中國開啟工業4.0之路 八股爆發

在國家的升級戰略中，讓企業進行智慧化、工業化相結合的改進升級，是中國企業更好提升和發展的一條重要途徑。去年10月，中德政府在第三輪磋商后發表《中德合作行動綱要》，宣布兩國將開展“工業4.0”合作，該領域的合作有望成為中德未來產業合作的新方向。分析認為，工業4.0有望推動國內相關行業和企業進一步發展和進步，而在資本市場上，工業4.0相關題材與上市公司亦是資金熱烈追逐的對象之一。其中，工業互聯網+、工業自動化和工業機器人(行情300024,咨詢)細分領域頗受關注與期待。股市有風險，投資需謹慎。文中提及個股僅供參考，不做買賣建議。

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東方國信:開展海外並購，加大工業大數據版面

東方國信 300166

研究機構：中原證券 分析師：唐月 撰寫日期：2015-05-06

報告關鍵要素:

公司此次通過在海外並購Cotopaxi，進一步加大了在工業大數據領域的版面。Cotopaxi具有良好的成長性、較高的盈利能力、強大的客戶資源，在生產流程、工藝、節能等方面也具有先進經驗，將成為公司大數據業務的有力補充。此次收購預計將增厚公司2015年、2016年每股收益0.03元、0.06元，預計15-16年公司EPS為0.38元、0.53元，按4日收盤價27.13元計算，對應PE為70.72倍、51.13倍。考慮到公司長期受益於大數據領域的發展，維持對公司“增持”的投資評級。

事件:

公司於5月3日晚間公告了關於用1810萬英鎊（約合人民幣17014萬元）收購Cotopaxi 100%股權的事宜。

點評:

被收購標的Cotopaxi仍然處於快速增長期，盈利能力較強。Cotopaxi成立於2009年，致力於為全球工業及商業企業提供能源與過程優化軟件平臺及咨詢服務。目前，Cotopaxi已在全球35個國家近400家工廠部署了約50000不同類型的監測點，涵蓋了食品、飲料、乳業、造紙、零售、醫療等行業，主要客戶包括聯合利華、帝亞吉歐、王子食品、怡樂包裝等。2014年，Cotopaxi實現收入479萬英鎊，凈利潤174萬英鎊，資產總額298萬英鎊，凈資產235萬英鎊。

從交割條款的設計來看，公司注重對Cotopaxi原有高管的業績承諾和業績獎勵，有助於保持收購后管理團隊的穩定性和業績的高成長性。此次收購中，Cotopaxi的4位高管作為公司原有股權的持有方，承諾在2015年-2017年Cotopaxi凈利潤分別不低於242.7766萬英鎊、339.8873萬英鎊、509.8309萬英鎊（此次收購1810萬英鎊對應2015年目標利潤7.5倍市盈率）。公司也承諾以2015、2016、2017三年凈利潤之和、2018年凈利潤、2019年凈利潤三個指標作為考核，可以給予公司高管相應的業績獎勵。

增速分別為44%、63.5%，同時根據Cotopaxi的業績承諾，在2015-2017年，公司仍將保持39.9%、40%、50%的高增速，表現出了良好的成長性。此外，2013年、2014年Cotopaxi的凈利率分別為31.9%、36.2%， 在軟件行業內亦具有較高的盈利水平。

收購幫助公司進一步加強了向工業大數據領域的版面。上市以來，公司接連向東華信通、北科億力、科瑞明、漢橋科創、屹通資訊、普澤創智、Cotopaxi 等發起了收購，其中有三次上億規模的並購。借助一系列的收購，公司在大數據領域的業務版面逐步從電信行業向工業、金融行業進行擴展，同時公司的大數據技術實力和客戶資源亦獲得增強。

本次收購將增強公司在工業互聯網、工業智慧化的版面，有力補充公司工業大數據板塊的業務。同時，收購Cotopaxi成為公司進軍海外大數據業務的重要一步，有利於公司更好地吸收世界前沿技術。Cotopaxi在生產流程、工藝、節能等方面的先進經驗，將形成對公司產品的有力補充。

