【富達投信】美國通膨增幅溫和輔以就業市場鬆動，股債市齊揚

重點摘要：

上週公佈美國通膨及就業數據，顯示當前通膨相對溫和且勞動市場鬆動，對聯準會暫停升息預期提高，美國十年期公債殖利率下滑，股債市齊揚。7 月美國個人消費支出物價指數 (PCE) 受基期下滑影響雖小幅上揚，但符合市場預期。勞動市場方面，8 月美國新增非農就業人數雖高於預期，惟受勞參率提升影響，失業率意外升高，此外，薪資成長率出現下滑，料將助於緩解僵固的核心通膨。富達團隊認為，儘管目前經濟表現具韌性，惟央行長時間維持高利率將影響經濟成長及基本面表現，因此全球資產配置策略維持審慎，相對看好投資等級債及新興市場股票。

經濟焦點：美個人消費支出物價指數符合預期，暫停升息機率增

美國 7 月個人消費支出物價指數 (PCE) 年增率自 3.0% 上升至 3.3%，符合市場預期；而聯準會較為關注的核心個人消費支出物價指數 (core PCE) 年增率自 4.1% 略為上揚至 4.2%。雖然升高的部分原因為基期下滑，但服務性消費表現依然強勁，使核心通膨呈現僵固。上週全球央行年會中，聯準會主席鮑威爾重申未來數次會議將依經濟數據「謹慎審議」評估調升利率與否，若觀察芝加哥期貨交易所最新數據，市場押注 9 月 20 日有 94% 機率將暫停升息，並升高 11 月 1 日暫停升息預期。

市場焦點: 8 月美國新增非農就業表現優於預期，薪資成長趨緩

8 月美國非農新增就業人數自修正後前值 15.7 萬人上升至 18.7 萬人，且高於市場預期 17 萬人。整體勞動參與率自 62.6% 上升至 62.8%，儘管投入就業人數增加，但影響 8 月失業率上升至 3.8%。另外，8 月平均時薪成長年增率自 4.4% 下滑至 4.3%，成長幅度趨緩，將有助於緩解當前僵固的核心通膨。整體產業來看，8 月政府部門僅新增 0.8 萬人。私部門中，服務業新增 14.3 萬人，製造部門新增 3.6 萬人；若觀察細項，教育及健康護理新增 10.2 萬人、休閒服務業新增 4 萬人、建築業新增 2.2 萬人，而運輸及倉儲產業減少 3.4 萬人。整體 8 月新增就業仍以服務業為主，反映當前美國服務業表現仍相對強勁。

富達觀點：高利率將影響市場對經濟軟著陸的樂觀情緒

• 儘管經濟表現具有韌性，但服務業和製造業表現仍分歧，且央行長時間維持高利率將影響經濟成長及基本面表現，因此全球資產配置觀點將趨向防禦型配置。對於 9 月金融市場有三大觀察重點:
  1. 更高利率維持更長時間：

     債券市場已反映利率可能長時間維持在高水位而非觸頂，影響投資人降低對政府公債偏好；另外，歐洲銀行業可能因流動性下降使整體歐洲企業營收表現承壓。

  2. 令人鼓舞的美國通膨數據：

     儘管目前許多正面跡象顯示美國通膨已經觸頂，且近期核心通膨意外地出現滑落，但仍具僵固性。

  3. 中國復甦不平衡及未來刺激政策：

     近期中國經濟表現疲弱、房地產市場面臨挑戰，對未來刺激政策和市場反應仍具不確定性。

• 整體資產配置策略將維持審慎，各類資產中，相對看好投資等級債及新興市場股票展望。

相關基金:

富達基金－美國成長基金

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