【富蘭克林】聯準會降息的樂觀預期降溫，股債資金流入動能放緩

美國公佈的各項經濟數據穩健加以聯準會官員談話多偏鷹派，持續為市場過於樂觀的降息預期降溫，所幸半導體科技股表現強勢引領美股 S&P 500 指數突破 2022 年初高點，再創歷史新高價位，就資金流向而言，過去一週整體股票型 ETF 續獲資金淨流入 58.41 億美元，但各市場流入流出狀況不一，中國、全球、日本與新興市場分別獲 44.45 億、24.62 億、22.49 億與 1.74 億美元淨流入，反觀美國、亞太與歐洲分別遭 35.55 億、5.65 億與 0.72 億美元淨流出，其中美國為連兩週、歐洲為連三週遭資金淨流出。在產業 ETF 部份，近週淨流入前三大產業為科技、工業、核心消費，淨流出前三大產業為主題型、金融與能源。(附表一、二)。

富蘭克林證券投顧表示，近週公布的多項數據顯示美國經濟仍具韌性，牽動市場重新校正聯準會政策路徑的預期，股債市亦隨之波動，隨著美國十年期公債殖利率站回 4% 之上、美元指數順勢反彈，提供空手投資人逢震盪加碼債券、平衡型基金及對利率敏感度較高股票的機會，建議以美國平衡型及精選收益複合債券型基金為單筆加碼首選，股票配置可留意基礎建設、氣候變遷或亞洲股市 (印度 / 日本) 震盪買點，採分批加碼或定期定額介入。另一方面，近週美國及台灣科技產業相繼發布亮麗的財報及財測展望，重燃市場對 AI 商機的熱情，引導資金爭相簇擁科技股，展望未來兩週將進入美國科技股超級財報週，財報或財測消息將牽動不同產業及個股表現差異擴大，建議科技股既有投資人可續抱參與漲勢，以免太早離場而錯失漲勢，空手者可耐心等待震盪買點，或以大額定期定額介入。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，升息陰霾已過，推高的殖利率與壓低的債券價格現今不僅可提供投資人收益機會，也將成為驅動投資組合總回報的重要要角，若再加上聯準會政策從限制性轉向中性，或甚至在經濟疲軟可能衰退的情境下轉向寬鬆，將提供極具吸引力的潛在總回報利基。此外，持續觀察企業營收與獲利成長應對高利率環境的韌性，股市投資宜更側重多元分散以掌握類股輪動機會，多留意具評價面優勢的高品質股利股。

◎亞洲股市外資動向：外資於亞股偏空操作，印度與台灣股市遭逢最大淨賣超

聯準會降息的樂觀預期降溫、美元匯價與美債殖利率雙雙攀升，過去一週亞股多延續下跌走勢，外資資金於亞股亦為偏空操作，包含印度、台灣、南韓、泰國、馬來西亞與菲律賓股市均遭外資淨賣超，尤其印度與台灣股市分別遭 20 億與 19 億美元淨賣超為最大苦主，至於越南與印尼股市則獲外資淨買超。

◎債市 ETF 動向：各類債市皆獲資金淨流入

過去一週各類債市 ETF 皆獲資金淨流入，整體固定收益型 ETF 資金淨流入 57.41 億美元，主要為美國與歐洲分別獲 38.14 億與 11.63 億美元淨流入，全球、新興市場與新興市場當地貨幣分別獲 9.45 億、0.68 億與 0.05 億美元資金淨流入。就債券信評類別而言，投資級債 ETF 獲 48.12 億美元淨流入，非投資級債 ETF 資金獲 1.59 億美元資金淨流入。(附表四)

富蘭克林坦伯頓精選收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人桑娜．德賽表示，美國通膨已明顯下滑，歸功於聯準會緊縮政策和供應鏈問題紓解，有助壓抑市場對未來通膨的預期。然而，仍有兩種通膨風險需要留意，首先，通膨降到 2% 的最後一哩路可能會慢到令人不安，其次，不合時的外生變數可能會推升通膨回彈。由於市場先前過度樂觀預期聯準會 2024 年的降息時程，預期接下來幾季市場在調整預期時，美國十年期公債殖利率可能回升至約 4.5%，而這過程中乃開始拉長存續期間良機。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2023 年 12 月底。

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