即使聯準會本月降息 美國利率前景依舊陰雲密布

美國 8 月就業數據給「鷹派」和「鴿派」都留下一些可供消化的訊息，也因此今年秋天聯準會的政策路徑蒙上一層不確定性的陰影。下周三 (18 日) 降息 25 個基點幾乎已成定局，但之後會發生什麼事要複雜得多。

美國勞工統計局上周五 (6 日) 公布，8 月新增非農業就業人數 14.2 萬，失業率 4.2%。對美國經濟持樂觀看法的人強調指出，就業成長已從 7 月的疲弱趨勢中反彈；與此同時，薪資成長較為強勁，這些都是就業市場仍然健康的跡象。擔心經濟衰退的人的關注點則是前兩個月的非農就業人數累計下修 8.6 萬、失業率從 2023 年中的 3.4% 大幅上升。

這份模稜兩可的就業報告不會改變聯邦公開市場委員會 (FOMC) 在 17 至 18 日召開的政策會議上開始降息的傾向。不過，對於接下來會發生什麼，這份報告並沒有提供太多明確的訊息，既看不出美國經濟一定會「軟著陸」，也看不出就業市場正在迅速惡化、需要聯準會採取積極的應對措施。在 11 月 6 至 7 日的 FOMC 會議前，還會有兩份就業報告出爐。

9 月政策會議召開前，聯準會官員也將關注 8 月通膨數據。美國勞工統計局將於周三 (11 日) 公布 8 月消費者物價指數 (CPI)，8 月生產者物價指數 (PPI) 將於周四 (12 日) 出爐。

經濟學家普遍預計 8 月 CPI 月增 0.2%，與 7 月增幅持平；年漲幅為 2.6%，低於 7 月的 2.9%。

除非數據表現不符合預期，否則這份通膨報告應該會顯示美國通膨正繼續朝著聯準會 2% 的目標下降，但距離 2% 還有一段路要走，8 月通膨數據仍將無法明確回答任何問題。

德意志銀行經濟學家上周寫道：「聯準會官員先前明確表示，他們現在更關注的是就業市場的下行風險，不過，對抗通膨的工作還沒有結束。」

聯準會官員將在 9 月會議後發布的最新《經濟預測摘要》(SEP)、即「點陣圖」中提供經濟和利率預測。其中最受關注的將是對聯邦基金利率的預測，自 2023 年 7 月以來，聯準會一直將聯邦基金利率維持在 5.25-5.5% 的目標區間內。

在 6 月上一份《經濟預測摘要》中，聯準會預計 2024 年只降息一次，降息幅度為 25 個基點。不過，考慮到這份《經濟預測摘要》公布之後經濟數據的表現，先前的降息預測已經嚴重過時。利率期貨市場目前預計，到今年底聯準會總降息 100 個基點的機率最大。

9 月的《經濟摘要預測》對降息次數的預測可能會比 6 月更多，但不太可能像市場預期的那麼多。同樣值得關注的，是聯準會官員對失業率的預測。鑑於就業市場前景的不確定性，《經濟摘要預測》可能不會對這兩個關鍵資訊進行清晰闡述。

10 月公布的就業、通膨和經濟成長等經濟數據，將決定聯準會的下一步。