高盛：中國跨境併購正處黃金期 民企更積極

中國併購交易今年以來開局強勁，一季度成交金額達到歷史同期最高。對此全球知名投行--高盛亞洲併購團隊聯席主管董事總經理金鍾允表示，去年以來中國企業跨境併購比例明顯上升，併購交易廣度前所未有，而中國民營企業在進入全球市場中表現更加積極。

他在近日接受路透專訪時指出，包括審批流程在內的跨境交易規則正迅速變化，大幅縮短了交易周期，令交易數量顯增加。同時中國民企在跨境併購方面也正扮演越來越重要的角色，其涉獵資的廣度、實施決策的速度都令人印象深刻。

“如果有他們想要的資，就馬上行動參與交易，速度非常快。快速決策，快速行動。” 金鍾允。

他認為，中資企業海外併購交易潛力巨大，而中國民營企業更樂於接受全球範圍的標準和定價，特別是為其帶來實惠或者優勢時。同時，部分民企正不斷提升其內部管理能力，以減少對外部力量的依賴。

相比民營企業，中國國有企業一直是中國海外投資的主力軍，金鍾允表示，中國國企的重組改革在過去18個月中進展顯，今后國企將繼續在海外投資中發揮重大作用，其進入國際市場的成本也將回歸到市場平均水平。

據湯森路透數據顯示，一季度已公佈的涉及中國企業的併購交易總額已達811億美元，較2014年第一季度增長21.6%。高盛公司數據亦顯示，大中華區併購交易量正以每年50%-60%的速度增長，從全球範圍來看，中國已發展成為第二大併購市場。

跨境併購，特別當交易主體涉及銀行或自然資源等敏感行業時，能否得到當地政府的批准一直困擾中國買家。對此金鍾允認為，雖然融資、政府審批等風險一直存在，但現在市場主體對併購的看法顯得更加積極，這並不足以阻礙中國買家。

此外，中國企業在購買海外資時已經開始思考如何從所購買的資中提取價值，並將其不斷的應用到中國市場上，使之生最佳的協同效應。

不過他提醒，隨越來越多的併購標的資需要進行管理，因此收購方完成交易后對相應資的管理能力顯得至關重要，中國企業海外收購最大的風險仍在於併購后的管理問題。

多手段降低併購不確定性

數據顯示，2010年以來中國民營企業海外投資額不斷上升，投資區域也明顯偏好發達國家。由於投資海外不確定性明顯增加，越來越多的企業選擇借助金融機構進行項目篩選和詳細的盡職調查。

併購市場的火爆也帶來了競爭日益激烈。對此金鍾允指出，網絡和為客戶提供信息的專業能力是投行贏得客戶的主要原因。高盛在美歐市場擁有強大的客戶群體和全球網絡，可以讓客戶間基本實現無縫對接，因此在作為賣方財務顧問方面更具優勢。

“作為賣方顧問，我們要確保交易信息讓所有潛在買家了解，而后將買賣雙方聯繫起來。”他稱。

不過金鍾允也提醒潛在買家，資本的風險是永遠存在的，必須對價格預期進行管理。跨境交易經常涉及外匯風險和各地不同的監管風險，因此通過交易協議或風險對沖等手段鎖定風險十分必要。

“如果你購買了一些自然資源類的資，而你眼見資源的價值在下降，那麼資的估值也就處於危險中，這是一個大問題。“他稱。

他表示，無論是賣方還是買方可能都會需要一個在這一時期內對沖風險的解決方案，解決方案不僅僅是圍繞併購交易本身，也可能是商品價格或外匯風險，客戶需要的是覆蓋併購交易以外的各種風險的解決方案。

(來源：路透中文網 發稿 張曉翀；審校 曾祥進)