渣打季績勝預期股價連日造好,獲大行唱好仲有水位?

　　《經濟通通訊社3日專訊》渣打(02888-HK)昨日中午公布業績,今年首季稅前基本溢利按年增25%至21.3億美元,遠高於券商預測的15.9億美元,另首季基本經營收入增17%,淨利息收入增5%,淨息差升至1.76%,非淨利息收入升37%。績後渣打獲多間大行唱好,其中大摩予目標價93.3元,股價繼昨日飆6%後,今早再升逾2%,跑贏其他本地銀行股。渣打之前相對滙控(00005-HK)連日攀升,股價表現呆滯,可能仍有上升空間。

*首季基本稅前溢利按年增25%,淨息差升13基點至1.76%*

　　渣打截至今年3月底止首季除稅前基本溢利為21.29億美元,按年增25%,按固定匯率基準計算升27%。首季除稅前法定溢利為19.14億美元,按年升6%,按固定匯率基準

計算則增加8%。至於未計減值及稅項前的基本經營溢利就增37%至23.66億美元,按固定匯率基準計算則增加40%。期內基本經營收入增加17%至52億美元,按固定匯率基準計算則增加20%。基本經營支出27.86億美元增加4%,按固定匯率基準計算則增加6%。

固定匯率基準下,基本淨利息收入增約5%至約24.19億美元;淨息差為1.76%,按年升13基點,按季升6基點;基本非淨利息收入則升約37%至約27.33億美元。貸款損失率為23個基點。

　　另渣打首季信貸減值支出1.76億美元,較去年同期2600萬美元增加約5.8倍;其中財富管理及零售銀行業務支出為1.36億美元,以及創投業務中主要來自Mox的支出2800萬美元。企業及投資銀行業務於本季度並無產生任何支出,原因是與中國商業房地產行業有關的支出1000萬美元已被投資組合其他部分的撥回所抵銷。期內有形股東權益基本回報為15.2%,按年升330個基點;受到今年2月宣布進行的10億元股份回購全面影響後,普通股權一級資本比率(CET1)為13.6%,按年跌10基點。

*渣打:首季業績強勁全年指引不變,信貸組合未見有大問題*

　　另集團行政總裁溫拓思指,集團信貸組合未見有大問題,但要關注高利率有機會帶來更多信貸損失壓力,雖然首季貸款增速較原先提供的指引緩慢,但毋須特別關注,因為首季收入按年增長17%之餘,資產負債表未有大幅擴張,對業務表現有利,而集團在非洲及中國有不少分支,即使在市場環境下行時,表現仍非常良好。

*高盛:首季表現勝預期料股價反應正面,升目標價至87元*

　　高盛發表研報指,渣打首季表現優於預期,基本稅前溢利為19億美元,表現強勁,高於市場預期,主要由於收入高於預期,撥備前經營溢利高於預期,撥備則大致符合預期,成本方面則

遜預期,儘管開局強勁,管理層並未調高2024財年的收入目標。不過,預期股價將會出現正面的反應,因為管理層先前已確認他們可以充分利用目標資本水平,而其中期回購將是該股的關鍵觀察點,因為市場普遍預計2024財年將宣布約17.5億美元的回購。

　　高盛上調渣打2024至2027年財年的每股盈利預測3%、1%、1%以及2%,以反映收入增長,倫敦目標價由879便士上調至889便士,港股目標價亦由86港元升至87港元,兩者均維持「買入」評級。

*摩通:非利息收入增長強勁增市場信心,維持目標價82元*

　　摩通表示,渣打首季收入、撥備前利潤和盈利分別高出公司指引5%、18%、19%,料市場對季績反應正面,從長遠來看,即使利率周期開始逆轉,但集團強勁的非利息收入增長和成

本管理,均令市場對有形股本回報率(ROTE)擴張承諾充滿信心。渣打首季非利息收入按年增長22%,主要由財富管理業務所推動,淨息差按季反彈6個基點,營運支出比市場預期低3%。不過,由於風險加權資產(RWA)較高,普通股權一級資本比率錄13.6%,略低於市場預期,預期數值將於年內恢復正常,並重申低個位數的RWA增長指引。預計在淨利息收入的推動下,市場對渣打每股盈利的預測將有中高單位數的上調,而財富管理業務表現強勁,預料渣打今年收入將增長6%,維持「增持」評級,目標價82元。

　　摩通又提到,渣打首季中國商業房地產費用進一步降至1000萬美元,而2023年第四季為1800萬美元,第三季為1.86億美元。中國商業不動產風險敞口總額較上季收縮至24億美元,佔貸款總額的0.8%。不過,中國商業房地產帳簿中有52%是無抵押的,面臨較高的風險。儘管如此,渣打對中國的貸款損失準備金率為50%,較2023年第四季的47%有所改善,不良貸款覆蓋率仍維持在80%的高水平。渣打稱,中國約有9億美元的商業房地產貸款表現良好,其中79%的不良貸款的平均貸款價值比(LTV)低於50%。

*大摩:首季表現強勁有助脫離低估值,予目標價93.3元*

　　摩根士丹利指,渣打首季表現勝預期,主要受到財富管理費用和企業銀行業務收入帶動,並維持全年指引及長期有形資本回報的目標。該行首季撥備前經營溢利表現強勁,高於預期,首季表現強勁將有助帶動股價脫離低估值的情況,予目標價93.3元及「增持」評級。

　　另中金上調渣打目標價8.7%至82.8元,由於公司非息收入增長勢頭良好,上調2024和2025年盈利預測12.8%和3.7%至39.89億美元和36.87億美元

,維持「中性」評級。中金指,渣打首季經調口徑下,營收51.52億美元,同比增17.2%,較中金和市場預期多10.9%及10.2%;稅前利潤21.29億美元,同比增24.8%,較中金和市場預期多29.4%及33.9%,經調口徑績效大幅高於預期,主要來自非息收入表現較好,季度淨利息收入則基本符合市場預期。整體而言,渣打三年規劃中12%經調ROTE目標的實現路徑變得更加清晰,且公司CET1資本充足率仍穩定在13至14%的目標區間,看好渣打持續進行股權回購並穩定提升派息水平。

*溫鋼城:業績不完美但可收貨,應可慢慢升至80元*

　　渣打半日升2.15%收報73.5元,連升9日,累升15.66%。其他本地銀行股表現各異,滙控無升跌報69.25元,中銀香港(02388-HK)跌0.41%報24.25元,恒生(00011-HK)升0.29%報105.3元,東亞(00023-HK)升1.39%報10.24元,大新銀行(02356-HK)升0.76%報6.64元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