本周回顧

本周從 11 月 27 日到 12 月 4 日，冰糖橙最高附近$40884，最低接近$36707，震盪幅度達到 11.38% 左右。觀察籌碼分布圖，在約 39126 附近有大量籌碼成交，將有⼀定的支撐或壓力。

• 分析：

1. 36000-40000 約 190 萬枚；

2. 30000~35000 約 100 萬枚；

• 短期內跌不破在 33000~ 35000 機率為 90%；

• 其中短期內漲不破 42000〜44000 的機率為 60%。

重要消息方面

經濟消息方面

1. 市場完全定價聯準會將在 2024 年降息 125 基點；

2. 市場完全定價歐洲央行將在 2024 年降息 125 基點。

3. 高盛將預期的歐洲央行 2024 年降息時間由第第三季提前至第第二季。

4.「聯準會傳聲筒」NickTimiraos 表示，不要指望鮑威爾會支持市場對聯準會最早將於明年 3 月降息的預期。

5. 美債吸引力減弱，殖利率持續下降，2 年期殖利率跌至 4.59%，10 年期殖利率跌至 4.25，跌幅均超 2%。

6. 10 月核心 PCE 物價指數年率 3.50%，符合預期值 3.50%，低於前值 3.70%。

加密生態消息方面

1. ETH 基金會發布文章，在接下來的幾個月中，ETH 第⼀個多客戶端測試網 Goeri 將停止獲得客戶端 和 EF 測試團隊的支持，Dencun 網路升級將是⽹絡上實施的最後⼀次升級。

2. 灰度總持倉價值約為 344.25 億美元，GBTC 負溢價收窄至為 8.09%；ETHE 信託負溢價率為 13.40%。

3. 摩根大通報告表示，近幾個月來，隨著美國上市現貨 BTC 交易所交易基金（ETF）獲得批準的預期，改善了加密貨幣市場的情緒，去中心化金融和不可替代代幣活動有所復甦。

4. 彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 表示，仍然堅持認為 2024 年 1 月 10 日之前 BTC 現貨 ETF 獲得批準的可能性為 90%，這與他們幾個月以來預測的可能性相同。

5. 貝萊德再次與 SEC 會面，討論現貨 BTC ETF 的設計機制，並根據工作人員在 11 月 20 日會議上的建議 向他們展示了修訂後的實物模型設計。

a. 主要變化是離岸實體做市商從 Coinbase 獲取 BTC，然後預付現金給美國註冊經紀交易商（不被允許接觸 BTC）

長期洞察：用於觀察我們長期境遇；牛市/熊市/結構性改變/中性狀態

中期探查：用於分析我們目前處於什麼階段，在此階段會持續多久，會面臨什麼情況

短期觀測：用於分析短期市場狀況；以及出現⼀些方向和在某前提下發生某種事件的可能性

長期洞察

• 市場衍生品全局狀態

• 巨鯨凈部位

• 減半與巨鯨拋壓

衍生品狀態從安全到不穩定，再到相對安全。

目前屬於相對安全狀態。

暫時沒有發生更多危機變化，從中期來看。

巨鯨狀態初步邁入分歧，可能造成的影響就是市場，後面的合力狀態就逐步下降。

再次增長空間可能變的相對有限。

減半對於市場是否真的有影響，這個非常重要。

可以從宏觀上鏈上數據來觀察這⼀現象， 除了 2022 年下旬的極端現象，整體巨鯨的拋壓量從歷史上這些年度來看是有所下降的。

尤其是在減半前後，如果本次拋壓量在後面持續降低的話，那麼可能會形成⼀個類似於 2015-2016 年的弧形上漲。

這樣可以更直接的觀察到減半後拋壓是否再下降。

可以期待⼀下，如果後續拋壓反而持續下降了，可能回調中長期力度，並不會非常大。

中期探查

• 短期利潤百分比複合模型

• 網路情緒積極性

• 總市場已實現市值凈部位

• 高權重拋壓

短期利潤百分比複合模型多次觸碰到綠色區域，即短期參與者的利潤擠壓節點。

當前的行情需要對利潤持有者給予高度的關注。

但整體情況仍然是積累型群體的震盪式增長， 可能當前情況下，因為市場內的賣家數量不斷減少，會收縮下跌的幅度。

⽹絡情緒熱度有小幅度回升，可能場內陷入了僵滯狀態，暫時性地保持回升。

同時，在數據的斜率沒有拐點向下時，市場做空的難度仍然存在。

總體已實現市值凈部位同時考慮了場內真實資本總量和穩定幣數量的狀況， 當前陷入到暫時性地停滯增長狀況。

從歷次結果來看，該模型整體上會影響到 BTC 內在增長的動力， 如果根據當前的情況判斷，可能增長的內在動力仍然沒有出現斷崖式下滑的跡象， 但有停滯增長的情況出現。

