借鑑歷史 分析師：希臘脫離債務危機 唯有脫歐一途

希臘與國際債權人曠日廢時的談判，增添市場的不確定。 (圖:AFP)

媒體《CNBC》報導，隨著希臘金融狀況的不確定性對全球市場形成負擔，德國商業銀行 (Commerzbank) 新興市場研究主管 Simon Quijano-Evans 週三 (20日) 則向媒體表示，過去新興市場曾發生過的危機，成為希臘的前車之鑑。

Quijano-Evans 表示，擔憂希臘債務出現違約的人士，應回頭看看過去曾發生的例子，包括 2008 年的拉脫維亞、2001 年的土耳其、1999 年的阿根廷，以及 1997 年的泰國。不過，Quijano-Evans 指出，相較這些國家層面臨違約的處境，希臘目前的窘境更是嚴峻。

Quijano-Evans 在上週 1 份報告指出，「相較於其他新興市場，希臘承擔著更為痛苦的經改措施，其債務占 GDP 比例來到難以忍受的 175%，實質 GDP 也無法促使經濟復甦，擠兌現象頻仍，而失業率高升也不見消解趨勢。」

Quijano-Evans 也指出，希臘目前也無法降低債務占 GDP 的比例，唯一個解脫的出口，恐怕是脫離歐元區。Quijano-Evans 向媒體表示，一旦達到某種程度，希臘便無法再撐下去；「希臘無法達到基本盈餘目標達 GDP 4.5%，以降低債務占 GDP 的比例。這便是希臘民眾數月前想要告訴我們的，也是市場現在才告訴我們的事實。」

市場對希臘是否能避免破產或違約，存有相當大的憂慮，而希臘此刻仍與國際債權人糾纏於「改革交換援助」的談判；若雙方能取得協議，將為希臘提供重要的 72 億歐元 (約合 80 億美元) 金援，但目前看起來，這談判還有段路要走。

不過，據《路透社》報導，歐盟經濟事務執委 Pierre Moscovici 週三表示，接下來幾週達成協議係「可行的」；但雙邊在退休金與勞動市場改革上面仍存有鴻溝有待協調。

同時，希臘資金已瀕臨用罄邊緣，恐已無力支付 6 月份國內薪資及退休金，也不足以向國際貨幣基金 (IMF) 及歐洲央行 (ECB) 進行債償。

Quijano-Evans 在報告中指出，歸納過去的歷史經驗，國家若欠缺大量的基本盈餘或彈性的匯率，在債務問題上通常面臨違約或債務扣減的風險。

不過，希臘的國際債權人已拒絕接受削債的可能性，並堅持希臘須實施改革，才有可能取得更多金融援助。畢竟，希臘業已取得 2 次紓困貸款，金額高達 2400 億歐元。

Quijano-Evans 向媒體表示，希臘是否續留歐元區目前取決於「政治決定」，且近期便須作出這項決定。

Quijano-Evans 指出，脫離歐元區將使希臘有機會對其他貨幣貶值，如 2002 年阿根廷將披索與美元脫鉤，藉此重拾競爭力並刺激經濟成長。

Quijano-Evans 在報告中指出，「持續冗長的談判，以及國內負面情緒的蔓延，對任何復甦的可能都形成阻礙」，此外，「尤其是若希臘脫歐後，並無法從自主貨幣得到明顯的動力，係因過去 1 年歐元已現貶值趨勢。」