蔡明彰觀點：AI鏈8月補跌 低庫存下個主流
鉅亨網新聞中心 2023-07-26 18:00
今天報告的主題是「AI 鏈 8 月補跌 低庫存下個主流」。
萬寶投顧蔡明彰強調，研判在第二季財報及聯準會利率決策會議後，下半年主流是低基期、低估值、低庫存的三低股。
台股今年來已上漲 22％，對比基本面很好的 2021 整年上漲 24％，今年還有 5 個月，不太可能再一路大漲。如果保持大盤緩步上漲，同時就必須主流股換人，沒漲過的股票表現 ，但漲多個股修正。
美股科技股那斯達克今年來漲 35％，費城半導體指數更漲 48％，AI 股是漲勢最大推手。不過，相關科技股的基期太高，市場採用高標準檢視第二季財報，容易形成利多出盡。
微軟、亞馬遜、Meta、谷歌為全球四大資料中心伺服器買家，合計近 7 成。其中，又以微軟的貢獻最大，如果沒有微軟，今年 AI 火熱題材不會出現。可是，微軟發布的上季雲服務年營收年增放緩至 27％，而本季營收財測進一步降至 25％至 26％，這表示 AI 題材尚未反映在財報上，因為全球經濟下行，許多客戶削減雲端支出。
這個業務曾在疫情期間年增 50％，客戶已購買了雲端計算產品，希望多用一點時間，不急於再採購新產品。微軟是推動 AI 最積極的科技大公司，導入 OpenAI 模型，Office 作業軟體加入 AI 提高對客戶收費，一連串消息使微軟今年來股價上漲 47％，並創歷史新高。
毫無疑問，微軟股價高基期，財報不如預期，修正難以避免。往好的方面想，AI 還是長期正面發展，股價跌到合理水準就會展現吸引力。
萬寶投顧蔡明彰強調，台股是全球反應 AI 題材漲幅最大者，同樣也要檢視財報。智原 (3035-TW)Q2 EPS 1.66 元低於 Q1 的 2.02 元，估 Q3 營收僅小增 1％至 3％，今年財測估減 6％至 9％，毫無成長，但訴求 AI，今年來大漲 173％，曾站上 400 元創天價。
AI 伺服器的技嘉 (2376-TW)Q2 EPS 1.4 元，較 Q1 1.61 元，季減 13％，今年 EPS 估與去年持平。AI 伺服器部分當然成長，但其他營收比重更大的業務沒有成長，本益比 33 倍，但今年來股價狂漲 215％。
PCB 龍頭欣興 (3037-TW)Q2 EPS 1.57 元，較 Q1 2.7 元，季減高達 42％，上半年 EPS 4.27 元，全年估 9 元，較去年 20 元將大幅衰退，但最近漲幅很大，7 月來大漲 15％。
AI 鏈最具指標的兩檔廣達 (2382-TW)、緯創 (3231-TW)，由 6 月 EPS 分別 1 元及 0.62 元來看，Q2 財報及半年報都是明顯成長，但利多底牌已打出來，股價今年來分別大漲 270％及 435％，緯創還是台股第一飆股，漲幅居然是輝達的兩倍，這種高基期必然遭到修正，緯創在處置期間不跌反漲，股價創下新高，出關可能公布財報利多出盡而補跌。
萬寶投顧蔡明彰強調，其實不要怕 AI 鏈補跌，如果長期看好，補跌後會有強大買盤進場，但補跌過程要小心主力大戶的出貨手法，利多發布盤中拉高，反而要小心，利空重挫才是買點，結論股價漲跌的方向會與多空消息對作，為什麼？像緯創這種今年大漲 4 倍的妖股，主力持股成本相當低，怎麼賣，怎麼賺，重點要出得掉，因此不能在處置期間壓低出貨，出關再拉高出貨。
緯創全數出清立訊持股，損失 55 億元，但先前已提列損失，Q3 只需再提列 4 億元的損失，對 EPS 影響 0.13 元，微不足道，因此出清立訊是緯創的大利多。但從主力的立場來說，緯創的利多王牌打出來，股價再拉上來，就是主力出貨的最好時機。
7 月是 AI 鏈最狂熱的末升段，全靠散戶追價，形成散戶與法人的籌碼戰。7 月來迄 25 日，外資賣超集中市場 865 億元，投信也賣超 169 億元，合計賣超千億元，但勇敢的散戶接走籌碼，融資餘額大增 267 億元。
上次代表散戶籌碼的融資餘額曾在 2021 年 6 月大增 528 億元，當時航運股大漲，帶動散戶追價情緒，結果 2021 年 7 月貨櫃三雄長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 創天價後反轉。
7 月來融資增加最多的個股，幾乎都是與 AI 沾上邊，包括光寶科 (2301-TW)3.5 萬張、廣達 2.5 萬張、華泰(2329-TW)、宏碁(2353-TW)、緯創、仁寶(2324-TW)、英業達(2356-TW)、神達(3706-TW) 等都增加超過 1 萬張。
萬寶投顧蔡明彰強調，在 7 月 AI 鏈融資大增後，8 月股價恐修正，主流股更換是大工程，需要一段時間。目前台股有三成資金鎖在 AI 鏈，還沒有新主流出現前，這筆資金仍在 AI 鏈進進出出，會造成台股只有 AI 鏈有量有價的假象，但投資人要關注其他國際股市的重大現象。
舉例，鋼鐵股近來南韓浦項鋼鐵、日本東京製鐵發布上季財報，股價都出現意外大漲，再來剛公佈的美國紐柯鋼鐵上季利潤優於預期也股價勁揚，紐柯鋼鐵今年來股價上漲 30％，另一家美國鋼鐵稍後發布財報 ，先前預估上季業績將優於市場預期。
萬寶投顧蔡明彰強調，國際鋼鐵大廠在不算太好的財報公布後，全面股價大漲，可能有兩個原因。市場沒有看好鋼鐵的景氣，所以對財報的預期降低，結果公布出來超過預期。其次，全球鋼鐵庫存已偏低，低庫存將來會有回補的需求，7 月 24 日大陸中央政治局會議支持房地產，連動鋼鐵在 Q4 將出現庫存回補。
台灣鋼鐵股走勢深受大陸鋼鐵景氣的影響，現在就看寶鋼為首的大陸鋼鐵股公布財報後走勢如何，也如同其他國際鋼鐵股大漲的話，就是台灣鋼鐵股的買進訊號。
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