本周回顧

本周從 5 月 6 日到 5 月 13 日，冰糖橙最高附近$6550，最低接近$60187，震盪幅度達到 8% 左右。

觀察籌碼分布圖，在約 60000 附近有大量籌碼成交，將有⼀定的支撐或壓力。

• 分析：

1. 59000-63000 約 114 萬枚；

2. 64000-68000 約 80 萬枚；

• 短期內跌不破在 57000~61000 機率為 82%；

• 其中短期內漲不破 71000〜74000 的機率為 72%。

重要消息方面

經濟消息方面

1. 5 月 9 日，英國央行公布利率決議，連續第六次維持基準利率在 5.25% 不變。英國央行：7 人投票維持利率不變，2⼈投票支持降息。

2. 英國央行前瞻指引：通膨持續性風險正在減弱。英國央行行長貝利稱：預計未來兩個月 CPI 將接近目標水平，樂觀的是事情正在朝着正確的方向發展。

3. 周五，歐洲央行 4 月份會議紀要顯示：幾名成員認為 4 月份已經滿足降息條件，如果薪資和通膨數據保持在目前相對溫和的水平，下⼀步行動將是降息，最有可能是在 6 月 6 日。

4. 歐洲央行執委埃爾德森表示：如果消費者價格前景得到最新季度預測的證實，歐洲央行在 6 月會議上"極有可能"下調利率，他認為央行很可能會邁出⼀步。

5. 美國至 5 月 4 日當周初請失業金人數獲得 23.1 萬人，為 2023 年 8 月 26 日當周以來新高，就業市場勢頭減弱，使聯準會今年的兩次降息計劃重新回到了談判桌上，金融市場預計聯準會將在 9 月份開始其寬鬆周期。

6. 美國銀行援引 EPFR 數據：在最近⼀周，債券基金吸引了 178 億美元的資金流入，是自 2021 年 7 月以來最大的周度流入；股票流入 148 億美元，為 6 周以來最大流入；現金流入 678 億美元，加密貨幣流入 1 億美元，黃金流出 7 億美元。

加密生態消息方面

1. 根據 CCData 的報告稱，現貨和衍生品市場累計交易量下降 43.8% 至 6.58 兆美元，此次下跌是由於宏觀經濟數據出人意料以及美國現貨 BTC ETF 凈流量為負，導致主要加密資產回吐 3 月份的漲幅。

2. 根據美國證券交易委員會的 13F 資訊，美國合眾銀行和羅斯柴爾德公司⼀季度現貨 BTC ETF 購買量約為 2000 萬美元。

3. 分析師 Rekt Capital 表示，過去⼀個月，山寨幣市場遭受重創，不包括十大加密貨幣的山寨幣市值上個月下跌超過 21%，至 2650 億美元。

4. BTC 連續第五個交易日下跌，是自去年 10 月以來的最長連跌，現貨 ETF 本月迄今凈流出 1.69 億美元，總體凈流入為 118 億美元。

5. 英國經濟部長 Bim Afolami 表示，英國政府可能會在未來幾周內通過穩定幣和質押立法，但稍後將概述更多內容，並稱這兩件事是未來幾周和幾個月的絕對優先事項。

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 鏈上現貨總拋壓

• 灰度 ETF 凈部位

• 長期參與者持倉結構

• 長期參與者虧損與盈利花費

鏈上的現貨總拋壓來到了階段性地點，這意味著如果市場或許並不是⾛熊市的情況下，那麼⽆論是在震盪還是相對於未來的慢牛情況下。

都有⼀定的提示作用，也就是印證着市場階段性的低點。

灰度的 ETF 部位在可交易日的最後⼀天，沒有發生了賣出行為，賣出的目前越來越少。

市場目前 ETF 的賣出來自於貝萊德。

長期參與者開始發生新的增持，他們在牛市的頂峰或者高位，往往會買出手中籌碼，在熊市的地位往往會收集籌碼。

所以這些群體對着價格和市場起到了決定性的作用之⼀。

目前是 3-5 年參與者為市場購買吃貨主力。

LTH Realized Price 顯示隊列平均收購價格。

LTH 定價區間表示 LTH 持有可觀利潤（150% 和 350%）或虧損（-25%）的價格水平。

當價格高於或低於這些水平時，通常會導致該群體的大量賣出。

· 當 LTH 持有 350%+ 的利潤時獲利，並且目前賣出率很高。

·  當 LTH 持有 -25%+ 損失時投降，並且目前賣出率很高。

目前來看，這些關鍵的點位都可以做⼀參考；

• 長期持有者成本基礎目前在：$20,510

• 長期參與者損失 25% 的價格在 15,383 美金

• 長期參與者 150% 利潤：30,766 美金。

• 長期參與者 350% 利潤：71,787 美金左右

如果市場未來向上走，那麼長期參與者的 350% 的利潤也就是 71,800 附近，則需要重點關注，可能是市場的心理壓力位。

長期參與者持有成本往往意味著是熊市中的底部價格之⼀，在未來熊市的時候，也需要重點關注。

中期探查

• 花費產出利潤率：1 天-6 個月

• 網路情緒積極性

• 1 個月內的已實現真實資本

• 交易所趨勢凈部位

綠色區域：1-6 個月的短期供應產生的花費產出利潤率正向增長區域

花費產出利潤率 (SOPR) 的統計方法是已實現價值與創造時價值的比值，即出售價格/初始價格。

當場內是利潤供應主導的行情時，其整體的成交狀態會向上。

通過該模型可以觀察場內所處的上升周期，當場內進入到綠色區間時，則意味著利潤供應主導，在離開利潤供應區間時，場內可能已失去新生買盤流動性，會進入到相對盤整的位置。屆時，可能做存量行情的觀察更好。

