好市多調漲會員費 股價下挫4% 分析師:獲利先套現一些 後期還有得漲
鉅亨網編譯許家華 2024-07-12 13:50
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好市多 (COST-US) 周四 (11) 跌逾 4%,市場似乎先獲利了結,以謹慎對待其新政策,分析師則肯定其長期成長潛力,調漲其股票評級與目標價。
好市多周三晚間宣布調漲美加地區會員費,為 2017 年以來的首次調漲會員費,影響範圍約美加地區 5200 萬名會員,其中基本會員與黑鑽卡會員各占半數。
有鑑於好市多會員續約率極高,可以合理地假設幾乎所有會員都會接受會員費調漲,這相當為公司帶來大約 3.5 億至 4 億美元的營收,但因為必須等待會員期限到期後續約,所以該政策需要一段時間才能發揮作用,在某些情況下,續訂間可能長達兩年。
但這是好消息,因為好市多有價值、穩定的營收來源將增加,使其能對業務進行再投資。由於增加的資金已有分配計畫,好市多預期 EPS 短期內不會因此增加,但分析師態度卻沒那麼保守。
傑富瑞 (Jefferies) 分析師 Corey Tarlowe 認為,調漲會員費可能在未來兩年內為好市多帶來約 3% 的每股獲利 (EPS) 增長,並將目標價由 860 美元上調至 1,050 美元,維持買入評等。
貝爾德分析師 Peter Benedict 也將 2025 及 2026 財年每股盈利預測分別上調至 17.25 美元和 19.10 美元,目標價由 850 美元上調至 975 美元,維持跑贏大盤評等。
實際上,EPS 至少會小幅增長,尤其是在兩年續約期的後階段,屆時資本支出可能已經到位,所有會員都將支付更高的費用。
同時,6 月同店銷售額又表現強勁,6 月總銷售額和美國核心銷售額分別成長 6.9% 和 6.3%,而普遍預期為 6.6% 和 5.8%。難怪 Telsey 顧問公司分析師 Joseph Feldman 寫道:「好市多在這種不確定的營運環境中表現得異常出色。該公司應可憑藉其穩健的銷售和較高的會員續訂率,繼續保持市占率增長。」
因此,好市多周四的下跌僅是市場獲利了結,其原因有三:
首先是估值。好市多該股一直具有溢價,其預估本益比超過 50,以其 5 年本益比平均在 36.6 來看,現下股價確實偏高。截至周四,好市多今年迄今股價漲逾 30%,古根漢 (Guggenheim) 分析師 John Heinbockel 稱這似乎已破紀錄,按 2025 年 EBITDA 來計算,好市多目前是大型零售業中最昂貴的股票。
同樣,雖然好市多的催化劑仍然存在,但投資者有理由相信,由於會員數量的增加,他們可以獲得比現在更便宜的股票。貝爾德 Benedict 指出,以過去經驗來看,宣布漲價後的頭三個月裡,股票往往表現良好,接著會滯後幾個月,然後才恢復更好的表現。
第三點,好市多雖然一直實力雄厚,但與疫情期間佔據主導地位時的公司情況和競爭環境已有不同。好市多長期執行長和財務長均已離職,且亞馬遜 (AMZN-US) 的 Amazon Prime 和沃爾瑪 (WMT-US) 的 Walmart+ 等的競爭力也都比先前更強大。
這並非意味好市多無法適應新常態下的競爭,但如果投資者打算在此先對好事多的獲利套現,這也不是壞主意。
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