多家外資機構看好明年中國A股 大摩：滬深300樂觀預測5000點

多家外資機構在近期對 2025 年中國 A 股市場走勢的展望中持樂觀態度。這些機構認為，A 股估值目前處於歷史低位，預計經濟形勢改善將推動企業獲利回升，加上政策放寬和個人投資人資金湧入等利多因素，A 股市場在 2025 年有望迎來反彈。

其中：

• 瑞銀證券預計，由於下游板塊利潤率復甦且獲利基數較低，A 股滬深 300 指數的每股獲利成長將從 2024 年的 1% 提升至 2025 年的 6%。
• 摩根士丹利預測，滬深 300 指數明年底目標位為 4200 點，樂觀預測為 5000 點，悲觀預測為 3130 點。
• 高盛表示，短線仍更青睞中國 A 股，因為相較於港股，A 股對於政策放寬和個人投資人資金湧入帶來的利多效應更加敏感。

瑞銀預計， 2025 年 MSCI 中國指數的股價報酬率將達到 5-6%，認為 A 股的極度悲觀情緒已經結束。

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪表示，未來市場波動性可能會加大，但任何回檔都將為投資人提供更具吸引力的買點。

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊則預計，由於下游板塊利潤率復甦且獲利基數較低，A 股滬深 300 指數的每股盈餘成長將從 2024 年的 1% 提升至 2025 年的 6%。

他指出，儘管 A 股市場的本益比已接近其 5 年均值水準，但歷史均值並非估值上限，更積極的財政政策和中國國內房地產市場更早的企穩，將是最重要的催化劑，民營經濟信心的持續恢復和更多「耐心資本」的入市，有望抬升市場的估值中樞。

摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強認為，自 2023 年 9 月以來實施的宏觀政策將促進信心回升，推動經濟、資產價格、通膨水準逐步回到正向循環，並期待未來兩年內更多增量政策的落地，有信心中國經濟將回歸正向循環。 

摩根士丹利預測，滬深 300 指數明年底目標位為 4200 點，樂觀預測為 5000 點，悲觀預測為 3130 點，體現了機構對市場趨勢的謹慎態度。

高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津及團隊也對中國股市保持謹慎樂觀，認為經濟情勢改善可望推動企業盈利回升，且因 A 股估值處於歷史低位，維持對 A 股的「高配」立場，同時將美國上市的中概股和港股的投資評等下調至中立。預計 MSCI 中國指數和滬深 300 指數在 2025 年將分別上漲 15% 和 13%。 

高盛表示，短期內仍然更青睞中國 A 股，因為相較於港股，A 股對於政策放寬和個人投資人資金湧入帶來的利多效應更加敏感。

在投資策略方面，王宗豪指出，將繼續採用啞鈴策略，一方面傾向持有高股息股，另一方面持有具備基本面支持的成長板塊。網路仍是首選產業，看好教育、啤酒和 A 股 TMT。

孟磊表示，建議投資者在 2025 年關注以下四類投資主題，一是更強有力且更明確的政策寬鬆的受益者；二是自主可控與國產替代加速；三是由併購所帶來的第二成長曲線；四是在市值管理與股東報酬改革下，優質企業的估值重構。看好電子、家用電器、通訊、國防軍工和保險。