盈利預測與投資建議:此次收購預計將增厚公司2015年、2016年每股收益0.03元、0.06元，預測15-16年公司EPS 為0.38元、0.53元，按4日收盤價27.13元計算，對應PE 為70.72倍、51.13倍。考慮到公司長期受益於大數據的發展，長期看好公司的發展前景，並維持對公司“增持”的投資評級。

風險提示:大數據發展進度不及預期；公司在大舉開展收購后業務整合進度不佳。

東土科技(行情300353,咨詢)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

東土科技:中國制造2025通用硬體先鋒

東土科技 300353

研究機構：東興證券(行情601198,咨詢) 分析師：高坤 撰寫日期：2015-04-15

關注1:工業4.0的核心是互聯網+，通用硬體商是主要定位

德國提出的工業4.0核心是離散式、單元式的構架，是對本國制造業復興的“自我救贖”。但未來的核心和主線還是基於工業云端控制的互聯網。類似於蘋果對於諾基亞的顛覆，工業互聯網如果是控制基數上加網絡仍然只是停留在表面，不是革命性的顛覆。未來工業互聯網的核心是服務器的方式控制，目前5年左右競爭主要集中在硬體、后面大范圍的應用則逐漸到軟件的競爭。工業互聯網爆發的時候一定是現場層的，類似於民用互聯網的最後一公里。公司目前是工業以太網的標準制定者，也同時是國家整個工業控制安全的一線企業。通信是核心優勢，未來將基於此，逐步延伸至安全、控制、采集，版面整個工業互聯網的生態技術。公司的定位是全產業鏈的設備供應商（類似於西門子、GE），而非工程商。

關注2:智慧電網和智慧交通仍是行業應用突破口

公司以服務器為代表的新一代工業互聯網產品行業應用主要沿著三步走的戰略:電力行業在工業互聯網應用最深，也是工業互聯網最先應用領域，智慧電網新產品核心是服務器，對於變電站是顛覆；智慧交通安全性要求較低、有優化調度系統的行政訴求，基於美國交通系統的經驗，也是工業互聯技術與大數據結合較為緊密的領域；最後工廠自動化協議紛繁復雜，技術難度大，也是未來工業服務器應用規模化爆發的領域。而軍工領域通信協議標準也與工業以太網互聯互通。公司預計再今年10月左右相繼推出智慧電網、智慧交通、工業互聯網新產品，今明兩年進入試用；軍工類的產品於今年做出樣品。 工業服務器產品技術壁壘較高，對於晶片操作系統底層的實時性； 工業產品的可靠性、穩定性；時鐘技術等是主要門檻。而新產品行業應用的軟件開發、與公司傳統產品工業以太網交換機的銷售渠道、模式不同兩大問題或均通過與優勢公司合作的方式展開。

關注3:基於並購的技術積淀與行業應用拓展相得益彰

時鐘技術、通信技術、可靠性技術是工業服務器產品的三大核心技術。交換機未來也嵌入至服務器，PCL等將被逐漸取代。目前公司晶片以外資為主，主要受制於產品尚未進入規模化應用，成本較高。預計隨著國產化戰略的推進及工業互聯網的發展，公司爭取3-5年實現晶片的國產化。而除了通信核心技術優勢和工業領域的先發優勢，技術短板主要是通過並購獲得， 近期並購的拓明科技，主要是通過提供位置服務，進行大數據分析，按照客戶的個性化需求提供相應的解決方案，在智慧交通領域的應用面臨的技術問題是實時性和準確性；2013年收購的上海遠景數字資訊技術有限公司，使公司迅速進入智慧電網自動化設備以及時間同步相關產品市場，技術精度到納秒級別的同步技術是工業互聯領域的關鍵。整體而言，公司目前技術的短板是數據庫，核心技術構建基本完成。

