空間，並且吩咐商務部長調查相關細項與通膨影響，以調整出最終客製化的關稅政策。這也是美股仍能高檔橫向震盪的核心原因。

美國的經濟主體仍然堅韌成長，並且加拿大、墨西哥，乃至於本週的日本、印度已走在前面，示範了可以與川普談判協商。因此未來要突破前高仍有相當大的機會，只不過下檔的拉回風險亦同時存在。尤其當前市場偏向投機與震盪波動，仍預期有相當多的空方消息可能出現，筆者認為若抱有穩妥性質的波段標的，必然需要歷經修正震盪，等待緩步爬升，反而是有未來性的公司，雖然去化高估值的修正幅度大，但也更有能力花較短的時間消化利空，來擊敗空方說法，這也就形成了價差操作的空間。

川普政府對關稅貿易政策，提出「對等」的想法

筆者認為從張忠謀的自傳，會更能理解美國人現在的想法，美國的商業環境極度競爭，創新思維爭相創造最高的利益價值，而川普本質是商人，讓美國再次偉大就是把美國當成一個企業來經營，將美國 (企業) 的利益最大化。

筆者認為要特別留意到川普強調的是「對等」課稅，因此像日本、台灣等國，就是賺了美國太多的錢，被川普盯上，因此終究強調的是貿易平衡，必須要想辦法擴大購買、投資、在美製造，盡可能消除逆差，往「對等」靠攏。當然中國方面的貿易戰，除了考量對等以外，更隱含外交戰略的想法。

台積電面對政治力的介入，影響為短空長多

川普近期強調 90% 高階晶圓代工被搶走了，雖然不完全正確，但已經以此宣傳洗腦了美國民眾的想法，台積電面對 2/18 晶片關稅大限，不確定性，使得股價反應呈現連續修正回測季線。

事實上從拜登時期，政治力就已介入，台積電高層或張忠謀都表示美國設廠，對企業利益的負面影響，而現在除了先進製程赴美投資，更牽涉到了 INTEL 的問題，傳言台積電買下部份股份或成立合資公司，當然這些都還未得到證實。

筆者認為這類政治力的介入，往往利空影響是短空長多，就像美國對中國 AI 晶片禁令的實施，最終導致了中國對於算力運用效率更有急迫性，進而導致創造出 DeepSeek 的 AI 模型。台積電短期成本的上升是必然，但也會促使台積電另一方面接納更多美國優秀人才、學術合作、經營思維的整體進步。而引發技術外流的想像，筆者認為不用太過擔心，台美都設立高階晶圓代工廠、先進封裝，台灣仍有成本的相對優勢，美國廠專攻美國，台灣廠供應美國以外，這其實就解決了川普強調的貿易逆差問題。

投資前緣新觀點

面臨全球化已死，各國都更偏向自身利益，台灣的企業多半以外銷為導向，就必須更謹慎去思考政策、供應鏈的未來布局，尤其是優化商品競爭力，讓全球需要你，自然是應對政策、供應鏈更動時，最佳的利器。另外台灣政府也應積極協助企業面對貿易戰的應對，並且在針對貿易逆差的縮小，檢視對各國最需要的貨品，作為潛在擴大進口的談判選項，甚至是好好利用超徵的財源。

近期投資市場頻繁到碰觸到利空事件，進而壓抑股價，這反而帶給投資人更合理的買點，並且帶給公司一次改變的機會，邁向長遠發展進步。

（文章來源：永誠資產管理處）

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