面對川普的關稅戰及市場消息面，冷靜理性仍是良策

川普政策、DeepSeek 兩大因素影響下，使美股恐慌下跌後持續反彈

道瓊指數本週四個交易日呈現週一跳跌後的連續反彈，但相對費半、納指仍有更抗跌的表現，這反映了美國的經濟前景仍然良好，在川普當選後，雖然對其他國家有影響，但相關政策對於美國自身經濟是正面的。

對於 AI 產業來說，DeepSeek 事件導致了伺服器硬體個股的估值擔憂，形成股價修正，但市場上也很快回過神，出現反彈，從台股僅開市當日補跌，後續連續反彈可見一斑，因此筆者認為屬於漲多的合理修正，終於等到一個理由。而事件的背景因素，其實與中美政治因素脫不了關係，類似於「超車美國」的吸睛話題下，可能有中方大內宣的因素，再加上華爾街投資機構的推波助瀾，加劇了極短線市場的震盪，帶來了恐慌殺盤，引發程式單停損倒貨，形成清洗籌碼後再趁勢低接的股價操縱機會。

DeepSeek 對市場情緒、營運基本面的影響方式各有不同

DeepSeek 事件，對於 AI 硬體算力需求來說，像是地位的調整，過往不斷被捧得高高在上的算力堆積，出現改變。相關個股股價雖有跌深反彈，但仍在震盪階段未能回到起跌點。短期之內有許多質疑產生，也出現了 AI 評分表現優良的實證研究，不過更多的是種種未經證實的陰謀論 (利多 / 利空訊息)，證實了投資市場絕對有風險，且情緒、媒體渲染對投資市場有重要影響。

伴隨著消息面的利空情緒消化過後，近期正面訊息慢慢出籠，股價慢慢反彈向上，筆者認為整體算力需求，反而因 DeepSeek 問世後上調，因為軟體優化後，仍要持續利用更高的效能與算力，打造更強的 AI 應用，反而是軟硬體共生的狀態。因此實務上，成長股的投資首重保護機制，投資標的上漲位階過高時就要有調節的警覺性，衡量本夢比與本益比的差異，另外面對恐慌殺盤，要足夠冷靜，若部位過大可進行適度減碼，但尤其本次事件是屬於科技進步的變革，更應該謹慎思考帶來的正面影響，甚至是低接加碼時機而非恐慌殺出。

應從美加墨的案例，推演後續關稅等政策的經濟戰劇本

關稅是當前市場核心焦點，美國宣布加徵關稅後，加墨回應同等報復性關稅，還沒正式課徵就先暫緩一個月，再次進入協商談判，雖然態度都很強硬，但有緩和的跡象。這顯示了掌握川普先強硬再視情況退讓的一貫手法，因此中國循相似模式，率先祭出報復性關稅，等待川普回應與協商溝通，筆者認為整體而言，川普的邏輯是推翻拜登時期的許多自由貿易協定，而談判的讓步與協商，並非最終不加徵關稅，只不過是稅率、商品數量的調整，像是從 25% 降至 10%，從全面關稅調整為特定貨品等等。

川普新官上任簽署的行政命令，最主要就是要強調他說到做到，回歸到美國優先、保守主義的核心價值，當然許多政策會使美國連帶受到負面影響，像是關稅導致通膨推升等等，但這就像是一種戰爭的想法，即使最終獲勝也必然會有代價與損失，因此川普不打熱戰，而是將稅作為武器，向全世界打經濟戰。

投資前緣新觀點

因此聚焦到台灣，川普也點名了台積電與半導體占據 90% 的份額，筆者認為不用太過緊張，因為重點在後續的談判，台積電、經濟部原則上都有一定共識，了解多買武器或能源，降低台美貿易逆差，以及台積電設更多的廠，這些會是川普的目的，應不致於談崩，所以影響自然有限。整個 2025 年來說，仰賴貿易、貢獻大量外匯 (逆差) 的電子股，將會是面對貿易戰風波最大的族群，與此同時風險伴隨獲利，公司營運的轉變與動盪，對於投資市場反而會是很好的一年，股價與市場情緒波動，往往帶來了許多獲利機會。

（文章來源：永誠資產管理處）

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