結論:

公司目前電力行業的收入占比仍有半壁江山，15年軍工行業訂單的拓展；工業互聯推進下時間同步系統高毛利率產品占比的提升；工業以太網的國產化設備過程中服務器升級產品的量價齊升；以及拓明科技100%股權的並表（根據業績承諾，15-16年利潤貢獻分別為4000萬和5200萬）幾大因素下，公司業績將出現拐點。公司有望通過晶片、系統解決方案等核心技術的研發成為工業4.0以太網領域的標準、硬體平臺型企業。我們預計公司2015-2016年的EPS 分別為0.38和0.63元，對應的PE 分別為89倍、54倍，給予“強烈推薦” 的投資評級。

中恒電氣(行情002364,咨詢)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

中恒電氣:收入業績延續高速增長，版面能源互聯網開辟全新成長空間

中恒電氣 002364

研究機構：長江證券(行情000783,咨詢) 分析師：胡路 撰寫日期：2015-04-30

報告要點

事件描述

中恒電氣發布2015年一季報。報告顯示，公司2015年第一季度實現營業收入1.43億元，同比增長50.63%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2579萬元，同比增長32.75%；實現歸屬於上市公司股東扣非后的凈利潤2369萬元，同比增長41.84%。2015年第一季度公司全面攤薄EPS為0.10元。與此同時，公司預計2015年上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤6061萬元-6993萬元，同比增長30%-50%。此外，公司發布公告稱，擬出資9000萬元增資蘇州普瑞智慧，交易完成后，公司將獲得蘇州普瑞智慧60%股權。

事件評論

4G催生大量通信電源需求，支撐公司收入業績延續高速增長:營收高速增長的主要原因在於，公司在2015年第一季度確認了大量通信電源訂單收入，此外運營商4G建設給公司通信電源帶來旺盛新增需求。凈利潤增長的主要原因在於，規模效應持續凸顯，導致期間費用率同比下降8個百分點。2015年第一季度公司毛利率同比下降7個百分點，主要原因在於，通信電源收入占比提升拉低了公司整體毛利率水平。我們預計，隨著后續公司軟件產品收入占比增加，公司整體毛利率將呈現平穩回升態勢。

硬體+軟件協同發展，確保公司主營業務高速增長:公司通信電源、HVDC、LED驅動電源、新能源充電樁等硬體產品具有合理版面，足以支撐公司業績高速增長。公司發揮軟硬體產品協同效應以促進軟件業務高速發展，具體而言:1、公司憑借電力電源渠道資源拓展電力應用軟件市場，公司電力應用軟件已經從國網、電廠向配電、用電領域延伸；2、公司借助通信電源客戶資源開展基站能源管理業務，為運營商提供智慧監控解決方案。

全面版面能源互聯網，分享行業爆發饕餮盛宴:在電力改革持續推進的背景下，公司開始全面版面能源互聯網，以充分分享轉售電市場萬億級行業盛宴，具體體現為:1、2015年4月公司出資9000萬元增資蘇州普瑞智慧以獲得其60%股權，此舉有助於公司切入用電側節能服務領域，為公司開展能源互聯網業務奠定基礎；2、2015年4月公司發布定增預案，擬募集10億元建設能源互聯網云平臺及研究院，此外公司擬出資1億元投資成立全資子公司中恒云能源，在能源互聯網領域提供技術服務。

投資建議:我們看好公司長期發展前景，預計公司2015-2017年全面攤薄EPS分別為0.75元、1.02元、1.32元，重申對公司“推薦”評級。

寧波韻升(行情600366,咨詢)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

寧波韻升:戰略發展迎來新起點

寧波韻升 600366

研究機構：長江證券 分析師：葛軍 撰寫日期：2015-05-08

事件描述

公司完成股權激勵的授予及登記工作，我們看好韻升未來經營拐點及受益新能源汽車產業爆發，參股上海電驅動帶來的業績與估值提升，維持“推薦”。

事件評論

持股上海電驅動將顯著增厚公司利潤和投資價值。韻升目前持有上海電驅動26.46%的股權，電驅動2014 年營收6.06 億，凈利潤6687 萬，預計今年利潤將達到1.4 億，將增厚韻升業績3700 萬。進一步看，若電驅動能夠實現上市，標的的稀缺性將顯著提升公司所持股權價值，按照50 倍市盈率測算，則增值比例將達到18 億。另一方面，電驅動股權顯性化后，我們預計市場也將重估韻升在新能源汽車行業的業務能力和投資價值。

