【景順投信】鴿聲嘹亮：美國聯準會強烈預示9月將降息

作者    景順首席全球市場策略師 Kristina Hooper

美國聯邦公開市場委員會表示 9 月降息可能是適當的

● 7 月美國聯邦公開市場委員會會議紀要意外地鴿派；與會者承認美國抗通膨已取得更讓引人注目的進展。

● 更重要的是，美國聯準會聚焦下跌風險，尤其是勞動力市場走弱和有關經濟進一步惡化的擔憂。當然，7 月的會議後，美國又在 8 月發表了初步年度就業報告回顧，該報告顯示新增就業人數出現大幅向下修正。

● 儘管部分與會者提到，過早放寬貨幣政策有導致通膨反彈的風險，但許多與會者表示，寬鬆政策太少或太晚「可能導致經濟活動或就業過度放緩」。

● 還需要注意的是，聯邦公開市場委員會成員對 7 月的經濟預測下調，主要因勞動力市場指標低於預期，更重要的是，我們看到「絕大多數」與會者表示，如果經濟發展如同委員會所預期的那樣，那麼「在下次會議上放寬政策可能是適當的」。

鮑爾表示目前美國聯準會調整政策的時機已到

● 隨後，鮑爾在傑克森霍爾經濟政策研討會上發表了備受市場期待的講話。即便是在看到 7 月聯邦公開市場委員會會議紀要之後，鮑爾的態度仍比我預期的更趨鴿派。在我看來，鮑爾的表述完全正確，而且暗示政策即將轉向。

● 鮑爾甚至沒有使用「漸進」一詞來描述對於降息的預期。市場不出意外地反應積極，小型股和週期股表現領先大盤。

● 美國聯準會上一次升息是在 2023 年 7 月 26 日。如果今年 9 月如期降息，則意味著上一次升息與首次降息間相隔了大約 14 個月，這遠多於緊縮週期結束和寬鬆週期開始間平均相隔期間（在過去四個政策週期中，上一次升息與首次降息間平均相隔為 9 個月）。

市場正密切關注經濟數據

● 股市對這一刻期待已久，過去一年中，小型股和景氣循環股曾幾次短暫地領先大盤，但都未能持續下去，但我相信這次可以持續下去，只要新的經濟數據沒有重新引發經濟衰退的擔憂。

● 我對美國經濟的基本情境仍是「軟著陸」，但在貨幣政策仍然如此緊縮的情況下，衰退風險與日俱增。

● 從目前開始到 9 月份聯邦公開市場委員會會議召開前，我們應密切關注經濟數據，以防出現進一步放緩的跡象，因為衰退風險是當前經濟面臨的最大風險。

● 過去幾個月，有關經濟的壞消息反而成為股市的好消息，因為相關消息增加了美國聯準會降息的可能性。但現在壞消息可能只會被視為壞消息，尤其經濟數據不如預期可能會削弱小型股或景氣循環股的漲勢。

投資附帶風險，投資標的及投資地區可能之風險如市場（政治、經濟、社會變動、匯率、利率、股價、指數或其他標的資產之價格波動）風險、流動性風險、信用風險、產業景氣循環變動、證券相關商品交易、法令、貨幣、流動性不足等風險。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。