低檔挖寶 消費電子急單到
先探投資週刊 2023-09-07 13:44
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雖然今年消費電子旺季不旺已經確立,但產業庫存調整最壞情況已過,隨著供應鏈補庫存急單出現,面板、PC 相關已有多檔個股單月營收重回年增軌道。
【文/莊家源】
去年,受到各國防疫封控政策陸續解除,由疫情驅動的終端電子產品需求銳減,加上俄烏戰爭造成原物料價格飆漲,使美國聯準會(Fed)的暴力升息,與疫情解封過後的報復性出遊、中國經濟走弱等,導致整體電子產品消費動能快速滑落,使電子產業中,如PC、TV、5G手機等產業陸續進入庫存調整階段,壓抑相關零組件如IC、面板、PCB、被動元件、記憶體等業績表現。
谷底已過靜待春燕
從各大廠商如台積電、聯發科、國巨、華碩、宏碁、瑞昱、聯詠、友達、群創、南亞科、欣興等業績表現來看,自二○二一至二二年陸續見高後開始回落,在長達一至兩年的清庫存後,各大業者營運谷底在今年上半年已經出現。
其中,晶圓代工大廠台積電營收高點出現在去年第四季,隨後開始下降。在最近一次法說會中,台積電釋出半導體供應鏈庫存去化時間比原先預期長的訊號,並下修今年度美元營收預估,由衰退一∼六%下修至約十%,雖然今年在AI伺服器領域需求成長強勁,但由於消費性電子下半年復甦力道不如預期,台積電大部分營收貢獻仍來自PC、5G手機等貢獻,導致營收回升速度緩慢。
PCB大廠欣興營收高峰落在去年第三季,隨後開始逐季向下,今年第二季來到二五二.三五億元,單季毛利率二○.二%,EPS一.五七元,同步創下兩年來新低。以目前來看,七月營收開始轉為月增,且年減幅度收斂。進入下半年後,儘管第三季起受惠蘋果新機開始拉貨、與AI伺服器需求,但由於載板庫存調整較原先預期慢,且目前AI營收貢獻仍不顯,法人預期欣興第三季營收表現將與第二季持平,營運有感復甦的時間點將落在明年。
被動元件產業同樣位處循環谷底,其中龍頭廠國巨由於標準品占營收比重僅約二○%,受影響程度較輕,其他的像是華新科、信昌電等在去年第四季皆出現單季虧損的情況,但根據集邦科技(TrendForce)研究顯示,被動元件當中的積層陶瓷電容(MLCC),在歷經今年上半年的庫存去化與產能調節後,從第二季起接單出貨比(BB Ratio)與出貨量已開始逐月緩步成長,MLCC供應商總出貨量也從三月的三四五○億顆,逐步攀升到六月的三八九○億顆,增幅達十二%,且第二季起 BB Ratio 與出貨量已開始逐月緩步成長,顯示MLCC產業最壞情況已過。
雖然國巨在先前法說會中表示,目前產業景氣在谷底盤旋,不是V型反轉,而是呈現L型,標準品的庫存調整需持續至年底,但法人認為在進入第三季後,除了有蘋果 iPhone 15、AI伺服器與車用等加持,近期美國祭出將從基建案提撥四二○億美元打造全美高速網路的計畫,都將進一步推升MLCC需求。
庫存回歸正常水位
另外,從 TrendForce 對智慧型手機的最新報告顯示,今年第二季全球智慧型手機出貨量僅二.七億支,年減六.六%,累計上半年出貨量為五.二億支,年減十三.三%,單季與上半年同創十年來新低。集邦科技認為上半年智慧型手機出貨量表現不佳的原因主要有三,首先中國在防疫限制解除後未如期帶動需求;第二,新興市場中印度人口紅利效應為有效發揮;第三,品牌商受庫存過高拖累,且在庫存去化後遇經濟疲軟影響,民眾消費意願轉趨保守,導致出貨量不如預期。(全文未完)
來源:《先探投資週刊》2264 期
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