美國非投等債擴增至1.6兆美元 安盛:挾4大優勢 目前上車好時機
鉅亨網記者張韶雯 台北 2024-07-04 18:13
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歷經 2023 年國際資金大幅流出,自今年以來美國非投資等級債市場報酬率節節攀升,國際資金也開始轉賣為買,安盛投資管理美國固定收益投資專家 Jack Stephenson 今(4)日表示,美國非投資等級債具四大優勢,在即將進入降息周期的高利率時代,正是上車最好時機點。
優勢一是市場高度多元分散、產業多元及流動性佳,Jack Stephenson 表示,以目前美國各項數據觀察,整體通膨呈現回穩,雖然 GDP 成長將放緩至軟著陸水平,但經濟下行的風險正逐漸增加。他指出,在低利環境和信貸危機所催生之監管規範的推動下,美國非投資等級債券市場出現顯著成長,自 2008 年的 9450 億美元成長至 2023 年的 1.588 兆美元,同時,新債發行量大幅增加,非投等債的融資成本也逐漸下降。
Jack Stephenson 表示,目前美國非投等債配置比例當中,前三大產業分別是能源 12%、媒體 9%,基礎工業、健康護理皆為 8%,並列第四,其餘多數產業則維持在 5%~8% 的比例,,從信評分布來看,BB 等級的比例為 51%,B 等級比例為 36%,CCC 及以下等級為 13%。
優勢二是非投資等級債在資產配置中已成為標配,Jack Stephenson 指出,比較 1998 到 2023 年的 25 年間,非投資等級債的買盤比例,包括非投資等級債基金、投資等級債基金、退休基金、固定收益基金及對沖基金,對非投資等級債的持有比例顯著提高,此外,來自債券擔保憑證 (CBO) 的買盤幾乎完全消失,此跡象顯示,非投資等級債在資產配置模型裡已經從邊陲地位轉變為標配。
優勢三是國際資金再次青睞,Jack Stephenson 表示,美國非投等債一反過去債市低迷的頹勢,績效表現亮眼, 自 2022 年 12 月 31 日至 2024 年 5 月 31 日,17 個月的期間內,共上漲超過 15%,同期間,美國投資等級債指數報酬率約為 7%,美國公債指數報酬率則是接近 2%。觀察資金流向,自 2023 年 12 月起,國際資金對美國非投資等級債轉賣為買,過去 17 個月內,資金流向為淨流入 31 億美元。
第四則是美國非投資等級債市結構穩健,違約率不會重返市場混亂時期高點。Jack Stephenson 分析,非投資等級公司的槓桿比率由 2021 年 Q1 的高點 5.9 回落至 2024 年 Q1 的 4.0,由於經濟逐漸復甦,企業有能力持續產生收益和現金流,降低資本結構內的槓桿水平 (利息覆蓋率),從數據上來看,槓桿水平已經下降,未來會繼續下行,美國非投資等級整體債市的結構仍然相當穩健。
根據統計,美國非投資等級債市場違約率的長期平均值約為 3.3%,而 2024 年 5 月的違約率則是 2.02%,創 14 個月以來的新低,而槓桿貸款違約率則創近 3 年新高,來到 3.28%,雖然 2025 年美國非投資等級債市場的違約率有可能高於現行水平,但不會回到疫情爆發或全球金融危機等嚴重混亂時期的高違約率,同時,違約程度也將遠比過去輕微。
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