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台股

蔡明彰觀點:趁美光財報雜音 佈局3檔記憶體

鉅亨網新聞中心 2023-10-02 18:00

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趁美光財報雜音 佈局3檔記憶體 (業者提供)

今天報告的主題是「趁美光財報雜音  佈局 3 檔記憶體」。

萬寶投顧蔡明彰強調,美國會通過一項短期支出法案,提供美國政府資金可以運作到 11 月 17 日,暫時緩解關門危機,但政府關門對實體經濟及金融市場影響不大,所以避免危機只是短期反應,美股幾天反彈後,回歸基本面。

這次真正危機是美國債務首度突破 33 兆美元,若國會沒有提高債務上限,11 月 17 日後美國爆發債務危機,美國信評將遭降級,美債及美股大跌。

為了償還債務,美國財政部必須借新還舊,公債收益率持續上漲,美元維持高位,才能吸引國際資金購買美債,新台幣貶值且外資賣超。

外資今年在台股買超吃了「歸零膏」,原本 Q2 買超 3,740 億元,但 Q3 賣超 3,738 億元,同時新台幣成 Q3 亞幣最弱,大貶 3.5%,來到 32.2 元,創 11 個月新低。

萬寶投顧蔡明彰強調,現階段台股最敏感先行指標,美國 10 年期公債收益率,若 4.5%以上,美元必然走強,外資回補台股的時機往後延。

創金融海嘯以來最高的公債收益率,科技股壓力大,那斯達克 9 月重挫 5.8%,創去年 12 月來最大跌幅,台積電 (2330-TW) 成外資與政府基金決戰焦點。

台積電今年 1 月低點 443 元,當時指數最低 14,001 點,4 月低點 489 元,當時指數低點 15,284 點,這次指數低點守在 16,202 點,但台積電最低 516 元,測試年線 511 元,並且市場討論是否守住 500 元。

為何大盤比 1 月及 4 月高出 2,000 點及 1,000 點,但佔台股權重 27%的台積電相對弱勢,主因外資提款。外資迄 7 月,今年來買超台積電 48 萬張,把 2022 年賣超 108 萬張,回補近一半,但苗頭不對,8 月賣超 5.5 萬張,9 月再賣超 14.2 萬張,這是台股 8 月及 9 月連兩個月收黑,自高點 17,463 點,下跌 1,200 點的兇手,估計外資有可能 10 月仍賣超台積電,因為 10 年期公債收益率再往上創高的機率大。

10 月 19 日台積電法說是外資是否翻多的觀察點,但政府基金將全力護盤台積電,規模最大 3.8 兆元的新制勞退,第一大持股台積電佔 28%。預料外資這一波賣超台積電接近尾聲,若外資把今年買超 48 萬張,賣掉一半 24 萬張,後面再賣 4 萬張,總計 200 億元,政府基金應可輕易消化外資賣壓。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股第四季行情可在台積電法說會後展開,第四季潛力股除了要具備基本面還要有籌碼面優勢,越是令市場意外的利多就會有乾淨的籌碼。

代表散裝航運的即期行情 BDI 9 月大漲 57%,2022 年 9 月以來最大單月漲幅,Q3 漲 56%,創 9 個季度最大單季漲幅,之前連 5 季下跌。

海岬型 BCI 季漲 45%,巴拿馬型 BPI 季漲 65%,大小散裝船舶運價都大漲,整體產業景氣漲真的。巴拿馬運河擁堵及南美港口積壓,煤炭、糧食、鐵礦石,Q4 進入運輸旺季。

BDI 看中國需求與貨櫃輪看歐美需求不同,中國 9 月製造業 PMI 50.2%,5 個月來重返榮枯線 50%,但台股投資人對中國需求缺乏信心,散裝輪的股價除新興 (2605-TW)、中航 (2612-TW)、正德 (2641-TW)9 月逆勢上漲 19%~12%以外,其餘沒表現。

大家不相信中國經濟,尤其房地產,但中國 9 月 PMI 顯示建築業 PMI 大漲 2.4%,來到 56.2%,漲幅超過製造業。北京二手房在認房不認貸後,9 月成交量較 8 月大增 45%,也較去年同期增長 11%,相關數據證明中國需求有在改善,嚴重低估的散裝輪將成台股 Q4 黑馬。

萬寶投顧蔡明彰強調,被多數人誤解、不相信的族群,正是籌碼最乾淨的股票。美光 9 月 27 日公佈財報財測,本季財測仍虧損,第一天重挫 4.41%,第二天立刻上漲 4.34%,將財報利空的失土收復,但這次美光低點守住季線比費半大盤來得強,暗示其中必有貓膩。

美光是全球第三大記憶體生產商,98%收入來自於 DRAM 及 NAND Flash,是典型景氣循環股。景氣循環股的股價最關鍵不是看財報,而是記憶體報價。

以 NAND 的價格為例,最高下跌 47%,現在雖觸底反彈,但生產商尚未賺錢。美光本季財測很難由虧轉盈,但不賺錢不代表股價會再跌,反而會漲,而且會大漲一段。      

美光法說會真正的重點是客戶繼續降低記憶體過剩庫存,個人電腦及智慧手機大多數客戶庫存正常水準,汽車也庫存正常,只有傳統伺服器客戶庫存有待改善,2024 年年初將恢復正常,由此可知 PC 及手機在 Q4 會有補庫存契機。

聯發科 (2454-TW)、義隆(2458-TW)、聯陽(3014-TW)、矽創(8016-TW)、天鈺(4961-TW) 等相關 IC 設計在這一波下跌 1,200 點,沒跌到,就是股價看好的訊號。反之,不可對資料中心、伺服器廠商 Q4 股價太高期待。AI 伺服器目前只佔整體伺服器出貨的 10%,90%仍是傳統伺服器。

廣達 (2382-TW) 的 AI 伺服器佔比 50%是少數展望較佳,股價已站回季線,但緯創 (3231-TW)、技嘉(2376-TW)、英業達(2356-TW) 仍以傳統伺服器的佔比較大,與季線負乖離後將跌深反彈,但不會扭轉走入中期多頭格局。

萬寶投顧蔡明彰強調,記憶體股價怎麼選,這次 NAND Flash 反彈比 DRAM 更早,因 NAND 原廠虧損大,銷售價格低於生產成本。集邦科技預測,Q4 NAND 的漲價 3%至 8%,高於原估的 0%至 5%,而 2023 年基期較低,使得 2024 年需求位元兩位數成長,達到 16%。

新一輪多頭週期現在就展開,同樣台股相關個股也不是看財報 EPS,而是記憶體價格上漲就是進場訊號。威剛 (3260-TW)、群聯(8299-TW)、點序(6485-TW) 是 NAND 最相關三檔股票,目前都在季線之上呈現中多格局,趁美光財報雜音干擾,逢低佈局,Q4 股價都有創波段新高機會。

文章來源:萬寶投顧蔡明彰

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