美國銀行股今年上揚32% 寄望明年重現30年前盛況

當美國總統當選人川普在紐約證券交易所 (NYSE) 為開盤敲鐘時，高盛 (GS-US) 執行長所羅門 (David Solomon)、花旗集團 (C-US) 執行長佛雷澤 (Jane Fraser) 等華爾街大行高階主管也受邀觀看，並在敲鐘前爆出歡呼聲。

隨著 2024 年即將結束，這些華爾街投行的確有許多值得歡呼的事情：終於走出前兩年的低迷，交易和投行業務回溫；利率水準已遠低於一年前；隨著川普 2.0 時代開啟，銀行監管也將再度放鬆；華爾街高階主管的年終獎項也預計將增加。

在所有投行中，高盛尤其受惠良多。高盛嚴重依賴以華爾街為中心的投資、交易和財富管理業務。自川普當選以來，高盛股價飆升，過去 12 個月累計上漲 50%。但高盛並非唯一股價飆漲的投資銀行。追蹤美股銀行股整體趨勢的 KBW 銀行指數今年來已上漲約 32%。自大選以來，截至上周五 (20 日) ，摩根大通 (JPM-US)、美國銀行 (BAC-US)、花旗集團、富國銀行 (WFC-US) 和摩根士丹利 (MS-US) 的漲幅也都達到 5-12%。

摩根大通 CEO 戴蒙 (Jamie Dimon) 在川普勝選後表示，「對許多銀行業者來說，這個消息讓他們手舞足蹈，欣喜若狂。」摩根大通是今年華爾街業績最好的銀行之一。分析師預計，該行第 4 季投行業務收入將成長 45%。

更重要的是，一些市場和業內人士預計今年的漲勢只是一個開始，美國銀行股在即將到來的 2025 年有望重現 1995 年的盛況。當時的聯準會主席葛林斯潘大幅降息，令美國經濟軟著陸。時任總統柯林頓也放鬆對銀行業的管制，於 1994 年簽署了一項聯邦法律，取消銀行跨州開設分行的限制，為銀行業整合奠定基礎。

這段整合期最終催生了摩根大通、富國銀行、美國銀行和花旗集團等業務橫跨美國東、西岸的銀行集團。KBW 銀行指數當年上漲逾 40%，大幅超過標普 500 指數，此後兩年也連續跑贏大盤。

富國銀行分析師梅奧 (Mike Mayo) 指出：「歷史不太可能重演，但可能會『押韻』。」他並不指望銀行股明年會像「神秘的一年」一樣好，但他確實看到了許多相似之處。他分析指出，在聯準會降息且沒有導致經濟衰退的三次歷史降息周期 (1995 年、1998 年和 2019 年) 中，銀行股在首次降息後最初遭遇拋售，但在隨後幾周就開始反彈，表現優於標普 500 指數。

巴克萊銀行分析師戈德伯格 (Jason Goldberg) 認為，「選舉結果會轉化為銀行收益，市場正在為這種樂觀情緒定價，看好銀行股進一步回升。」

今年華爾街大型銀行的投行業務已有所成長，結束長達兩年的「乾旱期」。根據 Dealogic 截至 12 月 17 日的數據，2024 年大型銀行的投資業務收入可望創下過去 10 十年的第三高水準。雖然仍低於 2021 年的高點，但所羅門預測，隨著更多交易的進行和美國新政府更簡化的併購審批程序，投行業務將在明年繼續回升。

華爾街還寄予厚望的是：川普 2.0 時代將降低美版巴塞爾 III 協議提案中的資本規則。去年，該提案擬定和表決期間，美國銀行業始終抵制反對，甚至暗示如果監管機構不按業界的意願行事，將發起集體訴訟。今年 9 月，銀行業獲得初步重大勝利，監理機構表示將調降提案中的資本要求。

銀行家們預期新政府將再次重新檢視這些規定。戈德伯格表示，如果以川普第一任期的立場作為參考，大型銀行的資本增幅要求將至少降至 9 月調降後的 9%，甚至有可能完全不增加。

當然，仍有許多不確定性可能影響銀行股。一些經濟學家擔心，川普 2.0 提高關稅、降低稅收和驅逐無證移民等政策可能會令美國通膨壓力重燃，使利率在更長時間內居高不下，推高銀行融資成本。

此外，一些市場人士認為，即便利率下降，對銀行業的影響也是喜憂參半。Cybiont Capital 投資長兼聯合投資組合經理人帕瓦斯基 (Allen Puwalski) 表示：「將受益於高利率的投行業務可能會因此獲得更少的利潤，而其他一些業務會因低利率而受益。我們尚不能確定，這次的配方是不是完全與 1995 年時相同。」