債券：新興債連九周淨流入 高收益債擴大吸金

美國公債殖利率過去一周震盪回落，帶動各類型債券上揚，資金全面流入三大信用債。根據美銀美林引述EPFR截至5月20日當周資料顯示，投資等級債與新興市場債維持穩定吸金態勢，上周分別淨流入11.7億美元與1.8億美元，其中新興市場債已是連續九周資金淨流入。高收益債則從前周淨流入2.9億美元，擴大吸金至6億美元（見表）。

德盛安聯債券投資首席暨人民幣貨幣市場基金經理人林素萍表示，美國聯準會公布4月會議紀要顯示，6月升息的可能性不高，三大信用債同步吸金，新興市場債更是連續九周資金淨流入，分析資金持續湧入中國債市是整體新興債人氣不墜的原因之一。統計當前外資持有中國債券總市值快速成長超過人民幣7100億元，較2013年底大增78%，目前已超越了外資持有的股票總市值水準。

林素萍指出，中國債市吸金，有助於降低借貸成本、提振經濟，爭取人民幣成為國際儲備貨幣，至四月底中國人行已核准超過150家外資購債。展望今年，中國還有降息空間，加上亞洲市場發達經濟體又較偏好固定收益資產，預計體質良好且可受惠於降息的亞洲投資級債會是資金關注的焦點，中國部分由於人民幣可提供不錯的收益水準，人民幣債券後市表現亦值得期待。

風險情緒舒緩，高收益債擴大淨流入金額，德盛安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，根據高盛報告指出，美國九月升息的可能性大，預期美國高收益債利差今年底可望來到408點，明年中將來到396點，利差可望持續收斂。若以基本面來看，整體違約率仍維持在低檔，目前主要違約集中在低評級的企業。在經濟慢成長、慢通膨的升息環境下，資金尋找風險性債券的態勢不變，有利高收益債表現。

許家豪表示，英美央行按兵不動，歐日中央行加碼可期，全球流動性依舊充沛，信用債具利差優勢將持續吸引資金目光，不過整體來說券種挑選將更加重要，比如投資等級債從利差和資金面考量，偏好新興市場中的投資等級債券，高收益債偏好評價具吸引力的新興市場高收債，新興市場債則考量中長期利率風險仍在，以公債與公司債部位並重較佳。

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