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蔡明彰觀點:美版緯創財報失靈對台股Al鏈的影響

鉅亨網新聞中心 2023-08-09 18:00

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蔡明彰觀點:美版緯創財報失靈對台股Al鏈的影響。(圖:鉅亨網資料照)

今天報告的主題是「美版緯創財報失靈對台股 Al 鏈的影響」。

萬寶投顧蔡明彰強調,當台股今年來績效 YTD 大漲或大跌逾 20%,必須遵守與散戶對作的操盤準則,現在的狀況就是。散戶最愛而融資大增的股票要避開,散戶不理不睬而融資減少,找低估個股介入。


台股今年來曾漲到 17,463 點,當時的 YTD 高達 23.5%,對比基本面更好的 2021 年,那年的 YTD 上漲 23.7%,可見現在的台股漲過頭,存在修正壓力。

外資 7 月匯出近 47 億美元,約新台幣 1,400 億元,大部分是外資領到股利匯出,而代表散戶籌碼的融資餘額 7 月大增 289 億元,創 2021 年 6 月以來的 24 個月新高,主要增加在 AI 鏈。

殷鑑不遠,貨櫃三雄領軍航運股成全民運動,2021 年 6 月融資大增 528 億元,散戶瘋搶航運股,現貨買還不夠,更擴張信用,融資槓桿想賺更大,天底下哪有這種好事,凡是融資來到天花板就是股價墜落地下室,最後 2021 年 7 月航運股崩跌。

AI 鏈今年來融資大增的熱門股緯創 (3231-TW)、廣達 (2382-TW)、英業達 (2356-TW)、神達 (3706-TW)、光寶科 (2301-TW) 等增加 16 至 3 萬張。其中,緯創大增 16 萬張,目前融資餘額 16.8 萬張,為台股第一大,96%的融資都在今年內買進,原本融資餘額第一名的群創 (3481-TW) 現在退到第二大,群創目前融資餘額 15.7 萬張,但今年來減少 8,000 張,與散戶對作,應逢高賣緯創,逢低買群創,按照 2021 年 6 月航運股融資暴增,散戶都已上車後割韭菜,7 月就崩跌的歷史經驗。

萬寶投顧蔡明彰強調,AI 鏈今年 7 月融資大增,8 月 AI 鏈將補跌。股價漲多就是最大的利空,檢視台股 AI 鏈的 Q2 及 H1 財報,成長性不如預期,原因出在 AI 業務的佔比仍低。以緯創 Q2 EPS 1.16 元,年減 23%,H1 EPS 1.23 元,與去年同期持平為例,對比今年來股價狂漲 334%,市場過度放大 AI 伺服器的貢獻。投資人要清楚,買緯創股票不是只買其中一小部分的 AI 伺服器,而是買整個公司的業務。

今年來融資大增 3 萬張,股價大漲 132%的光寶科 Q2 EPS 1.84 元,較去年同期 1.74 元,小幅成長 6%,H1 EPS 2.87 元,較去年同期 2.66 元,成長 8%,AI 伺服器相關業務只佔營收 5%。

今年來融資大增 3.5 萬張的神達擠身 AI 概念股,Q1 EPS 0.13 元,6 月 EPS 0.17 元,雖一個月超過一季的獲利,但年減 34%,看不出來有何重大成長性。

AI 鏈 7 月營收多數呈現雙減,緯創 677 億元,月減 16.5%,年減 15%,英業達月減 12.3%,年減 11.2%,光寶科月減 3%,年減 10%。不過,各家公司仍強調 AI 業務持續成長。

萬寶投顧蔡明彰強調,迄今台股尚未出現足以吸收 AI 鏈資金的新主流,所以市場的資金動能仍鎖在 AI 鏈,也造成忽視股價高基期、高融資的風險。

美版緯創美超微 (Supermicro),與緯創為輝達最重要兩家 AI 伺服器製造大廠,剛發布財報財測,總部設在加州的美超微電腦,也是 AI 熱潮最大受惠者之一,主要產品包括伺服器主機、存儲、主機板、機櫃解決方案,提供 AI 伺服器與輝達、AMD 合作,股價今年來飆漲 314%,漲幅更勝輝達的 210%,與台股的緯創,今年來績效都大漲逾 3 倍。

美超微上季營收 21.8 億美元,年增 32%,EPS 3.51 元,成長 34%,財報數據超過市場預期,但盤後股價重挫 9%,不祥之兆遭投資人獲利了結,為什麼?因為美超微今年來股價漲太兇,分析師對該公司的期待值大幅提高,美超微發布 2024 會計年度的營收財測目標 100 億美元,只比分析師預期高 1%,美超微的例子證實股價漲太多就是最大的利空。

萬寶投顧蔡明彰強調,從美超微的例子,台股 AI 鏈要有股價漲太兇的風險意識。美超微 2024 會計年度營收仍有成長,但不是想像中的維持高速成長,其中存在 AI 伺服器明年售價因普及化而下跌,今年初期高毛利率的現象會被新加入競爭者打破。

以輝達最新發表 OVX 伺服器為例,合作廠商一口氣有 7 家,台廠技嘉 (2376-TW)、廣達及新加入的華碩 (2357-TW),另外美超微、惠普、戴爾、聯想。市場一廂情願估緯創今年 EPS 5 元,明年 8 元,廣達明年 12 元,完全假設外在經營環境不變,持續成長,這種錯誤會造成將來融資大舉多殺多的嚴重後果。

美超微盤後重挫,恐衝擊台股 AI 鏈,美超微在 5 月初公布財報財測,股價從 130 美元開始大漲,最高曾來到 357 美元,當時帶動台股 AI 鏈,緯創那時候才 50 元、廣達 90 元,並且尚未超車鴻海 (2317-TW) 的價位,顯然美超微是台股 AI 鏈的先行指標,一旦美超微回檔修正,台股 AI 鏈的持股信心將鬆動。

美超微與台廠關係密切,華泰 (2329-TW)、博智 (8155-TW) 都是供應鏈,華泰搭上美超微的題材,今年來股價大漲 216%。

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