網路情緒在不斷地放緩下降的過程中，

場內整體的流動性減弱情況可能正處於整理階段。

已實現真實資本的含義為籌碼數量與其成本的乘積，統計場內真實注入的資金總額。

近⼀個月內數值仍處於下滑的階段，可能意味著場內的短期資金在減少流入市場當中。

這會致使場內的資金匱乏，處於存量競爭的區域內，即流動性收縮，目前只是暫緩。

交易所當前逐步減少流入，同時，整體也在進入弱積累的狀態。

可能場內也處於時間換空間的時期。

短期觀測

• 衍生品風險係數

• 期權意向成交比

• 衍生品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所凈部位

• 姨太交易所凈部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易所凈部位

• 鏈下交易所數據

衍生品評級：風險係數處於中性區域。衍生品風險適中。

BTC 延續震盪趨勢，當前風險係數處於中性區域，單從風險係數來看本周仍可能延續震盪趨勢。

期權成交量和看跌期權比例都處於相對低位。

衍生品交易量回到低位水平。

隱含波動率有少量下降。

情緒狀態評級：中性

市場的持續震盪並未引起恐慌拋售，同樣市場積極情緒也處於低位。當前價格⼜來到短期持有者成本線 60K 附近，本周持續關注虧損恐慌情緒。

新增和活躍地址處於低位水平。

現貨以及拋壓結構評級：整體處於流出累積狀態，拋壓較低。

當前整體仍處於流出累積狀態。

二餅當前處於流出累積狀態。

目前暫無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力大量流失，穩定幣購買力基本持平。

當前全球購買力均處於大量流失狀態。

USDT 凈部位整體持平。

鏈下交易數據評級:在 60000 有購買意願；在 65000 有拋售意願。

在 56000，58000，60000 附近價位有購買意願；

在 65000，70000 附近價位有拋售意願。

在 59000，60000 附近價位有購買意願；

在 65000 附近價位有拋售意願。

在 60000 附近價位有購買意願；

在 65000 附近價位有拋售意願。

本周總結

消息面總結：

總體分析政策預期和市場的變化關係。

在 2023 年初，聯準會出現降息傾向，加密隨後迎來大漲行情；

2024 年初市場預期聯準會全年降息 6 次，加密隨後升破新高。

4 月份，6 次降息縮減至 1 或 2 次，市場陷入陰跌。

加密市場目前來看依賴主流市場，對應的貨幣政策會催生同向行情。

目前，經歷了初期降息討論的躁動，正在等待降息時間的確認，以進入貨幣寬鬆時代的⽜市（花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利認為聯準會降息時間為 7 月 31 日）。

從歷史上看加密，夏季⼀般都是較為平淡的行情。

在高利率環境中，目前美國貨幣市場基金規模已多次新高，升至 6.03 兆美元。

⼀旦降息產生，利率由 5.5% 下降至 2.5% 的過程，貨幣市場基金將尋找新的可投資標的，例如風險資產、黃金、加密資產等，會再度催生出較好的市場行情。

短期留意周三 CPI。

鏈上長期洞察：

1. 現貨總拋壓顯示市場到了階段性低點；

2. 灰度 ETF 但最近最後⼀個交易日沒有發生任何賣出；

3. 持幣時長在 3-5 年參與者是目前市場購買和吃貨的主力；

4. 那麼長期參與者的 35% 的利潤也就是 71,800 附近，則需要重點關注，可能是市場的心理壓力位。

• 市場定調：

拋壓減少，市場開始緩慢累積。

鏈上中期探查：

1. 場內處於供應整理的狀態中；

2. 場內的流動性逐漸減少變弱；

3. 缺乏 1 個月內參與者的資金注入；

4. 弱積累狀態，進入時間換空間的時期。

• 市場定調：

震盪探底

場內處於流動性弱的微量積累狀態中，需要變盤點。

鏈上短期觀測：

1. 風險係數處於中性區域，風險適中。

2. 新增活躍地址較處於低位區間，市場活躍度處於低位。

3. 市場情緒狀態評級：中性。

4. 交易所凈部位整體呈現流出累積狀態，拋壓較低。

5. 全球購買寸大量流失，穩定幣購買大持平。

6. 鏈下交易數據顯示在 60000 有購買意願；在 65000 有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 57000~61000 機率為 82%；其中短期內漲不破 71000〜74000 的機率為 72%。

• 市場定調：

當前市場整體情緒處於中性。雖然拋壓處於低位水平，但市場活躍度、購買力也相對不足。當前市場再⼀次震盪試探短期持有者成本線附近價格區間，短期市場可能正在醞釀變盤，需注意風險。

風險提示：以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意件；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

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