AI問世最大的受惠者:緯創

AI 使得許多應用都有著大幅的改變，連帶也使得產業迎來轉型，這也讓過去的電子五哥在這波 AI 浪潮當中，獲利開始有了大幅的改變，而在多年前就和 Nvidia 更是這波浪潮當中的受惠者，近期雖然 AI 相關個股在漲多後修正，但緯創 (3231-TW) 在各筆電品牌廠積極去化庫存支持下已使庫存回落健康水位，近期即將第三季的返校旺季帶動筆電需求回溫並延續至歐美聖誕假期，下半年重回成長軌道；伺服器的業務則受惠 AI 伺服器需求火熱，且公司斬獲美國客戶 Enterprise 新訂單並提升市佔率，在持續優化客戶組合，有助於推升獲利能力。

隨著 ChatGPT 問世帶動 AI 需求商機爆發，亦推升美系雲端服務提供業者強化 AI 伺服器建置以維持產業龍頭地位，根據了解，2023 年 AI 伺服器出貨量約 17.8 萬台，年增 42.8%，並隨著雲端服務提供業者需求，未來穩健持續增長，預估 2024 年 / 2025 年出貨量為 26.5 萬台 / 34.5 萬台，其中緯創為 AI 伺服器所需 GPU 之 HGX 主要供應業者，受惠於 AI 伺服器 GPU 約 84% 出貨形式為 HGX，推升緯創伺服器營業收入，預計 AI 伺服器的 GPU 相關業務就將貢獻 2023 年營收約 107 億元，而 2024 年營收將成長到 160 億元，貢獻 EPS 約 1.19 元，且因 GPU 板卡產品的毛利率遠高於過去公司所有產品，為整體公司獲利結構帶來大幅的改善。

展望後勢，在各品牌廠積極去化庫存的背景下，以及受惠於第三季返校旺季帶動回溫並延續至歐美聖誕假期，下半年將重回成長軌道。另外伺服器的部分，受惠伺服器新平台推出將激勵升級換機需求持續增長，成長動能來自美系 CSP 業者需求仍然保持穩健，美系客戶 Enterprise 的訂單雖較於 CSP 相對保守，但公司表示墨西哥廠建立新的產線有取得新的訂單，持續提升市佔率，並且公司在客戶比重也跟著有所變化，預期伺服器營收佔比將從 2022 年的 35% 提升至 2023 年的 38%。車用部分，緯創於 2021 年 10 月向 JDI 收購 KDI 股權，將液晶顯示模組 (LCM) 業務跨入車載及工控領域，並預期將業務衍伸至系統、模組的組裝，目前產能滿載，明年 2024 年高雄擴廠完成後將能進一步推升營收貢獻。毛利率部分，隨著營收規模逐回升，並在伺服器營收佔比持續提升改變公司的獲利結構下，外資看好有望帶動公司返回成長軌道，截至 8/7 回補 60398 張，後市仍值得期待。

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