.業績拐點確立，安全邊際較高。2014 年公司實現營收14.35 億，同比下滑32.88%，凈利潤1.98 億，同比下滑43.44%，業績下滑主要原因在於剝離汽車電機業務以及釹鐵硼價格下滑。我們看好公司2015 年迎來業績拐點，主要因為:一、電機業務在2013 年剝離完畢，今年將實現恢復性增長。二、公司去年底完成廠區搬遷后，產能得以釋放，銷量有望大幅提升。三、高效能釹鐵硼在新能源汽車，節能環保等應用領域的景氣程度提升，公司在國內具有明顯的技術和市場優勢。四、稀土價格穩中有升將提升公司產品價格和毛利水平。因此我們認為公司完全能夠實現本次股權激勵的行權條件。

.股權激勵完成，經營動力顯著提升。根據測算，2015-2017 年的凈利潤同比增速至少需要達到40%、7.1%、6.7%才能行權。我們認為，股權激勵授予完成后，公司將迎來新的快速發展。本次股權激勵方案將中層管理人員包含在內，擴大管理層持股比例，將極大激發核心員工及高管的積極性，提升公司經營動力，增強業績增長的確定性及人才的穩定性。

.新能源汽車產業景氣度高，存在外延式擴張可能。新能源汽車產業正迎來爆發增長，公司受益參股電驅動切入該領域，成長性大幅提升。我們認為公司仍會將新能源汽車作為未來的戰略發展重點，存在外延式擴張可能。

.投資建議:維持“推薦”評級。我們認為，公司2015 年將迎來業績拐點，受益新能源汽車產業爆發，上海電驅動股權價值將顯著提升，同時存在外延式增長可能。預計公司2015-2017 年eps 分別為0.54、0.60 和0.63元，維持“推薦”評級。

寶德股份(行情300023,咨詢)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

寶德股份:攜融資租賃入主，中植助力寶德業務升級

寶德股份 300023

研究機構：安信證券 分析師：王書偉，鄒潤芳 撰寫日期：2015-05-05

慶匯租賃明顯增強公司盈利能力同時將開拓環保、自動化業務新模式。寶德收購慶匯租賃90%股權后中植集團將成為其第二大股東，顯著增強公司市場開拓及資本運作能力。慶匯租賃是經商務部批準的內資融資租賃業務試點企業，預計2015-2017年能夠為上市公司分別帶來凈利潤6552萬元、8505萬元、11331萬元，明顯增強公司盈利能力。同時，融資租賃業務可以為公司華陸環保業務提供資金，支援環保EPC等項目發展。寶德自動化業務主要是高技術含量的石油鉆采自動化設備銷售，后續可以通過慶匯租賃發展高階油氣設備的租賃業務，能夠在實現盈利的同時有效保護公司專利技術。

受益於中植及寶德平臺，華陸環保業務增長性顯著增強。華陸化工環保主要通過工程總承包或者設備供應模式從事化工廢水廢液處理和工程設計，被寶德控股后，一方面寶德股份領先的自動化技術能夠有效的提升華陸的環保裝備能力，另一方面，寶德在石油行業長期積累的經驗能夠幫助華陸順利進入石油行業廢液處理，擴大環保業務的目標市場。中植集團強大的社會資源及資本運作能力有望增強華陸的市場能力，慶匯租賃與華陸結合可以實現帶資參與大型廢水廢液處理項目，明顯增強公司環保業務市場能力和綜合實力。

