【柏瑞投信】市場波動下，聚焦特別股長線投資價值

美國聯準會 (Fed)9 月會議釋出鷹派訊息，同時美國經濟數據續強，市場對利率維持更高更久的預期上升，美債殖利率持續走揚，特別股信用利差持平，而 9 月份特別股 * 指數收跌。柏瑞投信表示，近期特別股主要發行金融業公布財報結果正向，基本面依然穩健，短期市場雖因信心波動而震盪，但特別股長期主要報酬來源為股息收益，可回歸資產特性聚焦在特別股的長線投資價值。

柏瑞投信 2023 年 9 月「洞悉特別股」報告指出，9 月 FOMC 會議點陣圖預測顯示 2024 年僅會有 2 次降息空間，加上經濟數據保持強勁，市場預期 Fed 會維持長時間維持較高利率水平，美國 10 年期公債殖利率走升，創下 2008 年以來新高。由於長天期債券殖利率上升，金融條件同步收緊，9 月特別股 ETF 亦呈現資金淨流出。

金融業體質無虞 可望維持獲利水準

柏瑞投信指出，聯準會偏向鷹派的貨幣政策談話，使得美債殖利率走高，拖累特別股表現下跌。不過分析師認為，因聯準會低估縮表和延後降息對投資人心理層面的影響，造成美國長債殖利率攀升和金融條件快速緊縮，美債似有出現超跌跡象。但在高利率遞延效應下將使經濟成長趨緩，預期美債 10 年期殖利率將存在較高的波動。

柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示，美國銀行受惠於利率提高帶動利息收入增加，美國銀行業第 3 季企業獲利維持穩健，且整體淨利水準仍維持相對高檔，緩解投資人對銀行體系健康的疑慮。市場預期今年第 4 季銀行業獲利仍可望維持在長期相對高位的水平，顯示金融業體質依然強健、抵禦外部衝擊的能力較佳。

此外，美國經濟 9 月持續呈現擴張態勢，勞動力市場和消費者支出皆維持強勁表現，經濟學家近期亦持續上修美國第 3 季的經濟成長預期，料將維持小幅度的正增長。

另方面，根據 Bloomberg 統計，9 月份共計有 14 檔特別股的信用評級被調升，及 3 檔特別股的信用評級被調降，較前一個月呈現大幅改善的趨勢。截至 9 月底，整體特別股市場的平均信用評級維持於投資等級的 BBB，信用風險程度依然較低。而 9 月份整體特別股市場的淨供給減少，指數總成分檔數由 201 檔減少至 196 檔。

截至 9 月底，在投組配置上，柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 在國家分布上以美國佔比約 62% 最高，其次為荷蘭和加拿大。在產業配置上，前三大產業依序是金融業、公用事業和通訊服務業，比重分別約為 67%、15% 和 6.8%。

柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 經理人馬治雲指出，將持續聚焦體質較為穩健的大型商業銀行、保險業；且偏好現金流能見度較高的公用事業、通訊服務業。惟投組配置仍將視市況調整，且須留意特別股市場仍有波動風險。

* 全文所指特別股之價格、殖利率、利差，皆以 ICE 美銀固定利率優先證券指數為例，非本基金參考指標。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。殖利率不代表報酬率。

《註》
柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金（本基金配息來源可能為本金），開啟國內特別股投資風潮，該基金在境內特別股基金市場具領先地位，規模達 343 億元 ***。本基金榮獲 2018 年《財資》雜誌「Editors" Triple Star」以及 2019 年《金彝獎》「團體獎 - 傑出金融創新獎」**** 肯定。
2021 年柏瑞投信以柏瑞特別股息收益基金 (本基金配息來源可能為本金) 參加第六屆 BENCHMARK《指標》台灣基金獎的「最佳基金公司獎」評選，在「全球股票收益」類別贏得「傑出表現」的獎項，顯示投資團隊在此一類別所展現的全方位優越管理能力 *****。
柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況，自 2018 年 4 月開始，每月發布「洞悉特別股」報告，從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況，並提出分析與建議。

*** 資料來源：投信投顧公會，截至 2023/10/31。本文件所載基金規模可能隨市況變動，本公司將不另行通知。
**** 資料來源：財資雜誌，2018/6。《中華民國證券暨期貨金彝獎》，團體獎 - 傑出金融創新獎，2019/9。
***** 資料來源：指標雜誌，2022/1。

相關基金:
柏瑞特別股息收益基金
宏利特別股息收益基金
華南永昌台灣環境永續高股息指數基金

風險警告：
所有投資均涉及風險，包括本金的潛在虧損。如適用，應參閱發售章程內的詳情，包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關，其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同，例如對於涉及與投資組合不同貨幣的投資，匯率變化可能影響投資的價值，從而使投資組合的價值上升或下跌。在較高波動性投資組合的情況下，實現或取消的損失可能非常高（包括全部投資損失），因為這種投資的價值可能突然和顯著下跌。在作出投資決定時，準投資者必須自行審視涉及之優點和風險。