美銀警告股市低估了通膨反撲風險

對抗通膨的鬥爭可能已基本上已勝利，但物價壓力的緊張局勢仍可能擾亂人們對降息的信心；而股市似乎忽視了這些警告。

在經濟極具韌性、通膨下降和降息等有利的「金髮女孩」條件下，美股蓬勃發展。然而，物價走勢出現了令人擔憂的跡象，而通貨再膨脹擴張主義式的財政政策可能對寬鬆周期構成風險。川普政府的關稅可能會提高明年的通膨預測。

包括亞西思 (Gonzalo Asis) 在內的美國銀行衍生性商品策略師表示，「市場低估了 CPI 風險。」「我們相信這次 CPI 更重要。」

策略師指出，自 2 月以來，市場對消費者物價指數 (CPI) 的反應不足，反而更加關注經濟成長前景。然而，對經濟的擔憂才剛見緩和，最新的通膨數據則出乎意料地出現 5 月以來的最大增幅。

這使得通膨數據和央聯準會會議成為本月最大的風險事件。溫和的 CPI 數據可以維繫 12 月底前的反彈，因為這通常是股市全年第二強勁的時期；但若通膨回升可能會重振波動性。

通膨意外上升可能會成為一個問題，因為根據最新的市場走勢和交易員的部位，股市展現出容易受到衝擊的脆弱性。

最近幾周，期權交易商設立對沖部位的資金流入發揮了穩定市場的作用。這意味著交易商必須在市場走低時買入，在市場走高時賣出，降低了高波動性的可能性。

但在標普指數連續兩個交易日下跌後，已失去了部分下行緩衝。

美國通膨年增率仍高於目標值，預計將升至 2.7%。根據美國銀行 11 月的基金經理人調查，投資人已經將全球物價壓力加速視為股市最大的尾部風險；其中 32% 的人認為這項擔憂高於地緣政治因素的 21%。

由泰勒 (Andrew Tyler) 領導的摩根大通市場情報團隊在數據發布之前預估了市場反應。從月增率來看，該數字有 65% 的可能性會在上漲 0.25% 至 0.35% 之間，這意味著標普 500 指數會上漲 0.25% 至 1%。

但如果月增率在 0.35% 到 0.4% 之間，這可能導致標普指數下降 0.5%。一旦數字超過 0.4%，標普 500 指數可能下跌多達 2.5%。