石油裝備自動化、環保、融資租賃協同發展，公司將放量增長。公司自動化技術行業領先，自主設計的世界首臺12000米鉆機電控系統曾獲國家科學進步二等獎，采油自動化系統在美國市場開拓順利，慶匯租賃有望與石油裝備業務結合形成石油裝備租賃業務。公司的自動化、環保、融資租賃業務相互促進，有望帶來公司的放量增長階段。

買入-A投資評級，6個月目標價45元。我們預計公司15年-17年EPS分別為0.71元（攤薄）、0.90元、1.23元，公司領先的自動化、環保業務與中植集團融資租賃業務協同發展，成長性突出，盈利能力明顯增強，首次給予買入-A的投資評級，6個月目標價為45元。

風險提示:資產注入不順利，環保業務發展不達預期。

海得控制(行情002184,咨詢)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

海得控制:切入軍工軟件領域，工業4.0與民參軍雙輪驅動

海得控制 002184

研究機構：安信證券 分析師：鄒潤芳，王書偉 撰寫日期：2015-04-15

與總裝某部簽訂NetSCADA 軍方版研發協議，切入軍工軟件領域。據媒體報導，海得控制與人民解放軍總裝備部某院近日簽訂NetSCADA（數據采集及監控軟件）軍方專用版相關研發合作協議。總裝備部某院經過近一年考察，最終選擇海得控制作為合作伙伴，海得控制將根據軍方和相關協議要求，將NetSCADA 軟件由Windows平臺向軍方專用操作系統平臺轉移，實現自主可控的國產控制系統。該項目得到了國防科工委上海辦、市經信委軍工處及區政府的大力支援和配合。

軍用控制軟件進口替代空間廣闊，戰略意義重大。

我們認為此次合作標志著海得控制首次進入軍工核心軟件領域，具有重要戰略意義， NetSCADA 系列監控組態軟件是公司自主研發，具有完全自主知識產權，主要控制設備端，是解決人機資訊互動的軟件。NetSCADA 系統通過添加不同模塊，能提供行業整體解決方案，目前已應用於制藥等行業。在資訊安全背景下，軍方控制軟件具有廣闊的進口替代空間。

轉型再造“新海得”，工業4.0與民參軍雙輪驅動。海得控制已度過轉型陣痛期，目前進入快速發展階段，公司在自動化領域積累多年，對系統整合理解很深刻，自上而下的系統整合體系包括分析管理層、數據互動層、控制層、執行層，業務層級基本完善，囊括了各個產品，是純正的工業4.0標的。本次切入民參軍領域，將有望為公司培養新的增長點。

投資建議:買入-A 投資評級，6個月目標價50元。我們預計公司2015年-2016年EPS 分別為0.5、0.7、1元，公司本次切入軍工領域，通過工業4.0與民參軍雙輪驅動，轉型再造新海得。

風險提示:轉型進度低於預期，業績大幅下滑。

地爾漢宇(行情300403,咨詢)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

地爾漢宇:業績穩定增長，智慧馬桶及機器人更值得期待

地爾漢宇 300403

研究機構：安信證券 分析師：蔡雯娟 撰寫日期：2015-04-23

事件:公司於2015 年4 月22 日晚發布2015 年一季報，報告期內，公司實現營業收入1.61 億元，同比增長14.38%；實現歸母凈利潤3226.97 萬元，同比增長20.86%。對應eps 為0.24 元。

產品競爭力持續釋放 收入保持穩定增長:從歷史情況來看，無論排水泵行業本身及下游行業增速如何，公司的收入均保持穩定增長，主要因公司持續的創新、良好的費用控制，使得其與國外競爭對手相比，產品在價格上具有較好競爭力；而2015Q1 公司收入同比增長14.4%也為證明。此外，公司洗碗機洗滌泵處於高速增長階段，也逐漸成為公司收入增長的另一大動力。

