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專家:日銀悄悄移除貨幣刺激 收魚與熊掌兼得之效

鉅亨網編譯余曉惠 2023-08-01 12:30

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專家:日銀悄悄移除貨幣刺激 收魚與熊掌兼得之效 (圖:REUTERS/TPG)

彭博經濟政策資深編輯 Chris Anstey 周一 (31 日) 撰文表示,從市場反應來看,日本銀行 (央行,BOJ) 植田和男上周五悄悄移除貨幣刺激的策略,似乎正在發揮作用。

日本是全球最大淨債券人,實施控制長天期債券殖利率的「殖利率曲線控制」政策 (YCC) 已經有七年,任何和「脫鉤」有關的轉變,都有可能引發市場動盪。

在美國前財長桑默斯舉的幾個例子中,最極端的是阿根廷在 2002 年宣布打破長達十年的 1 披索兌 1 美元固定匯率制,結果導致通膨狂飆、經濟劇烈萎縮。此外,中國 2015 年 8 月宣布容許人民幣貶值超過 3%,不但讓全球市場困惑不已,還波及聯準會 (Fed) 的政策。

日經新聞在會議前一天的上周四爆料日銀將放寬 YCC 上限的消息,也在金融市場引發騷動,美國公債殖利率跳升、美股由紅翻黑。

Anstey 指出,因此不難理解為何央行需要謹慎行動,以避免市場震盪。前總裁黑田東彥任內,日銀去年 12 月把日本 10 年期公債殖利率波動區間從 0 放寬一倍到 ±0.5%。

到了上周五,日銀總裁植田和男宣布 0.5%「不再是僵固的上限,而會變成模糊的參考值」,而且為了避免某種「錨定」效果,他還宣布將以 1% 固定利率進行每日購債。在此同時,他堅稱這不代表貨幣政策邁向正常化。

一名試圖理解日銀政策的交易員當天形容,植田想要魚與熊掌兼得,幾乎是成功了。

到了本周一,日銀為了讓市場安定,再度有意外之舉:宣布無限量購債,以抑制利率。此舉讓日本 10 年期公債殖利率躍升至 0.605%、創九年新高,也讓日元兌美元由升轉貶,下滑 0.4%。

Anstey 認為,日銀的貨幣操作表面上看起來充滿術語、複雜難懂,但事實上這反而有所幫助,允許日銀在沒有明確宣布的情況下,不再受到明確限制。

從金融市場當天反應來看,日銀的策略幾乎是成功的:日股下跌,美股和美債上揚,日元一開始雖然升值,但很快就走軟。

日本的購債操作極為複雜,未來若繼續調整,可能讓原有政策逐漸消失。也就是說,等到宣告政策已死的那一刻,可能已經不再有意義。

至於目前維持在 - 0.1% 的短期利率,Anstey 認為,日銀也有其他方法可以降低負利率政策的影響力,例如,當通膨持續保持在 2%,就足以驅策日銀改變政策。

Anstey 表示,假如日本這個世界第三大經濟體有能力在不擾亂金融市場的情況下,讓自己擺脫貨幣政策長期的「錨」,植田就真正做到了魚與熊掌兼得。

(本文不開放合作夥伴轉載)





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