AI供應鏈新夥伴:華碩

近期許多受惠 AI 題材的個股都有著不錯的表現，尤其國內的電子五哥，過去毛利都在 5% 以下，大家都開玩笑是茅山道士 (毛三到四)，但在打入 AI 供應鏈之後，獲利有著明顯得改善，最明顯的就屬緯創、廣達了，不但營收結構大幅調整，同時市場給予的評價也持續調升。而在近期的新品發表會上，nVidia 又再次欽點了新的合作夥伴，其中就包含了國內的電腦大廠華碩 (2357-TW)，旗下的華擎一直以來都和 nVidia 有著長期的合作，這次也不意外的打入供應鏈，再加上最困擾的庫存去化問題開始逐步出現曙光後，表現值得期待。

華碩為全球第五大 PC 廠，市佔率 7.2%。以 PC 主機板起家，公司耕耘伺服器業務多年，業績穩定成長，其中自有品牌為台灣第三大 (僅次於 DELL 及 HPE)，白牌則鎖定中型資料中心 (類似技嘉模式)，如歐洲 OVH、德國 Hetzner 等網路託管商皆為其客戶。法說會時公司強調，華碩與上游晶片廠商 NVIDIA、AMD、INTEL 合作關係緊密，有信心優先取得 GPU 資源。目前伺服器佔公司整體營收僅低個位數，然在公司高單價 AI Server 量產出貨及加速取得客戶下，預計未來伺服器營收在五年內成長五倍，年複合成長率 40% 的目標。

同時公司也看好 2024 年樂觀預期總體政經環境將相對改善，商用市場預算恢復，以及 AI-powered PC(搭載 IPU、VPU 晶片，實現 PC 推論功能) 新品推出，將帶動整體 PC 換機需求。在中國以外產能規劃上，公司自美中貿易戰初始，就已跟供應商啟動海外產能建置，目前板卡類在越南有相當大生產比例，PC 類則包含印度等生產基地，公司將持續保持生產彈性，確保供應鏈不受中斷。

華碩目前 PC 產品的營收受到供應鏈為去化舊品庫存，於今年第二季大幅降價刺激出貨量，使消費型 NB 機種出貨回升 10~15%，公司自去年第三季開始進行庫存調整，截至今年第二季，華碩庫存金額已自 2Q22 高點下滑 43%，減少約 927 億元的庫存金額，公司也表示目前看到第三季的銷售動能提升，下半年隨 PC、板卡進入旺季循環，庫存調整將恢復至正常管理狀態，預期未來庫存不會再明顯下降，同時，隨 Nvidia RTX 40 系列主流中低階顯卡新品陸續推出，將帶動板卡出貨成長，營運逐步回溫，大家可以多加關注。

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文章來源: 【撰文／萬寶投顧王榮旭】

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