毛利率、管理費用率同升 整體凈利率穩中有升:2015Q1，公司毛利率達到了37.3%，同比提升0.9pct；同期管理、銷售、財務費用率分別為9.6%、5.4%、-1.0%，其中管理費用率大幅提升2.0pcts，主要系研發及控股子公司同川費用增加所致，而銷售費用率、財務費用率各下降0.5、0.7pct，三項費用率合計增長0.8pct。總體來看，2015Q1公司凈利率達到19.8%，同比提高0.8pct，呈現穩中有升的態勢。

傳統業務仍將保持穩定增長 新業務有望逐漸放量:1）傳統業務方面，預計排水泵業務未來將保持穩定增長；洗滌泵業務隨著惠而浦(行情600983,咨詢)等大客戶的開拓，將保持快速增長。2）新業務方面，當前公司管理層十分重視水療馬桶業務，隨著酒店等新渠道的開拓，有望加速放量；而同川科技沖壓機器人業務目前訂單飽滿，全年有望實現快速增長。

投資建議:我們預計2015-2017 年公司營業收入為8.64、10.62、13.90 億元；凈利潤為1.80、2.22、2.99 億元，對應 EPS 為1.34、1.66、2.23 元。我們維持公司買入-A 的投資評級，6 個月目標價80.4元，對應2015 年60xPE。

風險提示:匯率波動風險，水洗機推進不達預期風險。

宏發股份(行情600885,咨詢)個股資料操作規則咨詢高手實盤買賣

宏發股份:優質白馬穩健增長，扎實踐行工業4.0

宏發股份 600885

研究機構：長江證券 分析師：鄔博華 撰寫日期：2015-05-04

報告要點

事件描述

宏發股份發布2015年一季報:報告期內公司實現營業收入10.23億，同比增長14.35%；實現歸屬凈利潤1.14億，同比增長45.80%。1-6月每股EPS為0.22元。

事件評論

一季度增長符合預期，毛利率提升拉升利潤增速。受歐元貶值導致的匯率波動影響，公司一季度收入增速略低於20%，符合市場預期。公司下半年或通過海外產品提價等方式應對。公司利潤高增長主要緣於毛利率同比提升4.26個百分點至35.49%。判斷毛利率上升的主要原因包括電力繼電器海外產品占比的增加及公司產線生產效率的提升。

新業務逐步成型，今年有望貢獻更多增量。公司近年著重在電力、通用業務之外培育其他更多增長點，目前來看成效顯著。其中汽車繼電器在維持國內龍頭的基礎上，逐步擴大對寶馬、通用等外資車企的供貨，同時給大陸集團送樣認證。預計這塊業務今年會有較好增長。電動車用直流繼電器方面，公司目前主要收入來源為低速車，但宇通、安凱及通用五菱等大客戶已開展合作，預計今年有望實現翻倍增長。除汽車業務外，公司低壓產品今年二季度也將投產新產線。目前整體規劃4年實現15個億產值，今年實現25-30%增長。

內部增效踐行工業4.0，新產能投放促業績上臺階。宏發相比其他企業的核心優勢，一個在於對每個細分市場的專注，一個在於對內部生產效率提升的不斷挖潛。公司自制產線自動化水平已遠超國內競爭者，但14年仍加大技改投入，花費3.36億用於改進產線，導入SAP。本次成立宏發機器人公司，將進一步加快公司自動化裝備的升級，為未來盈利水平提升提供保障。此外，宏發此前募投的新產能有望於今年下半年起逐步投放。公司利潤規模有望邁上新臺階。

傳感器產品有望進入市場。氧傳感器是公司在繼電器業務之外探索的新市場，公司目前產品已出式樣。后續將先投入晶片生產線，並進入后端市場。

預計今年可貢獻幾千萬收入。除此職位，集團內還在培育光纖傳感器產業，未來不排除注入上市公司。

預計公司14-16年EPS分別為0.81、1.14、1.48，對應估值36/25/19倍。

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