高權重拋壓的群體主要是幣量較多和持幣時間較長的群體構成，也可能兩種情況同時存在。

當前他們有輕微收縮對市場施加拋壓的跡象。

但該模型考慮的周期較長，通常用於中長期拋壓狀況判斷之⼀， 從目前情況看，場內的高權重拋壓減少的情況下，歸因拋壓可能要從其他的方面， 詳情可以參考「短期觀測」部分的 BTC 凈部位數據，從交易所內部充幣、提幣的情況來判斷潛在拋壓。

短期觀測

• 衍生品風險係數

• 期權意向成交比

• 衍生品成交量

• 期權隱含波動率

• 盈利虧損轉移量

• 新增地址和活躍地址

• 冰糖橙交易所凈部位

• 姨太交易所凈部位

• 高權重拋壓

• 全球購買力狀態

• 穩定幣交易所凈部位

• 鏈下交易所數據

衍生品評級：風險係數處於危險區域，衍生品風險較⾼。

上周提到風險係數長時間在危險區域可能預示着在醞釀大的波動，本周風險係數持續下探，價格也已來到 40K 往上。結合軋空量和風險係數來看，仍有軋空空間，但空間有限。

期權成交量小幅下降，看跌期權比例處於較低位置水平。

上周提到從成交量來看又到了博弈點，當前這波行情並未使得衍生品交易量快速增加，仍處於中低位水平，表明當前衍生品市場還未充分博弈。

這次價格的拉升也使得期權隱含波動率有所上升。

情緒狀態評級：FOMO

當前短期持有者成本來到 32K，當前鏈上籌碼盈利百分比已來到 93%，處於偏高水平。

新增活躍地址整體處於中等水平。

現貨以及拋壓結構評級：整體大量流出，拋壓較低。

本周大餅呈大量流出狀態。

二餅處於中量流出累積狀態。

當前無高權重拋壓。

購買力評級：全球購買力較上周少量回升，穩定幣購買力少量回升。

全球購買力相較於上周有少量回升，其中亞、歐購買力回升較為明顯。權重較高的美洲購買力有少量回升。

USDT 交易所凈部位整體來看處於累積狀態。

鏈下交易數據評級:在 38000 有購買意願；在 42000 有拋售意願。

在 36000,37000,38000 附近價位有購買意願；

在 41500,43000 附近價位有拋售意願。

在 36000,37000 附近價位有購買意願；

在 42000 附近價位有拋售意願。

在 36000,37000 附近價位有購買意願；

在 40000,42000 附近價位有拋售意願。

本周總結：

消息面總結：

1. 12月13日議息會議，12月25日聖誕節，月底將產生現貨 ETF 情緒。

2. 截至11月21日，美國貨幣市場基金資產總額達到創紀錄的 5.76 兆美元，吃 5% 左右的利息。

這意味著⼀旦進入降息周期，至少有數兆美金，將流向資本市場和風險市場或者其他市場。 不能說前所未有，但也可以稱得上浩大規模。

ETF 的利多是前所未有的究竟是利多落地的調整，還是繼續向上，這個相對未知。 但是未來實打實的金額會源源不斷融入到加密市場。

鏈上長期洞察：

1. 從衍生品周期來看回歸到相對安全階段；

2. 巨鯨的合力階段已經開始消散，可能存在增量空間下降；

3. 歷史上減半前後巨鯨確實有拋壓下降，並在後續整體的中位數泡崖上有相對性的減少。

• 市場定調：

初步合力可能開始結束，市場加速上漲初步下降。

鏈上中期探查：

1. 市場多次觸碰短期參與者的利潤擠壓區域；

2. 網路情緒有小級別回升，可能當前情況仍然較為僵滯；

3. 總體已實現市值凈部位暫時性停滯增長；

4. 高權重拋壓在小幅度下降；

• 市場定調：

積累、僵滯

從中長期的角度看，短期的震盪波動幅度在減小， 且積累型用戶在震盪式增長，可能中長期的基本面仍在。

鏈上短期觀測：

1. 風險係數處於危險區域，衍生品風險較高。

2. 新增活躍地址較處於中等水平。

3. 市場情緒狀態評級：FOMO。

4. 交易所凈部位整體呈現大量流出，拋壓較低。

5. 全球購買力較上周少量回升，穩定幣購買力少量回升。

6. 鏈下交易數據顯示38000 價位有購買意願； 42000 價位有拋售意願。

7. 短期內跌不破在 33000~ 35000 機率為 90%；其中短期內漲不破 42000〜44000 的機率為 60%。

• 市場定調：

持續軋空的空間有限，無大幅度往下波動預期。短期鏈上籌碼盈利百分比偏高。

風險提示： 以上均為市場討論和探索，對投資不具有指向性意見；請謹慎看待和預防市場黑天鵝風險。

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